|
|
Биржа как организатор торговлиПлан Введение. 3 ПОНЯТИЕ БИРЖИ И ИСТОРИЯ ЕЕ ВОЗНИКНОВЕНИЯ 7 2. ФУНКЦИИ СОВРЕМЕННОЙ БИРЖИ 10 3. ВИДЫ БИРЖ 13 4. БИРЖА И ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ 21 5. ПОНЯТИЕ, СОСТАВ И ПРИНЦИПЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 28 Заключение. 32 Литература. 34 Введение. Основой биржевой деятельности является биржевая торговля. Возникновение биржевой торговли объясняется потребностями развития как производства, так и торговли. При этом торговлю следует рассматривать в качестве связующего звена между производством и внешней средой. Четкая и слаженная организация производства предусматривает обеспечение его всеми необходимыми элементами: рабочей силой, предметами и средствами труда. В то же время производство никогда не организуется ради самого процесса производства. Оно служит для удовлетворения потребностей общества, следовательно, произведенный продукт должен быть доведен до конечного потребления. Связь производства с торговлей можно представить следующим образом (рис.1). Рис. 1. Связь производства с торговлей Производство и торговля тесно взаимосвязаны между собой. Можно сказать, что торговля начинает и заканчивает производство. Поэтому производство и торговля предъявляют друг к другу определенные требования. Производству необходимо, чтобы определенные товары в согласованном объеме, ассортименте и нужного качества были поставлены к установленному сроку. В то же время торговля определяет: какую продукцию производить, в каком объеме и к какому сроку, для какого потребителя и т.д. Как правило, с производством связана оптовая торговля, основными функциями которой являются: 1) изучение экономической конъюнктуры рынка и прогнозирование основных тенденций ее изменения; 2) работа с продукцией по достаточно широкой номенклатуре; 3) разбивка партий товаров на более мелкие по желанию потребителя; 4) упаковка партий товара; 5) хранение товара; 6) его доставка (транспортировка) до места назначения; 7) предоставление кредита клиентам в товарной форме; 8) предоставление арендных услуг; 9) предоставление информации и консультационных услуг (например, ценовой и технической информации, рекомендаций по установке, обслуживанию и продаже изделий). В зависимости от особенностей товарных рынков и степени развития оптовой торговли диапазон функций может меняться. В сфере торговли средствами производства функции оптовой торговли зачастую выполняют сами фирмы-производители. (Это в основном касается машиностроительных компаний.) Однако, промышленные компании, производящие широкий ассортимент продукции с учетом масштабов и сложностей функционирования товарного рынка, стремятся воспользоваться посредническими услугами независимых оптовых торговых фирм и агентов. Каждому виду реализуемой продукции соответствуют свой канал сбыта и организационная форма оптовой торговли. Наиболее распространенными можно считать следующие формы оптовой торговли (рис. 2). Рис. 2. Основные формы оптовой торговли Биржевая торговля выросла из обычного локального (местного) рынка и ярмарки. Для рынка характерны следующие черты: торговля производится регулярно (ежедневно); ее основой являются гласно (публично) проводимый торг и отсутствие ограничений для товаров, являющихся объектом купли-продажи; товар обязательно присутствует при проведении торга; обычно торговля ведется небольшими партиями и, после операций купли-продажи товар сразу же передается из рук в руки, что исключает необходимость оформления специальных документов, подтверждающих смену собственника; цена на товар устанавливается на основе спроса и предложения; покупатель товара, как правило, является его же потребителем; локальные рынки обслуживают в основном Небольшие территории. Основными чертами ярмарки являются: ее эпизодический характер (ярмарки обычно проводятся один раз в год); ведение торговли в форме гласного (публичного) торга; торговля специфическими товарами по образцам, описанию, каталогам (причем товар, как правило, не присутствует). В связи с продажей товара крупными партиями с отсроченным сроком передачи его покупателю необходимы специальная документация, подтверждающая передачу права собственности на товар (договоры, контракты), особые нормы и правила проведения торга и органы, регулирующие и разрешающие споры. В этом случае цена на товар устанавливается я результате спроса и предложения, покупателем на ярмарке вместо конечного потребителя выступает перекупщик (посредник). Ярмарки обслуживают большие территории и являются стимулом развития международного торгового оборота. Биржевая торговля вобрала в себя черты как обычной рыночной, так и ярмарочной торговли, она организуется торговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее более эффективного механизма, а впоследствии для защиты (хеджирования) интересов как продавцов, так и покупателей от неблагоприятных изменений цен. Таким образом, биржевая деятельность представляет собой самостоятельную форму коммерческой деятельности целью получения прибыли. Она: • концентрируется в местах производства и потребления товаров, т.е. в крупных промышленных и торговых центрах; • ведется по специфическим видам товаров, так называемым биржевым товарам, крупными партиями; • ведется в отсутствие товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их поставку в будущем и правом на заключение таких договоров в будущем: • проводится регулярно, учитывает возможность концентрации спроса и предложения, продавцов и покупателей во времени и пространстве; • отличается гласностью торгов, т.е. все желающие могут получить исчерпывающую информацию об объемах заключенных в процессе торгов сделок и складывающихся ценах; • характеризуется свободным ценообразованием, т.е. цены формируются в соответствии со спросом и предложением, имеющей место конкуренцией, они непостоянны и чутко реагируют на изменяющуюся конъюнктуру рынка; • ведется биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени и в интересах непосредственных производителей и потребителей товаров. "Биржевое посредничество в биржевой торговле осуществляется исключительно биржевыми посредниками - брокерскими фирмами, брокерскими конторами и независимыми брокерами. Биржа как таковая не вправе выступать в качестве биржевого посредника"1; • предусматривает отсутствие прямого государственного воздействия на процесс биржевого торга; • ведется по единым исторически сложившимся и законодательно утвержденным правилам, действие которых регулирует складывающийся рынок (с использованием типовых документов для оформления и совершения сделок); • осуществляется при наличии определенных требований к условиям поставки проданных товаров; • вырабатывает два основных стандарта, характеризующие качество и цену товара, являющегося объектом купли-продажи. Биржа как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга - брокеров и дилеров. С экономической точки зрения биржа - это организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения. Биржа является юридическим лицом, обладающим обособленным имуществом, имеющим имущественные и личные неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключать договоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственном арбитраже, третейском (арбитражном) суде. 1. ПОНЯТИЕ БИРЖИ И ИСТОРИЯ ЕЕ ВОЗНИКНОВЕНИЯ Согласно Закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" биржей называется организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные торги в заранее определенном месте, в конкретное время и по установленным правилам. Первые товарные биржи возникли в торговых центрах Европы в XVI в.: 1531 г. - Антверпен (Нидерланды), 1549 г. - Лион, Тулуза (Франция), 1556 г. - Лондон (Великобритания). В России первая биржа была основана Петром I в Санкт-Петербурге в 1703-1705 гг. В США первая товарная биржа возникла в Чикаго в 1848 г. Торговля массовыми товарами обычно осуществляется в специально отведенном для этого процесса месте, например на базаре (рынке), ярмарке, в магазине. Одно из таких мест исторически получило название - биржа. Отсюда в основе понятия биржи лежит место для торговли, для встречи продавцов и покупателей товаров. Это то, что объединяет биржу с другими формами организации торговли. В отличие от обычной торговли, на бирже торговали не самими товарами, а заключали договоры на куплю-продажу товаров по их образцам или специальным описаниям. Кроме того, в биржевой торговле принимали участие обычно торговцы-посредники, которые продавали и покупали крупные партии товаров, а не их мелкие производители или рядовые граждане-покупатели.1 Участники биржевого рынка были заинтересованы в том, чтобы на бирже поддерживался порядок, торговля велась по правилам и в ней принимали участие не случайные лица или жулики и т.