|
|
Трастовые операции1. План лист ВВЕДЕНИЕ 3 СУЩНОСТЬ ТРАСТОВЫХ (ДОВЕРИТЕЛЬНЫХ) ОПЕРАЦИЙ БАНКА 5 1.1. Область применения трастовых операций 5 1.2. Развитие и регулирование трастовых операций в коммерческих банках. Преимущества банка в качестве доверенного лица 6 1.3. Общие фонды банковского управления 10 Трастовые услуги коммерческого банка Физическим лицам 14 2.1. ОПЕКУНСТВО И ОБЕСПЕЧЕНИЕ СОХРАННОСТИ ИМУЩЕСТВА 15 2.2. ВЫПОЛНЕНИЕ АГЕНТСКИХ ФУНКЦИЙ 16 ТРАСТОВЫЕ УСЛУГИ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ 17 3.1. Трастовые операции для юридических лиц в зарубежной практике 19 3.2. Цели и политика инвестирования средств трастов 21 ДОВЕРИТЕЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 23 Доверительные операции, связанные с управлением портфелями акций приватизированных предприятий, находящихся в федеральной собственности 24 Права и обязанности управляющего 28 Ответственность доверительного управляющего 28 Прекращение договора об учреждении траста 29 Налогообложение доверительных (трастовых) операций 29 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33 ПРИЛОЖЕНИЯ 35 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 42 ВВЕДЕНИЕ Развитие рыночных отношений и обострение конкуренции на фондовом и финансовом рынках заставило российские коммерческие банки обратиться к западному опыту в поисках новых направлений работы и получения прибыли. Параллельно с этим у физических и юридических лиц формировался спрос на эффективное и надежное управление их денежными средствами и ценными бумагами. Такого рода услуги субъектам хозяйственной деятельности могут предложить на данном этапе, как правило, только коммерческие банки, которые имеют право, опыт и возможности управлять имуществом клиентов путем совершения многочисленных операций на фондовом и денежном рынках. В соответствии с п. "л" ст. 5 Закона РФ "О банках и банковской деятельности" коммерческие банки имеют право привлекать и размещать средства и управлять ценными бумагами по поручению клиентов (доверительные (трастовые) операции). Однако, несмотря на выход в свет Указа Президента РФ от 24 декабря 1993 года № 2296 "О доверительной собственности (трасте)" и части первой нового Гражданского кодекса РФ, среди юристов-практиков и теоретиков, законодателей и работников контролирующих органов (Центрального банка и налоговой службы) нет однозначного мнения в определении того, что такое траст (доверительная собственность), что такое доверительное управление, чем занимаются коммерческие банки в свете указанных нормативных актов, каким путем должно пойти законодательство в регулировании трастовых операций и что из западного опыта будет воплощено в российской практике. Для того, чтобы ответить на эти вопросы, необходимо тщательное исследование столь нехарактерного для российского права института. Возникновение в мировой банковской практике трастовых операций как разновидности комиссионно-посреднических услуг, оказываемых коммерческими банками своим клиентам, и их быстрое развитие были вызваны целым рядом объективных причин. Bo-nepвых, это проблема банковской ликвидности и снижения доходности традиционных видов ссудных банковских операций, а также стремление банков обеспечить выполнение одной из ключевых задач - повышение доходности операций при сохранении благоприятного уровня ликвидности. Во-вторых, растущая заинтересованность банковской клиентуры, особенно промышленных предприятий в получении все более широкого набора услуг от банка. В-третьих, обострение конкуренции на рынке ссудных капиталов, борьба банков за привлечение клиентов; появление и развитие новых видов услуг, предлагаемых как физическим, так и юридическим лицам. В-четвертых, преимущества доверительных операций для банков по сравнению с другими видами деятельности, которые заключаются в следующем: а) неограниченные возможности для привлечения средств: при проведении операций за свой счет банк ограничен определенными рамками, так как его собственные ресурсы не безграничны, как не безграничны и потенциальные кредиты, а при обслуживании же клиентов на основе траста число последних крайне велико, и, следовательно, доходы банка растут с увеличением числа клиентов; б) четкая структуризация в работе банка: все операции по обслуживанию клиентов не рассредоточиваются по разным отделам, а собраны в одном функциональном подразделении (отделе, управлении и т. д.); в) сравнительно невысокие банковские издержки на проведение доверительных операций; г) расширение корреспондентских отношений банка, улучшение его положения на межбанковском рынке, повышение репутации. Трастовые операции (операции по доверительному управлению) являются новыми для нашей банковской практики. В настоящее время осуществление российскими банками операций по доверительному управлению регламентируется инструкцией ЦБ РФ № 63 от 2 июля 1997 г., разработанной на основе гл. 53 ГК РФ, ст. 4 ФЗ "О Центральном банке РФ (Банке России)", ст. 5 и 6 ФЗ "О банках и банковской деятельности", ст. 5 гл. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг". 