|
|
Рынок ценных бумаг: сущность, структура, деятельностьВведение. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Функции фондовой биржи, механизм ее функционирования. Проблемы формирования российского рынка ценных бумаг. Заключение. 1. ВВЕДЕНИЕ В современной рыночной экономике важное место отводится рынку ценных бумаг. Процесс его формирования и развития в сложившихся условиях носит объективный и закономерный характер. Прежде всего, вследствие усложнения и расширения производственной и коммерческой деятельности растет потребность в привлечении все большего объема кредитных средств. Ее можно удовлетворить за счет выпуска и продажи ценных бумаг. Рынок ценных бумаг принято структуризовать по нескольким признакам. Во-первых, в классическом понимании рынок ценных бумаг образуют: долевые ценные бумаги, подтверждающие участие их владельцев в капитале акционерного общества и дающие им право на часть прибыли общества; долговые ценные бумаги, подтверждающие факт ссуды денежных средств и дающие право на участие в прибыли заемщика особо оговоренным способом. Во-вторых, структуризация рынка ценных бумаг проводится на выделении двух основных сил, выступающих на стороне предложения ценных бумаг: государства в лице национального правительства или местных органов власти; частного бизнеса (прежде всего акционерных обществ). В-третьих, рынок ценных бумаг принято разделять на: первичный рынок, который охватывает продажи ценных бумаг их первым владельцам; вторичный рынок, на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок. 2. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами. Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли-продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заемных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал ее владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере. Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования. Прежде всего, с их помощью происходит процесс централизации временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства, их технического перевооружения, для развития торговли, транспорта, сферы услуг. Следует отметить, что эта функция, ее можно назвать инвестиционной, приобретает особое значение в условиях перехода от централизованно управляемой экономической системы, когда распределение материальных и финансовых ресурсов осуществлялось в основном государственными органами, к системе свободных рыночных отношений, когда подавляющая часть предприятий для организации своей деятельности изыскивает материальные и денежные ресурсы самостоятельно, когда основная часть общественного продукта в натурально-вещественной и стоимостной формах реализуется на рынках. Ценные бумаги, выступая в качестве средств инвестирования, используются не только для ликвидации дефицита капитальных вложений и экономического стимулирования деятельности предприятий, но и для создания финансовых условий функционирования объектов рыночной инфраструктуры: банков, бирж, страховых компаний, торговых домов и т. д. С помощью ценных бумаг, выпускаемых в обращение государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его кассовое исполнение, сглаживаются неравномерности поступления налоговых платежей. Одна из функций рынка ценных бумаг - перелив капитала, позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью их концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях производства и наиболее перспективных регионах для их быстрого хозяйственного развития. Информационная функция дает возможность инвесторам через ситуацию на рынке ценных бумаг увидеть и почувствовать состояние экономической конъюктуры в стране, в соответствии с ней сориентировать и принять оперативные меры для рационального использования своих капиталов. Деятельность рынка ценных бумаг может снижать инфляционное состояние экономики, переводя часть потребительных доходов на инвестиционные цели, и тем самым снижая их избыточное давление на потребительский рынок, она в общем воспроизводственном плане способствует нормализации пропорций потребления и накопления. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный составляют операции по размещению вновь выпущенных ценных бумаг путем аукциона, открытой продажи, либо индивидуально. Аукционная форма первичной реализации ценных бумаг в ряде экономически развитых стран приобрела доминирующее положение. Устроители аукциона объявляют о времени его проведения, об объеме выпуска ценных бумаг, собирают от потенциальных покупателей заявки на объемв приобретаемых ими ценных бумаг и условия размещения займа, представляющиеся им приемлимыми. Участие в аукционе может происходить на конкурентной или неконкурентной основе. Открытая продажа - это форма первоначального размещения ценных бумаг в России стала преобладающей. Условия ее объявляются публично, заранее, они едины для всех желающих участвовать в торгах. Сам процесс продажи занимает по времени от нескольких недель до нескольких месяцев. Открытая продажа осуществляется не только эмитентом, выпускающим ценные бумаги, но и привлекаемыми им посредниками в лице центрального банка, объединения коммерческих банков или фирм, специализирующихся на операциях с государственными долговыми инструментами. Индивидуальное размещение ценных бумаг проводится путем переговоров с одним или несколькими инвесторами, в ходе которых оговариваются условия получения кредитов под выпущенные ценные бумаги - объем выпуска, процентная ставка, сроки и порядок погашения, цена продажи, после чего совершается сделка. После того, как совершится первоначальное размещение и эмитент получит за них кредит, бумаги окажутся в руках первоначального инвестора (физического или юридического лица, купившего ценную бумагу), который может продать ее другому инвестору, а тот, в свою очередь, третьему и т.