п.. поэтому необходимость повышения организованности и управляемости на бирже потребовала создания биржи как особой организации, призванной регулировать как саму биржевую торговлю, так и состав ее участников. Понимание биржи как определенного места для торговли отражает ее функциональную сущность, - это площадка, где торгуют. Но далеко не любое место, где можно торговать, вправе называться биржей. Биржа - это оптовый рынок, юридически оформленный в виде организации торговцев. Рис. 3. Составные элементы понятия биржи Товарная биржа возникла как биржа реального товара, т.е. на ней продавались и покупались сами эти товары, однако продолжающееся поступательное развитие экономики делало невозможным организацию всего товародвижения через биржи из-за роста масштабов торговли, в результате чего торговля реальным товаром в XX в окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Но товарные биржи не исчезли. Их развитие пошло двумя путями. Многие товарные биржи Европы превратились в центры изучения конъюнктуры товарных рынков, консультирования и т.п. Другие биржи освоили фьючерсные товарные рынки, т.е. организовали куплю-продажу ряда товаров на основе заключения фьючерсных контрактов. Однако механизм фьючерсной биржевой торговли оказался универсальным, и его быстро освоили и фондовые, и валютные биржи. В этом смысле все традиционные виды бирж эволюционируют в сторону фьючерсной торговли. Но тем самым идет процесс стирания многих различий между этими биржами, с одной стороны, а с другой - налицо тенденция к универсализации деятельности всех бирж. Товарная биржа явилась родоначальником современных бирж, и в зависимости от того, что на ней продавалось: товары, ценные бумаги или валюта, от нее в дальнейшем отпочковались фондовые и валютные биржи. Развитие механизмов торговли фьючерсными контрактами и введение последних на все активы, которыми прежде торговали товарные, фьючерсные и валютные биржи, привело к стиранию различий между указанными видами бирж и к появлению либо фьючерсных бирж, на которых торгуют только фьючерсными контрактами, либо универсальных бирж, на которых торгуют как фьючерсными контрактами, так и традиционными биржевыми активами, например акциями, валютой и даже отдельными товарами. Что касается дальнейшего возможного направления исторического пути развитая бирж, то он видится в следующем. Технический прогресс ведет к тому, что определяющим типом биржи станут электронные биржи, т.е. биржи, на которых все процессы биржевой торговли будут полностью компьютеризированы. На этом направлении, видимо, исчезнут различия между биржевым и внебиржевым рынками, которые сольются в единый электронный рынок торговли рыночными активами всех видов, управлением и организацией которого будут заниматься компании нового типа, и нельзя исключить, что именно к ним перейдет то старинное название "биржа", которое возникло в XVI в, и тогда сущность понятия биржи будет трактоваться совсем иначе, чем в настоящее время. Рис. 4. Эволюция бирж Обобщая сказанное, эволюцию бирж можно представить в виде следующей схемы (рис. 4). История показывает, что понятие биржи не остается неизменным, а с течением времени меняется по всем параметрам: где и как происходит торговля, кто торгует, чем торгует. Если на рис. 3 упор делается на место для торговли и на оптовый характер рынка, то внедрение электронных форм торговли ведет к тому, что понятие места для торговли утрачивает свой смысл, ибо торговать можно, находясь на своем рабочем месте, а не в специально отведенном для этих целей торговом зале. Оптовый характер рынка как обязательная черта тоже видоизменяется, так как появляется возможность через электронные сети торговать любыми количествами актива и не имеет никакого значения размер партии товара. Усложняется и проблема биржевых посредников, те биржевых торговцев, которые связывают клиентов биржи, продавцов и покупателей между собой. В настоящее время посредническая деятельность еще остается незыблемой основой рыночных процессов, однако не трудно предвидеть, что автоматические системы поиска подходящего продавца или покупателя существенно подрывают и этот оплот биржевой торговли. Единственно, что пока не поддается столь очевидному прогнозированию на отмирание, так это роль биржи как организатора торговли, как организации, "управляющей" торговлей. В этом смысле эволюция сущности биржи максимально упрощенно может быть отражена в следующих ее определениях • XVI в. - биржа как место оптовой торговли импортируемыми товарами; • XVII-XIX вв. - биржа как организация крупных торговцев, проводящая главные публичные торги товарами, ценными бумагами, валютой; • 2-я половина XIX в. - 1-я половина XX в. - биржа как организация, проводящая гласную, публичную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами на товары; • 70-80-е гг. XX в. - биржа как организация, проводящая гласные, публичные и электронные торги ценными бумагами и фьючерсными контрактами; • вероятный прогноз на начало XXI в. - биржа как организация, осуществляющая электронные торги ценными бумагами и фьючерсными контрактами: • вероятный прогноз на середину XXI в. - биржа как организация, управляющая торговлей по компьютерным сетям. 2. ФУНКЦИИ СОВРЕМЕННОЙ БИРЖИ В функциях биржи отражается деятельность, присущая только ей самой и которой не занимаются обычно любые другие организации торговли. Основными функциями биржи являются следующие. 1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов (рис. 5). Данная функция включает: организацию биржевых торгов; разработку правил биржевой торговли; материально-техническое обеспечение торгов; обучение персонала биржи; разработку квалификационных требований для участников торгов. Для организации торговли биржа, прежде всего, должна располагать хорошо оборудованным "рыночным местом" (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.1 Организация торговли требует от биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли, т.е. норм и правил поведения участников торга в зале. Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение всех процессов на бирже и т.д. Для ведения биржевых торгов биржа должна располагать высококвалифицированным штатом сотрудников. Члены биржи, принимающие участие в биржевых торгах, должны знать правила работы на бирже, иметь необходимые знания и практические навыки во всех сферах деятельности, связанных с биржевой торговлей. Рис. 5. Функции современной биржи 2. Разработка биржевых контрактов. Данная функция биржи включает: • стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров; • стандартизацию размеров партий актива, лежащего в основе контракта; • выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки по контрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей). 3. Биржевой арбитраж, или разрешение споров, возникающих по заключенным биржевым сделкам в ходе биржевых торгов. Данная функция биржи имеет очень большое значение. С одной стороны, как мера выявления торговцев, которые пытаются действовать путем обмана, мошенничества и т.п. С другой стороны, как способ улаживания ошибок, возникающих в ходе торгов из-за неточности записей о сделках, сбоев в системе компьютерного обеспечения и других чисто человеческих или технических ошибок. 