1. СУЩНОСТЬ ТРАСТОВЫХ (ДОВЕРИТЕЛЬНЫХ) ОПЕРАЦИЙ БАНКА Траст (trust - доверие, доверительное управление) - это операции по управлению средствами (имуществом, деньгами, ценными бумагами и т. п.) клиента, осуществляемые от своего имени и по поручению клиента на основании договора с ним.1 Трастовые услуги - операции по управлению собственностью, другими активами, принадлежащими клиенту. В настоящее время трастовые операции являются наиболее важными, поскольку банк выступает полномочным посредником между рынком и клиентом и получает целый ряд очевидных выгод от их совершения. Благодаря трастовым операциям коммерческий банк получает: более широкий доступ к дополнительным финансовым ресурсам, которые могут быть с выгодой вложены банком; комиссионные по трастовому договору, либо долю прибыли от ценных бумаг, которыми он управляет; маневрируя чужим капиталом банк несет ответственность лишь в рамках трастового договора; учет трастовых операции не затрагивает балансовых счетов банка, а доход от их осуществления присоединяется к совокупному доходу банка. В тоже время осуществление трастовых операций требует высокой квалификации персонала во многих областях: законодательстве, навыков в инвестиционной деятельности, управлении собственностью. Траст предполагает доверительные отношения между сторонами, одна из которых принимает на себя ответственность за распоряжение собственностью (имуществом, денежными средствами, ценными бумагами, имущественными и прочими правами) другой в пользу кого-либо. 1.1. Область применения трастовых операции. Объектами траста могут быть любые виды имущества, находящиеся в законном ведении, в том числе находящиеся в залоге. Другими словами объектом траста могут быть предприятия и их активы, продукция, земельные участки, недвижимость, денежные средства, ценные бумаги, валютные ценности, имущественные права. Отношения по поводу траста возникают вследствие договора, заключаемого между его учредителем и доверительным собственником. Управление трастовыми операциями может охватывать все или отдельные из перечисленных операций по распоряжению активами. Это: хранение; представительство интересов доверителя (на собраниях акционеров, в суде); распоряжение доходом и инвестированием; купля-продажа активов; привлечение и погашение займов, выпуск и первичное размещение ценных бумаг; учреждение, реорганизация и ликвидация юридического лица; передача собственности на имущество (дарение, передача в наследство и т.д.); ведение личных банковских счетов клиента, кассового и финансового хозяйства, осуществление расчетов по обязательствам; временное управление делами предприятия в случае его реорганизации или банкротства и др. Обычно принято подразделять банковские трастовые операции на три большие категории: 1) трастовые услуги частным лицам; 2) трастовые услуги коммерческим предприятиям; 3) трастовые услуги некоммерческим организациям. В России пока еще не создана прочная законодательная база для совершения коммерческими банками трастовых операций, однако отдельные из вышеназванных операций применяются. 1.2. Развитие и регулирование трастовых операций в коммерческих банках. Преимущества банка в качестве доверенного лица. Трастовые операции используются банками в следующих целях: - как источник получения дополнительного дохода; - в качестве способа приобретения контроля над крупными корпорациями и их денежными средствами; - для налаживания связей с крупной клиентурой; - для преодоления ограничений, установленных для коммерческих банков некоторых стран в области инвестиционной деятельности. В частности, в США коммерческие банки используют трастовые операции как один из способов обхода ограничений, установленных для коммерческих банков на осуществление инвестиционной деятельности. Использование трастовых операций позволяет маскировать сращивание банковского -капитала с нефинансовым капиталом. Банкам данные операции позволяют установить контроль над корпорациями, поскольку получение в доверительную собственность или доверительное управление ценных бумаг означает, как правило, передачу основных прав в отношении этих ценных бумаг (в том числе права голоса на собрании акционеров), за исключением права получения дохода по ним иначе как в пользу бенефициария. Обычно доля ценных бумаг, находящихся в трасте у банков, превышает долю ценных бумаг, покупаемых банками за свой счет1. Доверительные операции в США могут осуществлять физические или юридические лица, включая траст-отделы банков. Так как юридическое лицо в силу ряда причин более предпочтительно в качестве управляющего средствами клиентов, чем физические лица, многие подобные операции в США осуществляются траст-отделами банков или специальными траст-корпорациями. Назовем причины, по которым клиенты выбирают траст-отделы банков: опыт, обязательность, специализация, коллегиальность, беспристрастность и адаптивность. Условия доверительного соглашения могут действовать в течение многих лет, а в ряде случаев быть бессрочными; поэтому, чтобы трастовые операции осуществлялись эффективно, доверенное лицо должно функционировать непрерывно. Трастовые операции в США регламентируются общим (соттоп) и административным правом. Общее право ограничивает трастовые операции жизнью доверителя (Иуе8-ш-Ьет§) плюс 21 год. В некоторых штатах эти отношения ограничены тем, что в законодательстве именуется измеренной жизнью, иначе говоря, сроком, измеренным жизнью не более чем двух лиц, названных в завещании и живущих в момент смерти наследодателя. Отношения доверенности, вытекающие из завещания, длятся в среднем 20-25 лет, а из пожертвования - не более 40 лет. Благотворительные отношения могут быть бессрочными. Очевидно, что физическое лицо в силу объективных причин не может выполнять доверительные операции так же долго и непрерывно, как юридическое лицо. Непрерывная дееспособность аналогична непрерывному существованию: она обеспечивает возможность выполнять условия соглашения о передаче имущества в траст. Физическое лицо может стать недееспособным или без особого ущерба для себя отказаться от выполнения доверительного соглашения. Многие трастовые операции связаны с крупными суммами денег и (или) значительным объемом имущества. Лица, учреждающие траст или нуждающиеся в других услугах по доверенности, заинтересованы в финансовых возможностях и стабильности того, кто будет их осуществлять. Лишь немногие физические лица имеют достаточно средств, чтобы гарантировать учредителю траста выполнение условий соглашения. Банки же, как наиболее стабильные юридические лица из всех прочих, в наибольшей степени могут обеспечить выполнение своих обязательств собственным имуществом. Трастовые операции должны выполняться быстро и точно, поэтому траст-отделы более приспособлены к