д. Так, путем последующей перепродажи бумаг складывается вторичный рынок. На нем не происходит привлечение новых финансовых средств, у эмитента лишь меняются инвесторы, владельцы заемных денежных сумм. Первичные и вторичные рынки взаимосвязаны и взаимообусловливают функционирование друг друга. Первичный рынок, пуская в путь ценные бумаги, насыщает ими вторичный рынок. В свою очередь, активное движение ценных бумаг на вторичном рынке расширяет круг инвесторов, вовлекает в финансово-хозяйственную деятельность все новых и новых лиц, которые открывая свое дело, сами переходят к выпуску ценных бумаг. Без активной, полноценной жизни вторичного рынка не может быть эффективным первичный и наоборот. Основные различия между внебиржевым рынком и фондовой биржей состоят в следующем: на внебиржевом рынке отсутствует единый финансовый центр и нет четко выраженных границ, сделки заключаются разбросанными по всей территории инвестиционно-финансовыми фирмами и финансовыми посредниками посредством телефонной и компьютерной сети; внебиржевой рынок в отличии от биржевого не устанавливает жесткого набора требований к торгующим и объектам торговли, не вводит единых правил заключения сделок; определение стоимости ценных бумаг на внебиржевом рынке происходит в результате переговоров продавца с покупателем один на один. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ Акции В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг или, как их еще называют - инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка. Среди них одной из наиболее распространенных форм являются акции. В российской нормативной практике (конец 1994 года) используются три определения акций: Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. (Положение о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР). Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества. (Положение об акционерных обществах). Акция признается ценной бумагой. Определение акции не дается. (Гражданский кодекс РФ). Эти определения, в основном, не противоречат друг другу, подчеркивая следующие фундаментальные свойства акций акционерных обществ: акции - это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций - это не займ; у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) - это негасимая ценная бумага; ограниченная ответственность (инвестор не может потерять больше, чем вложил в акцию, инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом; неделимость акции (если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции). Различают именные акции и акции на предъявителя. Именные - это акции в которых указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре. В российской практике разрешено использование только именных акций. Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка. Акции на предъявителя - это акции, владелец которых не регистрируется, она может свободно продаваться и покупаться любыми физическими и юридическими лицами, при этом не требуется фиксации сделки акционерным обществом. Акции на предъявителя широко используются в Швейцарии и преобладают на германском фондовом рынке. Акции открытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров, они эмитируются в форме открытого размещения ценных бумаг среди потенциально не ограниченного круга инвесторов - с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии. Акции закрытого общества могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе, они эмитируются в форме закрытого размещения - без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов в пределах ограниченной суммы в денежном выражении. По правам, которые они предоставляют своим владельцам, акции подразделяются на обыкновенные (простые) и привилегированные. Согласно российскому законодательству, номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций). Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии их владельцев заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах от номинальной стоимости привилегированных акций. Однако, закон определяет случай, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, изменении прав владельцев привилегированных акций, невыплате или неполной выплате установленных дивидендов. Существует множество разновидностей привилегированных акций: кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии), конвертируемые (могут быть обращены в обыкновенные акции или привилегированные акции других типов), отзывные (могут гаситься эмитентом), с долей участия (может выплачиваться дополнительный дивиденд), с плавающей ставкой дивиденда (доходность связывается с доходностью каких-либо общепризнанных ценных бумаг), гарантированные (выпускаются дочерними предприятиями под гарантии вышестоящей организации). Облигации Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и лицом, ее выпустившим. Выпуск облигации подразумевает обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле облигации, а также выплачивать ему фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные, корпоративные и иностранные. По срокам обращения облигации делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Временные рамки, ограничивающие эти группы облигаций, различны для разных стран. Кроме того выделяют облигации без фиксированного срока погашения. Они включают в себя бессрочные облигации (консоли), отзывные облигации (они могут быть выкуплены эмитентом до наступления срока погашения), облигации с правом погашения (могут быть возвращены эмитенту до наступления срока погашения), продлеваемые облигации (дают инвестору право продлить срок погашения) и отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения). В зависимости от порядка владения облигации могут быть именными или на предъявителя. По методу погашения облигации могут быть разделены на следующие группы: с погашением разовым платежом, с распределенным во времени погашением, с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций. Существует много типов облигаций, отличающихся тем, какие выплаты производятся эмитентом по обслуживанию облигационного займа. Основные из них - дисконтные и купонные. Первые размещаются по цене ниже номинала, и доходом по ним является разница между ценой приобретения и продажи или погашения. По купонным облигациям производятся периодические выплаты, суммы и порядок которых оговариваются в проспекте эмиссии. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на облигации с фиксированной купонной ставкой, с плавующей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента, с равномерно возрастающей купонной ставкой (обычно эмитируются в условиях инфляции), с оплатой по выбору (доход может быть получен как в денежной форме, так и облигациями нового выпуска) и др. Отдельную разновидность облигаций представляют собой конвертируемые облигации, предоставляющие их владельцу обменивать их на акции того же эмитента. Соотношение, в котором эти облигации могут быть обменяны на акции, называется конверсионным коэффициентом. Например, конверсионный коэффициент 10:1 означает, что за одну облигацию можно получить десять акций. С целью повышения привлекательности для инвесторов облигации могут быть обеспечены залогом в виде физических активов. Облигации под залог физических активов включают в себя облигации под первый заклад и второзакладные облигации, претензии по которым рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчетов с прочими инвесторами. Кроме того, залогом могут служить ценные бумаги какой-либо другой компании, находящейся в собственности эмитента. Векселя Вексель является одним из древнейших расчетных документов. Это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Дефект формы векселя - это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованиям вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы. Векселя делятся на два вида простые и переводные. Переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается в следующем: трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок. Переводной вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма; наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименование получателя платежа; место платежа; указание места и даты составления; подпись векселедателя. Акцепт переводного векселя - согласие плательщика оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным, однако плательщик может ограничить его частью суммы. Всякое изменение, произведенное акцептантом в форме переводного векселя, равносильно отказу в акцепте. В простом векселе векселедатель является прямым должником, и он обязан по простому векселю так же, как акцептант по переводному. К обязательным реквизитам простого векселя относятся: наименование "вексель", включенное в текст документа и написанное на языке документа; простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег; срок платежа; место платежа; наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен. Права требования по векселю могут передаваться от одного лица к другому с помощью индоссамента (передаточной надписи на оборотной стороне векселя или на специально прилагаемом к векселю листе, аллонже). Инкассовый индоссамент - это передаточная надпись в пользу какого-то банка, уполномачивающая последний получить платеж по векселю. Бланковый индоссамент отличается от остальных видов передаточных надписей тем, что в нем не содержится наименование индоссанта (лица, получающего права требования по векселю) и фактически вексель с таким индоссаментом является предъявительским. Именной индосамент содержит наименование индоссанта, подпись и печать индоссанта. Такой индоссамент фиксирует переход права собственности на вексель от одного лица к другому. Залоговый индоссамент делается в том случае, когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита. Залоговый индоссамент не дает права собственности на вексель индоссанту. Аваль - вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю. Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на алонже. Лицо, выдающее аваль, называют авалистом. Наиболее часто в практике авалистами выступают банки, дающие поручительство за лиц, финансовое положение которых находится под их контролем. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков Депозитные и сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам. Депозитный (сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо - сберегательный. При этом владельцем сертификата могут быть соответственно только юридические лица, зарегистрированные на территории Российской Федирации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы, или граждане Российской Федирации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Оформление депозитного или сберегательного сертификата является надлежащей формой заключения договора банковского вклада. Сертификат может быть именным или на предъявителя. Бланк сертификата должен содержать следующие обязательные реквизиты: наименование; указание на причину выдачи сертификата; дата внесения депозита или сберегательного вклада; размер депозита или сберегательного вклада; безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад; дата востребования бенефициаром суммы по сертификату; ставка процента за пользование депозитом или вкладом; сумма причитающихся процентов; наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата - бенефициара; подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка. Отсутствие в тексте бланка сертификата какого либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным. Изготовление бланков депозитных и сберегательных сертификатов (именных и на предъявителя) производится только полиграфическими предприятиями, получившими от Министерства финансов РФ лицензию на производство бланков ценных бумаг. Чтобы выпустить депозитные и сберегательные сертификаты, банк должен утвердить условия их выпуска и обращения. Для этого они должны представить их в трех экземплярах в Главное территориальное управление ЦБ РФ, Национальный банк республик в составе РФ по месту нахождения корреспондентского счета в десятидневный срок с даты принятия решения о выпуске. Выпускать сберегательные сертификаты могут только банки: осуществляющие банковскую деятельность не менее года; опубликовавшие годовую отчетность, подтвержденную аудиторской фирмой; соблюдающие банковское законодательство и нормативные акты Банка России; имеющие резервный фонд в размере не менее 15% от фактически оплаченного уставного фонда; имеющие резервы на возможные потери по ссудам в соответствии с требованиями Банка России. Срок обращения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, срок обращения сберегательных сертификатьв не может превышать трех лет. Обращение депозитных и сберегательгных сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданского права. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке. В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного серьтфтката к оплате банком выплачиваются сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов. Чек и коносамент Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. Чек - это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается до десяти дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек содержит следующие обязательные реквизиты: наименование; поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму; наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж; подпись чекодателя; указание валюты платежа; дата и место составление чека. Чек может иметь несколько видов: именной чек (выписывается на конкретное лицо с оговоркой "не приказу", что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу), ордерный чек (выписывается на конкретное лицо с оговоркой "приказу", означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи - индоссамента), предъявительский чек (выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения), расчетный чек (по нему не разрешена оплата наличными деньгами), денежный чек (предназначен для получения наличных денег в банке). Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку грузов, который удостоверяет их погрузку, первозку и право на получение. Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром. Форма коносамента: на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза; именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте, именной коносамент не подлежит передаче другому лицу; ордерный, т.е. передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем - индоссамента, это самая распространенная форма коносамента. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. В коносаменте невозможны никакие изменения. Основные реквизиты коносамента: наименование судна, наименование фирмы-перевозчика, место приема груза, наименование отправителя груза, наименование получателя груза, наименование груза и его главные характеристики, время и место выдачи коносамента, подпись капитана судна. Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название. Каждая страна имеет свою терминологию для выпускаемых ГЦБ. Функции ГЦБ: Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. дополнительного выпуска денег в обращение. Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п. Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфлацию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д. ГЦБ имеют два очень крупных преимущества перед другими ценными бумагами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и минимальный риск потери капитала и доходов. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами. Размещение ГЦБ обычно осуществляется: через центральные банки или министерства финансов; в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях); разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвестеров и т.д. В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок. По виду эмитента: ценные бумаги центрального правительства; муниципальные ценные бумаги; ценные бумаги государственных учреждений; ценные бумаги, которым придан статус государственных. По форме обращаемости: рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения; нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту. По срокам обращения: краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до одного года; среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от одного до пяти - десяти лет; долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше десяти лет. По способу выплаты (получения) доходов: процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной или плавающей); дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница образует доход по облигациям; индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции; выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей; комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов. Основные виды государственных ценных бумаг в России: Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Облигации федерального займа (ОФЗ), Государственные долгосрочные облигации (ГДО), Казначейские обязательства (КО), Облигации внутреннего валютного займа (ВВЗ), Облигации сберегательного займа (ОСЗ). ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ, МЕХАНИЗМ ЕЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т.е. непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с доугими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитной и клиринговой. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание. Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости конкретных ценных бумаг. Третья задача биржи - аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств и расширению круга собственников. Четвертая задача фондовой биржи - обеспечение гласности биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражом следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Шестая задача биржи - обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Седьмая задача биржи - разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли, время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов. Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Так как члены российских бирж - ее акционеры, то их число ограничено. Оно определяется уставным фондом, количеством выпускаемых акций и тем их количеством, которым может владеть один член биржи. Для фондовой биржи все ее члены равны. Биржа дает возможность своим членам: участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами; избирать и быть избранными в органы управления и контроля; пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает; торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции диллера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера); участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества. Члены биржи должны: соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы; вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами; оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности. Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Высшим законодательным органом управления является общее собрание членов биржи. К исключительной компетенции общего собрания относятся: осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей; определение целей и задач биржи; утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы; формирование выборных органов и др. Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом. Для ведения хозяйственной биржевой деятельности необходима стационарная структура биржи. Стационарная структура делится на исполнительные подразделения и специализированные. Исполнительные подразделения - это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок. Количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов. Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике. 5. ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогооблажения и т.д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания, Япония или любая другая страна. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того, чтобы брать "самое лучшее" из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой - отражать общие для многих стран, проверенные временем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современной новации. Основные проблемы российского рынка ГЦБ: Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно один год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер. Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги. Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ. Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного депозитарного обслуживания. Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ. Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники инвестирования. Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг. Российский рынок ГЦБ имеет всего двух-трехлетнюю историю. Прежде выпускались государственные выигрышные займы, приспособленные для обращения в условиях плановой социалистической экономики. В настоящее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа к рынку. 6.ЗАКЛЮЧЕНИЕ Фондовый рынок является одним из основных элементов экономики, обеспечивающим ее саморегуляцию путем перелива средств из затухающих отраслей в наиболее быстро прогрессирующие, причем эта функция выполняется им автоматически. Предметом торгов на фондовом рынке служат ценные бумаги и их производные; участниками фондового рынка являются банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, брокерские компании, депозитарии, клиринговые компании (все они составляют круг профессиональных участников фондового рынка), "любители", для которых деятельность на фондовом рынке не является основной, и, наконец, системы регулирования фондового рынка. Поставщиками финансовых ресурсов для фондового рынка являются государство, коммерческие фирмы, домохозяйства и финансовы посредники. Все они характеризуются разным соотношением финансовых активов и финансовых обязательств, и в связи с этим отличаются их роли на рынке. В частности, государство является крупнейшим должником, а домохозяйства - через свои вклады в банках - основным поставщиком средств, практически не имеющим при этом собственных обязательств. По типу поведения всех инвесторов можно подразделить на две крупные группы: стратегические инвесторы и спекулянты. От преобладания на рынке одной из этих групп зависит и характер рынка вцелом. Отдельной интересной проблемой является прогнозирование движения цен на рынке, которое допускает различные подходы, начиная от классических концепций, лежащих в основе технического и фундаментального анализа, и заканчивая теорией рефлексивности, предложенной одним из наиболее удачливых биржевых игроков последнего времени Джорджем Соросом. Российский фондовый рынок начал зарождаться в 1992 году, и на сегодняшний день является развивающимся. Удовлетворительно он справляется лишь с задачей покрытия дефицита государственного бюджета (сектор государственных ценных бумаг является наиболее развитым и устойчиво функционирующим, кроме того, в его основе лежит наиболее совершенная законодательная база). В то же время, плохо развита функция, связанная с привлечением средств для вложения в производство. Причин этому несколько: недостаточное количество надежных эмитентов, отсутствие устойчивой инфраструктуры, недостаток инвестиционных ресурсов. Последняя причина может быть устранена путем привлечения средств, обращающихся на рынке ГКО-ОФЗ, а так же средств иностранных инвесторов, т.к. в мире имеется около 1 триллиона долларов свободных денег, из которых в России ежегодно вкладывается 4-5 миллиардов. Для сравнения, ежегодные вложения иностранных инвесторов на китайском фондовом рынке составляют около 35 миллиардов долларов. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок", изд. "Перспектива", 1995г. Галанов В.А., Басов А.И. "Рынок ценных бумаг", изд. "Финансы и статистика", 1996г. Видяпин В.И., Журавлева Г.П. "Общая экономическая теория", изд. "Промо-Медиа", 1995г. Глушаков А.Л., Горбатова Л.В., Данилов Ю.А. "Российский рынок ценных бумаг", Москва, 1994г. Федеральное законодательство "О рынке ценных бумаг в Российской Федерации", Законодательная база на 1 июля 1996г. Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками, графиками, приложениями и т.д., достаточно просто её СКАЧАТЬ.  |
|
Банк готовых работ
Форма заказа
Скачать работу
экономические  Copyright © refbank.ru 2005-2024
Все права на представленные на сайте материалы принадлежат refbank.ru. Перепечатка, копирование материалов без разрешения администрации сайта запрещено. |
|