4. Ценностная функция биржи. Данная функция биржи имеет два аспекта. Первый - это то, что задачей биржи становится выявление "истинно" рыночных цен, но одновременно и их регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже Второй аспект - это ценопрогнозирующая функция биржи: а) выявление и регулирование биржевых цен. Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы: регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цены биржевых товаров. б) ценообразующая и ценопрогнозирующая функция. Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей товаров, массовый характер биржевых сделок и их огромные масштабы в силу того, что торговля ведется обычно крупными партиями товаров, превращает биржевые цены в представительные рыночные цены на биржевые товары, которые обычно лежат в основе образования цен на многие другие товары. В результате биржевые цены выполняют функцию ценообразования, становятся его базисом наряду со ставками заработной платы, нормами амортизационных отчислений и т.п. На бирже торгуют товарами (контрактами) с поставкой через несколько месяцев после даты заключения сделки, тем самым происходит процесс ежедневного прогнозирования цен на будущие даты поставки товара, т.е. имеет место реальное ценопрогнозирование и не только цен на биржевые товары, но и на все те активы, которые основаны на этих биржевых товарах.1 5. Функция хеджирования, или биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает. Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников. Функция хеджирования основывается на использовании механизма биржевой торговли фьючерсными контрактами. Суть этой функции состоит в том, что торговец-хеджер (т.е. тот, кто страхуется) должен стать одновременно и продавцом товара, и его покупателем. В этом случае любое изменение цены его товара нейтрализуется, так как выигрыш продавца есть одновременно проигрыш покупателя и наоборот. Такая ситуация достигается тем, что хеджер, занимая, например, позицию покупателя на обычном рынке, должен занять противоположную позицию, в данном случае продавца, на рынке биржевых фьючерсных контрактов. Обычно производители товара хеджируются от снижения цен на их продукцию, а покупатели - от повышения цен на закупаемую продукцию. 6. Спекулятивная биржевая деятельность. Это форма коммерческой деятельности на бирже, имеющая целью получение прибыли от игры на разнице в ценах купли-продажи биржевых товаров. Спекулятивная функция биржи неразрывно связана с ее функцией хеджирования. Риск, от которого избавляется хеджер на бирже, принимает на себя спекулянт. Спекулянт - это не обязательно профессиональный биржевик. Это любое лицо, компания, которые желают получить прибыль, действуя по принципу: "купить дешевле, продать дороже". 7. Функция гарантирования исполнения сделок. Достигается с помощью биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа используег систему безналичных расчетов, зачет взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение. 8. Информационная функция биржи. Биржа предоставляет в средства массовой информации многочисленные данные о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т.д. Информационная деятельность современной биржи настолько значительна, что до 30% своих доходов в развитых странах биржи получают от продажи биржевой информации. 3. ВИДЫ БИРЖ Изучению особенностей работы бирж, их структуры, состава органов управления помогает их классификация, т.е. объединение в определенные группы, соответственно выбранному признаку классификации. (Под признаком классификации следует понимать характерные, отличительные особенности, присущие биржам, которые позволяют объединять их в определенные группы.) Признаками классификации бирж являются: вид биржевого товара; принцип организации (роль государства в организации биржи); правовое положение (статус биржи); участники биржевых торгов; состав товаров, являющихся объектом биржевого торга; место и роль в международной торговле; сфера деятельности; преобладающий вид биржевых сделок. 1. В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято выделять товарные (товарно-сырьевые), фондовые, валютные биржи. В России товарную биржу рассматривают как организацию с правами юридического лица, "формирующую оптовый рынок путем организации и peгулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам"1. Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков. Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга. В России фондовую биржу считают организатором торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи1. В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для этого создаются фондовые отделы. Согласно Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" они признаются фондовыми биржами и к ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы. За рубежом современные фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития международных хозяйственных связей. Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи, которые в силу своей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж. Мировой опыт свидетельствует, что торговля валютой объединяется с торговлей ценными бумагами и проводится на фондовых биржах. Основное количество бирж, возникших в России в 1990-1991 гг., пришлось на товарные и товарно-фондовые. Чисто фондовых и валютных бирж практически не было. Товарные биржи преобладают и в настоящее время. На 1 марта 1997 г. лицензию на организацию биржевой торговли в комиссии по товарным биржам получили 84 товарные биржи, из них в Москве - 25, в Санкт-Петербурге - 4, в 8 городах России по 2 биржи. Фондовых бирж насчитывается около 20, а валютных - 8. Наиболее активные торги ценными бумагами проводятся на московских фондовых биржах, в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Самаре, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге, Челябинске и Саратове. Из валютных бирж самая крупная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Однако она проводит торги не только валютой, но и государственными и корпоративными ценными бумагами. В 1997 г. ММВБ получила лицензию комиссии по товарным биржам на право проведения торгов с фьючерсными контрактами (на право создания секции срочного рынка). 2. По принципу организации (роли государства в создании бирж) за рубежом различают три вида бирж: • публично-правовые (государственные биржи); • частно-правовые (частные биржи); • смешанные биржи. Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым ими разовым билетам. Такие биржи распространены в Европе (Франции, Бельгии, Голландии).1 Биржи, имеющие частно-правовой характер, присущи Англии, США. На эти биржи открыт доступ только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Число членов таких бирж ограничено. Биржи этого вида, как правило, являются паевыми обществами. Их уставный капитал делится на определенное количество паев (сертификатов). Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая (сертификата), который дает ему право заключать сделки в помещении биржи. Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж. Например, Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно то, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества), что дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и таким образом контролировать деятельность биржи. Исторически биржи в России имели статус публично-правового института, находящегося под контролем или в непосредственном ведении специальных государственных органов управления. Такой статус российских бирж обусловливался неразвитостью торгово-посреднической деятельности в то время и недостатком крупных частных капиталов, способных обеспечить нормальное функционирование создаваемых бирж. При организации бирж в России в 1990-1991 гг. была сделана попытка придать им статус частно-правового института, в деятельности которого велика роль самоорганизации и самоуправления биржевого сообщества. Биржи создавались не как государственные организации, занимающие определенное место в иерархии государственного управления по типу органов бывшего Госснаба, а как акционерные общества, хотя в первые годы своего существования они использовали государственную собственность. Российские биржи относят к частным в силу того, что они руководствуются наряду с официальным законодательством собственными правилами самоуправления, устанавливающими обязанность Биржевого совета (комитета) отчитываться только перед Общим собранием ее членов, которое признается высшим органом управления биржей. 