выполнению этих требований, чем физические лица, из-за их (физических лиц) других обязательств. Высокая степень специализации, а также возможность принятия совместного решения несколькими специалистами в различных областях также повышают надежность корпоративного траста. В силу этих причин юридические лица легче, чем физические, адаптируются к изменениям ситуации в экономике и законодательстве. Некоторые авторы считают, что из всех юридических лиц трастовые операции наиболее характерны для банков, так как "... такие функции, как учет операций, хранение ценностей в сейфах, депозитные операции, финансовый анализ и другие, выполняются коммерческими банками"2. С этим утверждением можно согласиться, но только в отношении определенных видов имущества, а именно: денежных средств и ценных бумаг клиентов. Совершение операций по доверительному управлению другим имуществом (движимым и недвижимым) для банков нехарактерно. В соответствии с п. "л" ст. 5 Закона "О банках и банковской деятельности" банки могут "привлекать и размещать средства и управлять ценными бумагами по поручению клиентов", то есть осуществлять операции по доверительному управлению. Согласно ст. 11 Закона о банках... деятельность банков осуществляется на основании лицензии, выдаваемой Центральным банком РФ. В соответствии с ч. 3 п. 1 ст. 49 нового Гражданского кодекса РФ "отдельными видами деятельности, перечень которых определяется законом, юридическое лицо может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии)". Исходя из этого можно сделать вывод о том, что осуществлять доверительное управление денежными средствами и ценными бумагами клиентов могут только те юридические лица, которые имеют соответствующую лицензию от Центрального банка. Все другие юридические лица имеют право осуществлять операции по доверительному управлению всем другим имуществом клиентов за исключением ценных бумаг и денежных средств. Физические лица также могут выступать в роли доверительных управляющих, с учетом вышеуказанных ограничений, на основании п. 4 ст. 209 ГК, и в том числе на основании ст. 38 Кодекса. Осуществление трастовых операций предполагает большую социальную ответственность, поэтому в американском законодательстве регулированию трастовых операций придается большое значение. Лишь в немногих штатах банкам разрешено оказывать трастовые услуги в силу того, что они по уставу являются банками. В большинстве штатов требуется получить специальное разрешение или лицензию на открытие траст-отдела в составе банка. Банки штатов, состоящие членами Федеральной резервной системы, обязаны также получить разрешение у Совета управляющих ФРС. Кроме получения специального разрешения или лицензии в большинстве штатов предусмотрено помещение банком штата особого вклада ценных бумаг на счет Казначея штата в качестве гарантии надежного исполнения доверительных функций. Трастовые операции федеральных банков США находятся под наблюдением Управления контролера денежного обращения. Это учреждение не требует залога ценных бумаг или других активов, но, если банки функционируют в штатах, где предусмотрено такое резервирование, они обязаны подчиняться законам этих штатов. К услугам, осуществляемым траст-отделами как американских, так и европейских банков, обычно относят: 1. Хранение ценных бумаг. 2. Ведение ежемесячных бухгалтерских записей клиента, представленного частной (индивидуальной) фирмой. 3. Получение платежей от имени клиента по доверенности, включая проценты, дивиденды, арендные платежи. 4. Покупка и продажа ценных бумаг за счет и от имени клиента, проведение расчетов с продавцами и покупателями. 5. а) Консультирование предприятий, включая: - выбор оптимального портфеля ценных бумаг; - налоговое планирование; - приобретение недвижимости и других материальных ценностей. б) Персональное консультирование граждан: - перевод денежных средств и других активов родственникам и наследникам в стране и за границей; - планирование оптимального распределения семейных доходов. 6. Создание пенсионных фондов организаций и фондов ассоциаций граждан (частных пенсионных фондов). 7. Принятие в управление целевых вкладов граждан и организаций3. 8. Создание благотворительных трастов4. Российские банки осуществляют большинство из указанных операций, за исключением персонального консультирования граждан (в основном из-за нерентабельности этого вида услуг), создания пенсионных фондов организаций (хотя некоторые банки уже разрабатывают схему данного вида операций), фондов ассоциаций граждан и создания благотворительных трастов - из-за неразвитой потребности клиентов в услугах данного вида. Юридическим оформлением отмеченных услуг являются смешанные договоры, заключаемые между клиентами и банком на основании п. 3 ст. 421 ГКРФ. Одним из центральных вопросов трастовой деятельности является управление портфелями ценных бумаг клиентов коммерческих банков. Крупные компании, например пенсионные фонды, доверяют средства, аккумулированные ими для управления коммерческим банком. По таким крупным организациям устанавливаются правила, обязывающие банки размещать резервы на принципах надежности, диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Методики планирования инвестиционных портфелей устанавливают нормативы соответствия инвестиций этим принципам. Например, уровень этого показателя должен быть равен 45%. Рассчитывается он как отношение суммы произведений отдельных вложений на соответствующий коэффициент риска к общей сумме пенсионных активов. Определенные правила трастового управления страховыми резервами страховых компаний устанавливает, например, в России Росстрахнадзор. Правила размещения страховых резервов устанавливают норматив соответствия инвестиций тем же принципам, что и для пенсионных фондов. Уровень норматива по управлению страховыми резервами должен быть не менее 51% для резервов по долгосрочному страхованию жизни и 49% по резервам иных видов страхования. Как уже отмечалось, трастовые операции выполняют обычно специальные отделы банка. При этом подразделения банка, занимающиеся кредитованием, привлечением депозитов и др., работают отдельно от трастовых отделов. Многие банкиры на Западе рассматривают трастовые отделы как "часть другого мира". Все это преследует цель - отделить трастовые услуги от обычного банковского дела. Так как персонал трастового отдела действует в интересах клиентов, а не банка, то интересы клиента и банка часто могут не совпадать, поэтому работа трастовых отделов отделена от кредитной и инвестиционной деятельности. Трастовые отделы своей деятельностью приносят дополнительный доход банку. Доходы траст-отдела классифицируют как прямые и косвенные. К прямым относятся гонорары за услуги и комиссионные. Косвенные доходы - плата за услуги с фиксированной процентной ставкой или плавающей и комиссионные, в зависимости от размера и стоимости активов траста. Некоторые сборы зависят от договоренности сторон. В случае, если доходы траста основаны на стоимости активов, и этими активами являются ценные бумаги, то доходность отдела зависит от рыночных изменений цен на данный вид ценных бумаг. Зарубежный опыт свидетельствует о том, что трастовые отделы приносят банку достаточно хороший доход в том случае, если они полагаются на косвенные доходы, поскольку доход от гонораров способен покрывать фиксированные расходы только в крупных банках. Из этого следует, что трастовые отделы должны достичь относительно крупных размеров прежде, чем они станут доходными. Причиной этого является то, что определить точно величину косвенных расходов отдела практически невозможно. К таким расходам относятся: гонорары юристам, выплаты на исследования в области инвестирования и проч. Кроме гонораров и комиссионных, деятельность трастов включает и депозиты, которые можно вложить в ценные бумаги. Депозиты появляются в связи с обычными сделками в рамках трастового договора. По этим счетам возникают потоки денежных средств и в тех случаях, когда эти средства праздно лежат на счетах. В 1985 г. были проведены исследования РК.5 156 банков, которые показали, что деятельность трастотделов дала дополнительно 5 базисных пунктов к средней доходности активов банка и 8 базисных пунктов к прибыли на капитал банков. 1.3. Общие фонды банковского управления Широкое распространение в США и в других странах получили общие траст-фонды, или общие фонды банковского управления (ОФБУ). Такая форма траста получила распространение потому, что корпорации часто управляют в качестве доверительных собственников тысячами мелких имуществ. Для корпораций, в том числе для траст-отделов банков, проще и дешевле осуществлять не раздельное управление каждым из таких мелких имуществ, а всеми вместе, что снижает издержки и повышает в силу множества причин эффективность и доходность управления, снижает инвестиционные риски. Доходы общих траст-фондов распределяются между бенефициарами пропорционально размеру имущества, принадлежащего каждому из них. В принципе это противоречит правилу, когда доверительный собственник, в управлении которого находится имущество нескольких бенефициаров, должен управлять раздельно каждым таким имуществом. Чтобы избежать применения этого правила, право доверительного собственника управлять тем или иным имуществом совместно с другими прямо предусматривается документами об учреждении доверительной собственности. В большинстве штатов США изданы законы, регулирующие вопросы управления такими общими фондами. Каждый из участников общего фонда банковского управления приобретает долю в активах фонда, получая взамен траст-сертификат и усредненный процент от доходов фонда. Участие в общем траст-фонде выражается в единицах. Для трастов-участников выпускаются дополнительные единицы чистой стоимости активов, определяемой путем деления рыночной стоимости фонда на имеющееся число единиц. В определенный срок участник может изъять свою долю в соответствии с ее стоимостью на момент изъятия. Доходы общих траст-фондов в США налогами не облагаются, налоги платятся с дохода каждого траста -участника фонда самостоятельно. Инструкция № 9 Управления контролера денежного обращения США (1962 г.), заменившая инструкцию F Совета управляющих Федеральной резервной системы США в качестве основного инструмента регулирования деятельности траст-отделов национальных банков, отменила лимит на долю участия отдельного траста в общем траст-фонде. Единственное ограничение на размеры, устанавливаемые указанной инструкцией, заключаются в том, что любой отдельный траст не может располагать более чем 10 процентами единиц активов одного общего траст-фонда. Ранее в США участники общих траст-фондов были лишены права выбора направления инвестирования средств, передаваемых в доверительную собственность ОФБУ. Теперь траст-отделы создают несколько общих траст-фондов с различными направлениями инвестирования, которые различаются по уровню доходности, ликвидности активов, надежности и целям инвестирования. В Российской Федерации коммерческие банки (например, банк Церих) начали создавать общие фонды банковского управления на основе разработанной Управлени- ем ценных бумаг Центрального банка схемы создания и проведения операций общими фондами банковского управления5. Российские банки могут создавать ОФБУ путем аккумулирования денежных средств и (или) ценных бумаг вкладчиков для их последующего вложения в ценные бумаги и другие инструменты фондового и финансового рынка. Вкладом в ОФБУ могут быть только денежные средства и ценные бумаги. Банк может образовывать несколько ОФБУ, операции и учет по которым ведутся отдельно. При осуществлении операций по аккумулированию средств юридических и физических лиц банк действует на основании банковской лицензии, выдаваемой Банком России в соответствии с банковским законодательством. Между банком, создающим ОФБУ, и лицами, средства