3. Созданные биржи в основном регистрировались как акционерные общества или товарищества с ограниченной ответственностью. На периферии биржи учреждались как товарищества (общества) с ограниченной ответственностью (Воркутинская товарная биржа, Алтайская товарная биржа, Приволжская товарно-сырьевая биржа, Кузбасская международная товарно-сырьевая биржа и т.д.), что объяснялось уровнем деловой и экономической культуры, традициями, а также отсутствием жесткой правовой основы, регламентирующей их создание и функционирование. Это предоставляло учредителям биржи большую свободу при подготовке необходимых документов, позволяло заложить такой механизм управления и распределения прибыли, который в наибольшей степени устраивал бы их. Учредителей привлекало и то, что биржа в форме товарищества могла быть зарегистрирована в местных органах власти. Отдельные биржи регистрировались как частные индивидуальные предприятия (например, биржа "Алиса"). По мере развития биржевой торговли все более проявлялся некоммерческий характер бирж. Поэтому менялась их организационно-правовая форма. В настоящее время только валютные биржи остаются акционерными обществами, товарные биржи преимущественно избирают форму некоммерческой ассоциации, а фондовые - в законодательном порядке должны иметь форму некоммерческого партнерства. 4. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть закрытыми и открытыми. В торгах на закрытых биржах принимают участие ее члены, выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Современные биржи за рубежом в основном являются закрытыми, так как биржевая торговля связана с высокими рисками и требует высокого профессионализма. В торгах на открытых биржах кроме постоянных членов и биржевых посредников могут принимать участие и посетители. При этом открытые биржи бывают двух типов: • чисто ("идеально") открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников. Их может и не быть, так как на таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо продавцов и покупателей, т.е. она характеризуется прямыми связями производителей и потребителей (продавцов и покупателей); • открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями сделки могут заключать две группы посредников: а) брокеры, работающие от имени и за счет клиента; б) дилеры, осуществляющие операции на бирже от своего имени и за свой счет. Степень открытости бирж непосредственно связана с ее торговой стратегией. Чаще всего открытость биржи используется в рекламных целях или для оживления торгов. К тому же открытость бирж можно объяснить неразвитостью биржевого механизма, позволяющего участвовать в торгах непрофессиональным участникам биржевого рынка. Совершенствование биржевой торговли приводит к более закрытому характеру деятельности, ориентирует на рост профессионализма, формирование деловых связей на основе взаимного доверия между торгующими, для которого необходимы ограничение числа случайных посетителей и постоянная совместная работа на бирже. Кроме того, закрытый характер биржи соответствует ее концепции как организации (ассоциации) торгующих (посредников), создаваемой для обеспечения торговли и удовлетворения их интересов, а не для привлечения инвестиционного капитала. Поэтому для биржи, защищающей интересы торговли, закрытый характер более предпочтителен. В настоящее время в России валютные и фондовые биржи являются закрытыми, а товарные могут быть как закрытыми, так и открытыми, хотя в соответствии с уставом большинство товарных бирж относится к закрытым. 5. По номенклатуре товаров, являющихся объектом биржевого торга, они подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные. Такое деление бирж преимущественно используется для классификации товарных бирж. На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных товаров. Специализированные биржи имеют товарную специализацию или специализацию по группам товаров. Среди них выделяют биржи широкого профиля и узкоспециализированные. При создании товарных бирж прослеживалась тенденция к их специализации, что было особенно характерно для бирж, создаваемых в местах наибольшей концентрации промышленного производства. Суть специализации сводится к тому, что на биржи или в ее специализированные секции привлекаются непосредственные производители и потребители той или иной товарной группы. Так достигается высокая степень концентрации соответствующего товара на бирже и увеличивается биржевой торговый оборот. Товарные биржи, возрождавшиеся в России, являлись преимущественно универсальными. Это объективно было связано с необходимостью максимальной концентрации товаров в условиях ограниченного рыночного объема товарных ресурсов. Однако по мере развития биржевой торговли потребовалась специализация товарных бирж. При этом она зависела от ряда факторов: а) места возникновения биржи; б) учредителей и членов биржи, а также взаимосвязей между ними. В настоящее время из 84 зарегистрированных товарных бирж 11 специализируются на торговле продукцией агропромышленного комплекса, 9 - на торговле металлом. Как показывает мировая практика, преимуществами специализированных бирж являются: снижение издержек торговли, ослабление диктата монополизированных производителей, выявление цены, на которую могут ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители), квалифицированная отработка биржевого стандарта, а затем фьючерсного контракта на продукт специализации биржи. 6. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и ориентации на рынок их принято делить на международные и национальные. Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающего несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары. Международные биржи обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые рынки. В работе таких бирж могут участвовать представители деловых кругов разных стран. Отличительными особенностями международных бирж являются обеспечение свободного перевода прибыли, получаемой по биржевым операциям, а также заключение спекулятивных (арбитражных) сделок, которые дают возможность получения прибыли на разнице котировальных цен на биржах разных стран. Страны, где расположены международные биржи, должны соблюдать соответствующий валютный, торговый и налоговый режимы, обеспечивающие их деятельность. Международные биржи подразделяются на товарные, фондовые и валютные. Международные товарные биржи в основном сосредоточены в трех странах: Англии, США и Японии. На долю этих стран в 90-х годах приходилось 98% всего международного биржевого оборота. К международным товарным биржам относят: в Англии - Лондонскую биржу ФОКС (Фьючерс энд Опшнс эксчейндж), Лондонскую биржу металлов и др.; в США - биржи, расположенные в Нью-Йорке и Чикаго; в Японии - биржи, совершающие сделки с товарами, обращающимися на мировом рынке. Международными товарными биржами считают и некоторые биржи, обслуживающие региональные рынки, на которых совершаются сделки по отдельным видам товаров, например, Виннипегская (США), Парижская, Сиднейская, Сянганская (Гонконгская) биржи. К международным фондовым биржам относят Нью-Иоркскую, Лондонскую, Токийскую фондовые биржи.1 Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, учитывают особенности развития производства, обращения и потребления товаров, присущие данной стране. Валютный, налоговый и торговый режимы данного государства препятствуют проведению арбитражных сделок и участию в биржевой торговле лиц и фирм - нерезидентов страны местонахождения биржи. Многие из бирж, действующих в России, называются международными (например, Московская международная фондовая). Думается, в настоящее время в нашей стране подобные учреждения считать международными нельзя, так как ни валютный, ни торговый и налоговый режимы, действующие сейчас в России, не обеспечивают свободного перемещения прибыли, получаемой в процессе биржевой торговли. А участие в торгах или даже в составе членов отдельных иностранных компаний не дает основания относить такие биржи к международным. 