которых аккумулируются, заключается договор о передаче имущества в управление путем присоединения вкладчиков к Общим условиям передачи в управление денежных средств для последующего их инвестирования. Данный договор заключается в следующем порядке. Банк публикует Общие условия создания ОФБУ, которые являются публичным предложением (офертой) заключить договор о передаче имущества в управление. Договор заключается путем подачи вкладчиками заявления о намерении вложить определенные средства и передачи указанных средств. Общие условия, по сути, представляют собой модифицированный вариант договора управления имуществом, о котором говорилось ранее. ОФБУ, создаваемый банком, делится на доли, каждая из которых удостоверяется сертификатом долевого участия. Сертификаты долевого участия являются простым свидетельством о передаче имущества в управление и размере доли в составе общего имущества. Размер доли определяется при выписке сертификата. Сертификат долевого участия выписывается на определенное лицо (вкладчика или третье лицо, в пользу которого заключается договор). Заключение договоров с вкладчиками о передаче имущества в управление, совершение операций по формированию портфеля инвестиций и управление им на основе гражданско-правовых договоров осуществляются лицом, управляющим от имени банка средствами вкладчиков. По мнению Управления ценных бумаг ЦБ РФ инвестиционный портфель ОФБУ должен состоять по меньшей мере на 51 процент из ценных бумаг. Помимо этого ОФБУ не может вкладывать более 15 процентов своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Использование привлеченных средств должно осуществляться в строгом соответствии с инвестиционной декларацией (программой) банка, описывающей доли различных видов ценных бумаг и прочих активов, входящих в портфель инвестора. Вкладчики ОФБУ имеют право в любое время подать заявление в банк о продаже сертификата долевого участия, а банк соответственно обязан в установленный договором срок выкупить эти сертификаты за счет активов фонда или собственных средств. В заключение отмечу, что проблема подведения адекватной правовой базы под решения по управлению имуществом в настоящее время до конца не решена. Представляется, что в настоящее время фактически возможно параллельное существование доверительных собственников, чье право собственности будет базироваться на положениях Указа "О доверительной собственности (трасте)" и англоамериканской концепции доверительной собственности, и доверительных управляющих, действующих на основании п. 4 ст. 209 ГК РФ. Специалисты Центрального банка Российской Федерации, являющиеся разработчиками проекта главы Гражданского кодекса "Доверительное управление имуществом", считают, что законодательное регулирование отношений доверительного управления имуществом должно быть описано в комплексном законодательном акте, сочетающем в себе гражданско-правовые нормы и некоторые публично-правовые нормы, касающиеся, в частности, государственных требований, предъявляемых к профессиональной деятельности управляющего, к особенностям осуществления отношений доверительного управления в отдельных отраслях экономики (Будаков Д., Демушкина Е. Институт доверительной собственности (траста) на рынке ценных бумаг // Экономика и жизнь, № 26, июнь 1994г.). Оптимальным представляется принятие Закона о доверительном управлении, который, не вступая в противоречие с основами российского гражданского права, регулировал бы все аспекты доверительного управления и однозначно решал вопрос о существовании института доверительной собственности в российском праве. ТРАСТОВЫЕ УСЛУГИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА ФИЗИЧЕСКИМ ЛИЦАМ В соответствии с Законом РСФСР "О банках и банковской деятельности" от 02.12.90 (далее - Закон)отдельные банковские операции могут выполнять учреждения, не являющиеся банками (другие кредитные учреждения). Отдельными банковскими операциями, согласно пп. "а", "л" ст.5 Закона, являются, например, привлечение и размещение средств и управление ценными бумагами по поручению клиентов (доверительные (трастовые) операции), а также привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов по соглашению с заемщиком. Операции, предусмотренные данной статьей, могут производиться как в рублях, так и в иностранной валюте при наличии соответствующей лицензии. Таким образом, для осуществления указанной в вопросе деятельности вашему предприятию необходимо получить лицензию, выдаваемую ЦБ РФ. Данный вывод подтверждается и в п.4 Письма Высшего арбитражного суда РФ от 10.08.94 г. N С1-7/ОП-555: "Банки и иные кредитные учреждения, созданные собственниками для осуществления банковских операций (что должно быть указано в уставе этих учреждений), должны получить лицензию на занятие данной предпринимательской деятельностью в соответствии со ст. 1 и 11 Закона РСФСР "О банках и банковской деятельности". Траст, создаваемый по завещанию, называется завещательным. Такие трасты вступают в силу только после смерти. Частные лица могут создавать прижизненные трасты, которые действуют при жизни его владельца. Завещательные трасты обычно создаются учредителем тогда, когда он хочет распределить активы бенефициарам в форме траста. Прижизненные трасты создаются для передачи права собственности на активы, чтобы владелец мог избежать налогов или принимать ежедневные решения по инвестициям, связанным с управлением имуществом. Оба типа трастов управляются банками согласно условиям трастового договора. Создатель траста может устанавливать строгие директивы для инвестиций или предоставлять банку значительную гибкость в принятии решений. Основная цель заключается в балансировании между доходом, сохранностью основного капитала и степенью риска. Банк может исполнять опекунские функции. Как опекун банк несет ответственность за сбор и сохранность активов, удовлетворение всех исков, включая выплату долгов и распределение средств соответствующим бенефициарам по завещанию. Одной из разновидностей персональных трастовых услуг является ведение частных агентских счетов. Частное лицо может заключить договор с банком по управлению основными активами, финансовыми делами, осуществлению ежедневных расходов. Принципал (частное лицо) уполномачивает банк, как агента, получать жалованье, проценты, дивиденды, арендную плату, делать выплаты по задолженности, оплачивать личные расходы по мере их возникновения. В некоторых случаях работники банка могут иметь дискреционные права, т.е. права поступать по своему усмотрению. Такие отношения называются доверительным счетом с правом управления. Если такие права не предоставляются банку, то сотрудники трастовых отделов должны получать разрешение на совершение каждой сделки. Однако во всех случаях банк регулярно информирует принципала о всех произведенных сделках. В соответствии с пунктом 15 и 16 Указа Президента Российской Федерации от 24.12.93 N 2296 "О доверительной собственности (трасте)", доверительный собственник имеет право на получение вознаграждения, либо в процентах от получаемого от траста дохода (прибыли), либо в твердой сумме. Траст-отделы банков в США, Англии и европейских странах обычно осуществляют в пользу физических лиц следующие виды операций: - распоряжение наследством; - управление имуществом в пользу бенефициара - физического лица; - управление имуществом по доверенности или на основании решения суда в порядке осуществления опекунских функций над несовершеннолетними, недееспособными и т. д.; - выполнение функций депозитария (хранение ценных бумаг и валютных ценностей в сейфах); - консультации по вопросам инвестирования средств и передачи имущества в траст6. Российские коммерческие банки на данном этапе предлагают для физических лиц только операции по управлению большими объемами денежных средств клиентов или крупными пакетами ценных бумаг, а также депозитарные услуги и консультирование клиентов, передающих имущество банку в управление. Российские банки осуществляют управление персональными трастами (Авиабанк, Алина-Москва, Аэрофлот, Кредит-Москва, Церих). Управление осуществляется на основании смешанных договоров (п. 3 ст. 421 ГК) путем инвестирования средств доверителей в Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Казначейские обязательства, облигации ВЭБ и реже в валютные средства (как правило, в "мягкие" валюты стран СНГ, за счет игры на курсовых разницах которых и получается доход), межбанковские кредиты, векселя и акции некоторых банков. 2.1. Опекунство и обеспечение сохранности имущества В большинстве штатов США несовершеннолетние считаются недееспособными в части управления и владения имуществом. Когда несовершеннолетний наследует имущество, судом назначается опекун, который распоряжается имуществом несовершеннолетнего в его интересах. Часто судами на роль опекунов назначаются траст-отделы банков. В США существует два вида опекунства: опекун собственности и опекун недееспособности лица. В большинстве штатов траст-отделы выступают только в качестве опекунов собственности. Как следует из определения, при сохранении имущества преследуется цель не допустить его растраты. Такая необходимость возникает, если владелец собственности в силу каких-либо причин не способен управлять собственным имуществом. Опеку и функцию сохранения имущества учреждает суд и доверенное лицо осуществляет эти операции под наблюдением суда. В США траст-отделы банков выполняют указанные функции, но они не играют заметной роли. В российском праве институт опекунства имеет много общего с институтом доверительного управления. В соответствии с п. 2 ст. 35 ГК РФ опекунами и попечителями могут являться либо только граждане, либо согласно п. 4 ст. 35 медицинские учреждения и учреждения социального обеспечения. Поэтому в соответствии с п. 1 ст. 38 ГК юридические лица, кроме указанных в п. 4 ст. 35 ГК, могут выступать только в качестве управляющего имуществом подопечного по договору с органом опеки и попечительства. Но поскольку банки имеют право осуществлять доверительное управление только ценными бумагами и денежными средствами доверителей, а, как правило, граждане не обладают достаточно значительными средствами, управлять которыми для банка было бы хоть сколько-нибудь рентабельно, развитие этого вида трастовых услуг в российских банках в ближайшем будущем представляется сомнительным. 2.2. Выполнение агентских функций В некоторых отношениях доверительная собственность и доверительное управление имеют сходство с таким институтом гражданского права, как представительство (agency). Но несмотря на то, что агент по отношению к своему принципалу находится, так же как и доверительный собственник или доверительный управляющий по отношению к бенефициару, в положении доверенного лица, сходство здесь чисто внешнее (по крайней мере это верно в отношении англо-американского права и института доверительной собственности). Агент никогда не рассматривается как собственник вверенного ему принципалом имущества, доверительный же собственник - всегда собственник. Поэтому, когда речь идет об ответственности перед третьими лицами за какойлибо ущерб, причиненный в связи с управлением имуществом, при отношениях представительства всегда отвечает принципал, при трасте - доверительный собственник, при доверительном управлении, в частности в российских банках, ответственность распределяется в соответствии с договором: она может быть возложена на одну из сторон или в определенных долях на все стороны - это зависит от того, на основании какого договора (комиссии или поручения) строятся отношения сторон в договоре управления. То же самое относится и к защите права собственности: именно доверительный собственник может предъявить иски, которыми располагает собственник на случай нарушения его права. Агенту принадлежит лишь право предъявлять владельческие иски, когда у