7. В зависимости от сферы деятельности биржи в нашей стране можно условно разделить на центральные (столичные), межрегиональные и региональные (локальные). Российские биржи, их размещение и характер деятельности почти не ориентируются на региональные особенности товарных и фондовых рынков, экономическое районирование страны. 8. По характеру заключаемых биржевых сделок мировая практика выделяет следующие виды бирж: • реального товара; • фьючерсные; • опционные; • смешанные. Биржа реального товара характерна для начального этапа биржевой торговли, ее отличительными чертами считают регулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определенному месту и подчиненность установленным правилам, торговлю массовыми, однородными, сравниваемыми по качеству товарами. На биржах реального товара совершение сделок осуществляется при отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики. При этом имеют место встречные предложения покупателей и продавцов. Самой существенной чертой биржи реального товара являются обязательная поставка и получение товара после проведения торгов, т.е. фактическая смена собственника и перемещение проданного товара от продавца к покупателю. В настоящее время за рубежом биржи реального товара сохранились лишь в некоторых странах и имеют незначительные обороты. Они представляют собой, как правило, одну из форм оптовой торговли товарами местного значения, рынки которых отличаются низкой концентрацией производства, сбыта и потребления или создаются в развивающихся странах в попытке защитить национальные интересы при экспорте важнейших для этих государств товаров. Считают, что в экономически развитых странах бирж реального товара почти не осталось, хотя во всех западноевропейских государствах до сих пор существуют товарные биржи, объединяющие торговцев, посредников, транспортные и перерабатывающие фирмы. Сегодня эти биржи занимаются в основном разработкой типовых контрактов, а также сбором информации о рынках реальных товаров. Расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа -фьючерсных бирж. Их образование отражает превращение биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар. Основными признаками фьючерсной торговли являются: • фиктивный характер сделок; • связь с рынком реального товара через страхование (хеджирование), а не через поставку товара; • заранее строго определенная и унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностей, потребительная стоимость товара, согласованное количество которого отражается в биржевом контракте, который становится объектом торговли и представляет собой право на товар; • полная унификация условий поставки товара; • обезличенность сделки и заменимость ее контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи. Фьючерсные биржи являются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю. Чаще всего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. в ведущих финансовых центрах.1 Без банковского кредитования, достаточной массы свободных денежных средств фьючерсная торговля невозможна. Превращение биржи из рынка товаров в рынок прав на товары, из рынка реального товара в рынок фиктивного капитала - это неотъемлемая часть процесса усиления финансового капитала. Будучи специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности фондовых, валютных и товарных рынков, фьючерсная биржа представляет собой рынок цен соответствующих товаров и оказывает существенное влияние и на биржевые котировки, и на фактические цены конкретных сделок с реальным товаром (через хеджирование), и в конечном счете на конкурентоспособность фирм. Фьючерсная биржа как финансовый институт дополняет и удешевляет банковское кредитование фирм на стадии реализации и последующего хранения товара. Опционные биржи также играют большую роль в мировой экономике. Они используются для усиления страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок. Если фьючерсные биржи возникли уже давно (в США они активно работают с 1865 г.), то опционные биржи появились совсем недавно (в 80-х годах XX в.). Поэтому на многих биржах могут заключаться как фьючерсные, так и опционные сделки (Лондонская биржа ФОКС). Для российских бирж возможно заключение на одной бирже всех видов сделок: с реальным товаром, фьючерсных и опционных. Поэтому их можно отнести к смешанным биржам. На 1 марта 1997 г. в России зарегистрированы биржа опционов и фьючерсов в Москве, Санкт-Петербургская фьючерсная биржа, секция срочных контрактов на Московской межбанковской валютной бирже. Торговлю фьючерсами и опционами проводят и другие биржи (например, Российская биржа, Московская центральная фондовая биржа, Московская финансово-фьючерсная биржа, Сибирская фондовая биржа и др.). Виды бирж можно представить следующим образом (табл. 1). Таблица 1 Признак классификации Виды бирж Разновидности бирж 1. Виды биржевого товара фондовые, товарные, валютные товарно-сырьевые, товарно-фондовые 2. Роль государства в организации биржи (принцип организации) публично-правовые (государственные), частно-правовые (частные), смешанные 3. Участники биржевых торгов закрытые, открытые идеально открытые, открытые смешанного типа 4. Состав товаров, являющихся объектом биржевого торга универсальные, специализированные узкоспециализированные, широкой специализации 5. Место и роль в международной торговле международные, национальные 6. Сфера деятельности центральные (столичные), межрегиональные, региональные (локальные) 7. Преобладающий вид биржевых сделок биржи реального товара, фьючерсные, опционные, смешанные 4. БИРЖА И ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг установила определенные требования к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг". Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. В России к числу организаторов торгов относят прежде всего фондовые биржи, а также организаторов внебиржевой торговли. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут осуществлять только при наличии соответствующих лицензий. Они выдаются на срок, установленный Федеральной комиссией. Она имеет право приостанавливать действие лицензии или аннулировать ее. Существует возможность продления лицензии согласно актам Федеральной комиссии. За выдачу лицензии фондовой биржи и лицензии на осуществление деятельности в качестве организатора внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг взимается единовременный сбор. Размер установлен законодательством РФ и зачисляется в доход федерального бюджета. Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.1 К организаторам торгов предъявляются следующие требования: • располагать торговой системой - совокупностью вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающей возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг; • организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг; такая система может быть создана организатором самостоятельно или эти функции в соответствии с договорными отношениями будет выполнять специализированная организация, имеющая соответствующую лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФК ЦБ); • иметь согласованные с ФК ЦБ: правила организатора торговли, утвержденные уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы; внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора; правила проведения листинга и делистинга; • обладать установленным собственным капиталом. • число членов организатора торгов должно быть не менее 20; • вести реестр уполномоченных лиц своих членов. Организаторы торговли не реже одного раза в год должны подвергаться внешнему аудиту. Кроме бирж и организаторов внебиржевой торговли необходима биржевая инфраструктура, т.