него находится имущество принципала. Отношения представительства прекращаются в силу одностороннего заявления любой из сторон, а также смертью или ликвидацией агента или принципала. Доверительная собственность в большинстве случаев не прекращается ни смертью или ликвидацией участников, за исключением бенефициара,- не оставившего правопреемников, ни тем более односторонним заявлением бенефициара или доверительного собственника, за исключением случаев, когда это было специально оговорено при учреждении доверительной собственности. Договор доверительного управления может быть прекращен по волеизъявлению любой из сторон (при отношениях, строящихся на основе конструкции договора поручения) или на общих основаниях прекращения договоров (при отношениях, строящихся на основе договора комиссии). Траст-отделы банков в США выполняют для отдельных клиентов (физических или юридических лиц) функции агента, наиболее важными из которых являются функции сохранения активов, управления собственностью и юридическое обслуживание. Эти отношения существенным образом отличаются от трастовых. При трастовых операциях собственность передается доверенному лицу, при выполнении агентских функций право собственности, как правило, сохраняется за владельцем. Такие отношения возникают, когда лицо, именуемое принципалом, уполномочивает другое лицо, именуемое агентом, действовать от своего имени. Представительство осуществляется на договорных началах, и, прежде чем выступать в качестве агента, траст-отделы банков требуют заключения проработанного агентского соглашения либо письменных указаний принципала. Представительство, как правило, не детализировано так тщательно, как трастовые отношения, и может быть прекращено с меньшими формальностями. Одна из форм агентских функций - сохранение активов (custodianship). При этом траст-отдел принимает на хранение и под контроль определенные активы. Он также может осуществлять ряд операций по ним: купля-продажа ценных бумаг, получение дивидендов, осуществление права голоса, залог активов и т. д. Продолжение функций хранения - управление активами на правах представителя. Траст-отделы обладают правом не только хранить ценные бумаги и получать по ним доход, но и осуществлять инвестиционные и коммерческие операции доверителя. Траст-отделы могут проводить широкий круг операций по управлению, в том числе: оплату счетов, налогов, страховых полисов, совершение сделок купли-продажи ценных бумаг, получение дохода из всех источников, осуществление прав, вытекающих из ценных бумаг, и другие операции. Поверенный - это лицо, которому принципал предоставил право осуществлять от его имени определенные юридические действия. Поверенный - это агент принципала, который нередко совмещает юридические функции с хранением имущества и управлением им. Эти отношения возникают, когда на траст-отдел оформляется доверенность. Траст-отделы- получают, как правило, специальные, а не общие права, включая право выписывать чеки, индоссировать векселя, чеки и другие документы, требующие индоссаментов, получать ссуды, закладывать управляемое имущество, заключать договоры. Иногда траст-отделы, выступающие в качестве опекуна и управляющего, назначаются также и поверенными доверителей. Для российских коммерческих банков главным фактором при выборе базовой юридической конструкции для построения договора доверительного управления с клиентом является то, в какой базовый актив финансового или фондового рынка будут инвестированы средства клиента: при инвестировании в ГКО более предпочтительно заключать договор управления, построенный на основании договора комиссии, при работе с КО или корпоративными ценными бумагами целесообразнее заключать с доверителями договор поручения. 3. ТРАСТОВЫЕ УСЛУГИ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ Трастовые услуги коммерческим предприятиям можно разделить на две разновидности: агентские и попечительские. Трастовые подразделения банков часто действуют как агенты деловых фирм. Эта деятельность обычно включает работу по выпуску ценных бумаг в интересах коммерческих клиентов, выплату дивидендов и их реинвестирование по требованию акционеров и погашение ценных бумаг по истечении срока. В зарубежной практике коммерческие банки часто действуют как доверенная сторона по договору, получая официальное право на собственность, обеспечивающую выпуск долговых обязательств. Банк имеет право выкупа закладной или продать собственность, если эмитент оказался неплатежеспособным. В тоже время как доверенная сторона банк должен обеспечить выполнение всех долговых обязательств эмитента и проследить, чтобы все процедуры были выдержаны в соответствии с законом. Попечительские операции связаны с функционированием рынка коммерческих бумаг, на котором продаются необеспеченные закладные крупных компаний. Трастовые отделы банков ведут учет закупок коммерческих бумаг, следят за поставками всех реализуемых ценных бумаг инвесторам и производят выплату владельцам тех ценных бумаг, срок погашения которых истек. Эмитенты ценных бумаг получают от банка гарантийные письма, что внушает инвесторам уверенность в оплате банком долговых обязательств даже в том случае, если эмитент не сможет это сделать. Во всем мире обостряется конкуренция за некоммерческие организации, к числу которых относятся пенсионные, корпоративные и правительственные фонды. Трастовые отделы банков стремятся к управлению средствами указанных организаций, выполняя агентские функции. Эти функции могут быть двух видов: прямые и дискреционные. Прямой агент отвечает за сохранность собственности, доверенной трасту, ведет учетную документацию и др. Дискреционный агент, напротив, принимает инвестиционные решения и действует по собственному усмотрению. 