е. определенные организации, являющиеся профессиональными участниками биржевой торговли и обеспечивающие ее нормальное функционирование. К ним относят депозитарии, регистраторов, клиринговые (расчетные) палаты, информационные агентства, биржевые склады. Депозитарии. Депозитарий - это юридическое лицо, организация, создающаяся в форме акционерного общества, которая оказывает услуги по хранению ценных бумаг, а также учету прав, которые ими представляются. Появление депозитария связано с потребностями фондового рынка. Прежде всего наличие депозитария, обслуживающего конкретную биржу, позволяет ускорить исполнение сделки. Депозитарий может использоваться и эмитентами, которые с его помощью могут выполнять те обязательства, которые вытекают из имущественных прав ценных бумаг. В российской практике место депозитария на рынке ценных бумаг можно определить так (рис. 6): Основными функциями депозитария являются: • хранение ценных бумаг; • учет прав, вытекающих из ценных бумаг (ведение счетов депо на основании депозитарного договора); • выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором. Рис. 6. Место депозитария на рынке ценных бумаг В настоящее время в России институт депозитариев развит достаточно сильно. Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной. Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов, их деятельность регламентируется особо. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми). Такие организации носят название расчетно-депозитарных организаций (РДО) или депозитарно-клиринговые компании (ДКК). Регистраторы. Учет права собственности на именные ценные бумаги требует наличия специальных организаций - держателей реестра или регистраторов. В России появление таких организаций связано с приватизацией и отождествляется с ведением реестра акционеров. Согласно действующим нормативным документам деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Ею имеют право заниматься только юридические лица, имеющие специальную лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Она считается исключительной, т.е. не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Реестр акционеров может вести само акционерное общество, но только в том случае, если число акционеров не больше 500. Оно может выступить в качестве учредителя независимого регистратора, но в этом случае его доля в уставном капитале не должна превышать 20%. Чаще всего эмитент заключает договор на ведение реестра с независимым регистратором, причем только с одним. Реестр владельцев ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости, категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный на определенную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев. Реестр необходим эмитенту в первую очередь для выполнения обязательств перед держателями ценных бумаг. Согласно реестру эмитент выплачивает дивиденды, рассылает приглашения на собрания акционеров и т.д. Кроме ведения реестра, среди обязанностей регистратора, которые определяет руководство акционерного общества в зависимости от его особенностей, можно выделить ряд основных: • хранить информацию об акционерном обществе (о размере его уставного капитала, количестве, номинальной стоимости и категории выпущенных и объявленных акциях и т.д.); • иметь информацию о владельцах ценных бумаг и номинальных держателях; • собирать информацию о ценных бумагах каждого их владельца; • вести учет движения ценных бумаг общества путем внесения изменений в систему ведения реестра; • выдавать свидетельства, подтверждающие права собственности акционеров на принадлежащие им ценные бумаги; • содействовать проведению общего собрания акционеров; участвовать в подготовке выплаты дивидендов. Одна из относительно новых обязанностей регистратора - контроль за крупными сделками, оповещение руководства о лицах, которые по статусу являются аффилированными данному обществу. Регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями. При смене владельца регистратор должен выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный ему для переоформления сертификат действительно принадлежит тому, кто его сдал, а не украден и не находится в розыске. Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит, консолидация, конвертация и др. Через регистратора эмитент вправе передавать сообщения своим инвесторам. Если регистратор образован на базе банковской структуры, он может выполнять роль платежного агента эмитента. Ведение реестра акционеров может осуществляться как на бумажных носителях, так и в виде электронной записи. Однако любая форма должна обеспечивать выполнение требований, предъявляемых Положением о деятельности по ведению и хранению реестра. При этом бумажная форма предпочтительна лишь при небольшом количестве акционеров и отсутствии активного движения ценных бумаг. В этом случае совокупность лицевых счетов принимает вид картотеки, которая хранится в виде отдельных папок, содержит данные о каждом акционере. Структура лицевого счета предельно упрощается - сохраняются только информационная часть и сведения об остатке ценных бумаг. Бумажный реестр общество может вести и в том случае, когда происходят реальные сделки, появляются новые собственники, а другие перестают быть таковыми. Однако если количество сделок возрастает до нескольких десятков тысяч, то возрастает количество трудоемких операций. Следовательно, возрастает и вероятность появления ошибки во внесенной информации. Электронная форма - относительно новая форма ведения реестра. Она более универсальная и производительная. Выбор этой формы означает использование создания баз данных на магнитных носителях, быстрое осуществление проводок по счетам, введение проверочных операций, осуществляемых без участия оператора. Регистрационная деятельность развивается на фоне постепенной разработки и совершенствования приемов учета, что отражается в выходящих нормативных документах. Поэтому программные продукты, разрабатываемые для регистрационной деятельности, постоянно дорабатываются. Электронная система ведения реестра при большом количестве операций с ценными бумагами позволяет работать по компьютерной сети нескольким операторам, что существенно упрощает процесс. Однако с введением электронных систем и компьютерных сетей значительно возрос риск несанкционированного доступа и утечки информации. Сейчас разрабатываются и совершенствуются системы защиты реестра. Для выполнения возложенных функций держатель реестра выполняет следующие виды работ: • открывает регистрационный журнал записей в хронологическом порядке; • ведет лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей; • выдает и аннулирует сертификаты акций в случае их выпуска в документарной форме; • осуществляет учет и хранение документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр акционеров, включая информацию на электронных носителях; • обеспечивает ведение системы учета заявлений (запросов), полученных от зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей; • представляет информацию зарегистрированным лицам и обеспечивает им возможность ознакомления с данными реестра. Структура реестра включает: • регистрационный журнал; • лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей; • журнал выдачи и аннулирования сертификатов акций; • систему учета и хранения первичных документов - оснований для внесения записей в реестр; • систему учета заявлений (запросов), полученных от зарегистрированных лиц. В зарубежной практике роль регистратора выполняют депозитарии или трансфер-агенты. В России трансфер-агенты рассматриваются как помощники регистраторов, в функции которых входят: • получение, предварительная экспертиза документов для проведения операций в реестре, доставка документов регистратору; • оформление и выдача сертификатов; • выдача выписок владельцам; • регистрация сделок с ценными бумагами; • доведение до сведения акционеров информации и материалов для проведения общих собраний акционеров; • гарантия подписи; • выплата дивидендов. Трансфер-агентом может быть только юридическое лицо и только профессиональный участник рынка ценных бумаг. Трансфер-агент как профессиональный участник рынка ценных бумаг должен иметь лицензию на осуществление какой-либо деятельности на фондовом рынке (реестродержателя, депозитария. брокера и т.п.). Специальной лицензии на ведение трансфер-агентской деятельности не требуется, поскольку ни один нормативный или законодательный акт не выделяет ее в особый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и она не рассматривается как лицензируемая. Совершение биржевых сделок сопровождается не только передачей биржевого актива одним владельцем другому или переучетом прав собственности на них, но и противоположно направленной передачей денег за эти активы от их покупателя к продавцу. Когда речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на современном биржевом рынке, организованном в форме публичных, гласных торгов или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико. Поэтому объективно требуется обособление деятельности по расчетам биржевых сделок с образованием специализированных на указанных расчетах организаций. В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата. Клиринговая палата. Клиринговый центр. Расчетный центр и т.п. В общем плане Расчетно-клиринговая организация - это специализированная организация банковского типа, осуществляющая расчетное обслуживание участников биржевого рынка. Ее главными целями являются минимизация: • издержек по расчетному обслуживанию участников рынка; • времени расчетов; • всех видов рисков, которые имеют место при расчетах. Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще - в форме акционерного общества закрытого типа и должна иметь лицензию центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем биржевом рынке. Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну биржу, а лучше сразу несколько бирж или биржевых рынков ценных бумаг и фьючерсных контрактов. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные биржевые посредники работают сразу на многих биржах: товарных, фондовых, фьючерсных и других и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание таких рынков ведется в одном месте.1 Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе - всемирными. Это отражает происходящие процессы интернационализации национальных биржевых рынков. Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает: • проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев - и другими участниками биржевого рынка); • осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов или осуществление клиринга; • сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией; • разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию; • контроль за перемещением биржевых активов, лежащих в основе биржевых сделок, в результате исполнения контрактов; • гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок); • бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов. Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая работает с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из: • платы за регистрацию сделок; • доходов от продажи информации; • доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации; • поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п. Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный биржевой рынок был бы просто невозможен. Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих договоров. Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании. Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные операции в отличие от коммерческих банков. Расчетно-клиринговые организации не ограничивают крут своей деятельности только расчетным обслуживанием. Они могут выполнять услуги депозитарного характера и другие услуги по обслуживанию участников биржевого рынка. 5. ПОНЯТИЕ, СОСТАВ И ПРИНЦИПЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Регулирование биржевого рынка или биржевой деятельности - это упорядочение работы на нем его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Биржа может иметь как внешнее, так и внутреннее регулирование. Внутреннее регулирование - это подчиненность ее деятельности собственным нормативным документам: Уставу, Правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность данной биржи в целом, ее подразделении и работников. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности биржи нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям. Регулирование биржевой деятельности осуществляется органами или организациями, уполномоченными и на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают: • государственное регулирование биржевой деятельности, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования; • регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Здесь возможны два варианта. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников биржевого рынка. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает от них самих некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной биржи или всех бирж; • общественное регулирование или регулирование через общественное мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на биржевом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка. Регулирование биржевого рынка имеет следующие цели: • поддержание порядка на биржевом рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка; • защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще; • обеспечение свободного и открытого процесса биржевого ценообразования на основе концентрации спроса и предложения; • создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и каждый риск адекватно вознаграждается: • создание новых биржевых рынков, поддержка биржевых структур, начинаний и нововведений и т.п.; воздействие на биржевой рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, понижения биржевых цен). Процесс регулирования на биржевом рынке включает: • создание нормативной базы его функционирования, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу; • отбор профессиональных участников биржевого рынка; современный биржевой рынок невозможен без профессиональных посредников, которые должны удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, устанавливаемым уполномоченными на это регулирующими организациями или органами; • контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами; • систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на бирже; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение их из членов биржи. Принципы регулирования биржевого рынка отражают проверенную временем мировую практику биржевого рынка.1 Основными из указанных принципов являются: • разделение подходов к регулированию по отношению к внебиржевым участникам рынка, с одной стороны, и к профессиональным участникам биржевого рынка - с другой. • максимально возможное раскрытие информации обо всем, что делается на биржевом рынке. Тем самым достигается не только возможность получения участниками рынка информации, необходимой для принятия деловых решений, но возрастает степень доверия к бирже и ее членам; • обеспечение конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости; • недопущение совмещения нормотворчества и нормоприменения в одном органе управления или регулирования; • обеспечение гласности нормотворчества, публичное обсуждение проблем рынка; • принципы преемственности мирового опыта российской системой регулирования биржевого рынка; • оптимальное распределение функций регулирования биржевой деятельности между государственными и негосударственными органами управления. Система государственного регулирования биржевого рынка включает: • государственные и иные нормативные акты; • государственные органы регулирования и контроля. Формы государственного управления рынком, которые включают: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление. Прямое, или административное, управление осуществляется путем: принятия государством соответствующих законодательных актов; регистрации участников рынка; лицензирования профессиональной деятельности на биржевом рынке; обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка; поддержания правопорядка на рынке. Косвенное, или экономическое, управление биржевым рынком ведется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы: • систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобожденные от них); • денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.); • государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.); • государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли). Основные государственные органы непосредственного регулирования биржевой деятельности: • Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку; • Федеральная комиссия по товарным биржам; • Министерство финансов РФ; • Центральный банк Российской Федерации. Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку напрямую регулирует деятельность фондовых бирж. Федеральная комиссия по товарным биржам осуществляет регулирующие функции по отношению к товарным биржам и фьючерсной торговле. Центральный банк регулирует деятельность валютных бирж. Министерство финансов устанавливает правила бухгалтерского учета, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение на биржах. Основные законодательные акты, которыми регулируется российский биржевой рынок: • Основы гражданского законодательства, части I и II (1995-1996 гг.): • Закон "О банках и банковской деятельности" (1990 г.); • Закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (1995 г.): • Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" (1992 г.); • Закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (1992 г.); • Закон "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" (1992 г.); • Закон об акционерных обществах (1996 г.): • Закон о рынке ценных бумаг (1996 г.): • Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг; • Постановления Правительства Российской Федерации, относящиеся к регулированию рынка государственных ценных бумаг. Заключение. Россия сейчас находится в тяжелой экономической ситуации. Многие ученые и политические деятели, как зарубежные, так и родные, наперебой предлагают программы по выходу из кризиса. Огромные научно-исследовательские аппараты мира бьются над планами оздоровления экономики России. Рекомендации дают с экономической точки зрения безупречные, своей логикой и убедительностью спорящие с "Капиталом" Маркса. Но мне кажется, что большинство из этих программ не применимы к современным реалиям России. Ибо создание (а также восстановление) экономики есть творческий акт, соединяющий в себе множество человеческих усилий и сверхусилий, направленных к одной общей цели. Одной программы, одной конституции мало. Надо чтоб весь народ, по возможности каждый человек, вносил свою лепту. А всякого рода заимствования не помогут, как бы хороши они не были. Более того, заимствования в области теорий, в плане интеллектуальном, вредны, ибо они чужие, чуждые нашей стране, выработанные опытом других народов и для них одних полезные и эффективные. Так что стоит проявлять особую бдительность при попытках переноса действительности. Но в области технической и организационно-технической перенятие опыта просто необходимо, жизненно важно. И это мы делать умеем, что показывает вся история России. Ведь русский этнос (народ) все же моложе на несколько столетий западноевропейских этносов. Это причина и постоянной погони за Западом, и комплексов преклонения перед западной культурой, и постоянной эксплуатации наших "юношеских" политических устремлений политически опытным Западом в целях не совсем наших. Биржи я отношу именно к организационно-технической области человеческой культуры. Заимствования в этой области (если это делается с умом; от противоположного, к сожалению, никто не застрахован) полезны. Так что необходимо внимательно изучать опыт западной биржевой торговли, а также наш собственный донэповский опыт, внедрять эти знания в жизнь. Только не надо стеснять экономическое творчество людей научными штампами и подгонять результаты под чужие образцы. Роль биржевой торговли в мировой экономике и в народных хозяйствах отдельных стран нельзя переоценить. Некоторые западные экономисты считают возникновение современной товарной биржи, не как рынка, осуществляющего сбыт товаров, а как финансового института, облегчающего ведение торговли и удешевляющего ее, равно по значению промышленной революции конца XVIII века, и видят в ней организующую и планирующую силу, способную придать динамизм всей экономике. Наша экономика уже созрела для интеграции в мировую биржевую торговлю, и для развития рыночных механизмов внутри страны. Средства и энергия для этого есть. Остается только перевести все это из области потенциально возможного в область реально осуществленного. Жизненные силы России далеко не иссякли (раз мы позволяем себе излишнюю политическую активность вплоть до перестрелок). Вслед за кризисами приходят подъемы. Поэтому, обогатив ум знанием опыта других стран, утвердившись в уверенности в свои силы, можно вступать на стезю практической деятельности с верой в большое экономическое будущее России. Литература. Биржевой портфель (Книга биржевика, Книга биржевого коммерсанта, Книга брокера)/Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. - М.: "СОМИНТЕК",1992. Маневич В. Функции товарной биржи и основные направления биржевой политики в условиях перехода к рынку. Вопросы экономики.1991.Т 10. Герчикова И. Международные товарные биржи. Вопросы экономики.1991.Т 7. О товарных биржах и биржевой торговле: Закон РФ// Российская газета 1992 г. 6 мая. Белялов A.3. Правовые и экономические основы биржевой торговли и брокерской деятельности. М.: МВЦ "Айтолан",1992. Международные товарные биржи. Структура товарных бирж. Техника биржевых операций. Методические рекомендации. С.-П.: Финансы и статистика,1992. Руководство по биржевому делу: товарные сделки, ценные бумаги. М.: Агропромиэдат, МФ СП "Аспект", 1991. Биржевая деятельность: Учебник /Под редакцией А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой, В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1995. Как работает биржа. М., 1991. Иващенко А.А. Товарная биржа (за кулисами биржевой торговли ). М.: Международные отношения, 1991. Фондовый портфель. Ценные бумаги. Биржи. М.,:1992. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. М.: Церих -ПЭЛ, 1995 Энджел Л., Бойд Б. Как покупать акции. М.: ПАИМС, 1992. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. //Экономика и жизнь. 1996. №20. Настольная книга валютного дилера. М.: Верба, 1992 О товарных биржах и биржевой торговле.: Закон РФ // Российская газета. 1992 г. 6 мая. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РФ // Экономика и жизнь. 1992. № 5. Аленин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1989. Машина М.В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. М.: Международные отношения. 1993. 1 Закон РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" от 20 февраля 1992. Ст. 19. П. 2. 1 Биржевая деятельность: Учебник /Под редакцией А.Г. Грязновой, Р.В. 1 Как работает биржа. М., 1991. 1 О товарных биржах и биржевой торговле.: Закон РФ // Российская газета. 1992 г. 6 мая. 1 Закон РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" от 20 февраля 1992 г Р 1 -Ст 2 - П 1 1 Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Утверждено постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг 19 декабря 1996 г. № 23. 1 Международные товарные биржи. Структура товарных бирж. Техника биржевых операций. Методические рекомендации. С.-П.: Финансы и статистика,1992. 1 Герчикова И. Международные товарные биржи. Вопросы экономики.1991.Т 7. 1 Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. М.: Церих -ПЭЛ, 1995 1 Машина М.В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. М.: Международные отношения. 1993. 1 Руководство по биржевому делу: товарные сделки, ценные бумаги. М.: Агропромиэдат, МФ СП "Аспект", 1991. 1 Биржевая деятельность: Учебник /Под редакцией А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой, В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1995. 14 Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками, графиками, приложениями и т.д., достаточно просто её СКАЧАТЬ.  |
|
Банк готовых работ
Форма заказа
Скачать работу
экономические  Copyright © refbank.ru 2005-2024
Все права на представленные на сайте материалы принадлежат refbank.ru. Перепечатка, копирование материалов без разрешения администрации сайта запрещено. |
|