3.1. Трастовые операции для юридических лиц в зарубежной практике. Трастовые операции для юридических лиц в зарубежной практике чаще всего включают: - обслуживание облигационного займа, сопровождающееся передачей траст-отделу имущества, служащего обеспечением займа; - выполнение траст-отделом функций агента для акционерных компаний (передача права собственности по акциям и облигациям, регистрация проспектов эмиссии ценных бумаг и т. д.); - осуществление платежных функций (оплата купонов и погашение облигаций, по которым наступил срок; выплата дивидендов акционерам); - функции депозитария (хранение акций, по которым акционеры передали право голоса уполномоченным представителям, то есть голосующий траст); - временное управление делами компании в случае ее реорганизации или банкротства; - обслуживание работников компаний (обычно трастотделы банков, осуществляющие операции в интересах работников фирмы, инвестируют образующиеся страховые и пенсионные фонды, учитывая суммы, причитающиеся каждому работнику, и выплачивают им деньги в соответствии с траст-соглашением)7. Основные услуги, которые траст-отделы оказывают юридическим лицам, - распоряжение активами, агентские операции и ведение дел при ликвидации предприятий. К услугам траст-отделов юридические лица прибегают по двум причинам: во-первых, даже при наличии соответствующих специалистов в штате юридические лица полагают более целесообразным перепоручать выполнение отдельных функций траст-отделам и, во-вторых, в ряде случаев наличие корпоративного доверенного лица предусмотрено законом, в частности такое положение существует в некоторых штатах США. Большинство трастовых услуг юридическим лицам в США сводится к следующему: управление пенсионными фондами, участие в прибыли, вознаграждение акциями, выпуск и размещение облигаций, образование фондов погашения задолженности, выпуск облигаций, обеспеченных ценными бумагами, которые хранятся на условиях траста. Таким образом, банки иногда выполняют функции, связанные с выпуском долговых ценных бумаг (trustee under indenture). Когда корпорации привлекают средства на длительные периоды, это, как правило, сопровождается выпуском облигаций и других ценных бумаг. Если, как обычно, такие ценные бумаги обеспечены, возникает вопрос о том, кто будет держателем залога. По условиям договора о трасте, имеющего целью оградить интересы как держателей облигаций, так и корпорации-эмитента, это естественная функция траст-отделов. Траст-отдел по договору обычно имеет право собственности на активы, которые находятся в залоге, действует от имени держателей облигаций и вправе запретить выкуп заложенного имущества, если эмитент не выплачивает долг и проценты. В рамках трастовых отношений по договору осуществляются многие функции: передача собственности на ценные бумаги, уплата процентов и погашение долга, освобождение заложенного имущества, распоряжение фондом погашения, ведение учета и составление отчетов для держателей облигаций, корпорации-эмитента, регулирующих органов и фондовой биржи. Если ценные бумаги выпущены под залог других ценных бумаг, хранящихся на условиях траста, соответствующий отдел банка имеет право собственности на ценные бумаги, которые находятся в залоге. В ряде случаев банк может выпустить траст-сертификаты (equipment trust certificates), то есть обязательства, обеспеченные промышленным оборудованием (основными средствами). Право собственности на эти основные средства передается траст-отделу, пользователь основными средствами вносит арендную плату в траст-отдел, а он, в свою очередь, выплачивает доход владельцам трастсертификатов. Федеральный закон США о договорных трастах 1939 года предоставил Комиссии по ценным бумагам и биржам право одобрять или запрещать трастовые соглашения с корпорациями (за исключением железных дорог и благотворительных учреждений), предусматривающие выпуск долговых обязательств на сумму более одного миллиона долларов. 3.2. Цели и политика инвестирования средств трастов На инвестирование средств траста в США налагаются многочисленные ограничения - законами, самим договором, типом траста, а также инвестиционной политикой траст-отдела. В трастовом соглашении могут содержаться конкретные указания об объектах инвестирования средств. В трастовом соглашении доверитель может указать, что инвестирование осуществляется в соответствии с законами штата. В некоторых трастовых соглашениях вопросы инвестирования не регулируются. Инвестирование может осуществляться совместно с учредителем траста, другими доверенными лицами (траст-отделами), бенефициарием. В отдельных случаях траст-отдел вообще не уполномочивается доверителем делать инвестиции. На протяжении ряда лет доверенные лица в США руководствовались так называемыми "законными перечнями", то есть перечнями инвестиций, которые разрешалось проводить за счет средств трастов законами разных штатов. Но со временем штаты ввели то, что обычно именуют правилом благоразумного человека. Названное правило стало результатом различных судебных решений и было введено в практику либо на основе постановления суда, либо законодательным путем. Законы, связанные с концепцией "благоразумного человека", приняты на уровне штатов, однако и федеральная власть вторглась в область норм инвестирования по доверенности, издав закон об обеспечении пенсионного дохода наемных работников 1974 года. Этот закон относится лишь к управлению частными пенсионными фондами и, следовательно, не влияет на другие трастовые операции. Тем не менее он провозглашает критерий "благоразумного человека", которого должны придерживаться все отделы трастовых операций при инвестировании активов частных пенсионных фондов. Критерий "благоразумного человека" именуют также критерием "благоразумного эксперта", так как он предполагает сравнение одних доверенных лиц с другими. Статья 404 закона гласит, что доверитель обязан проявлять "заботу, умение, благоразумие- и старательность в сложившихся обстоятельствах точно так же, как в аналогичных обстоятельствах поступил бы благоразумный человек, преследующий аналогичные цели". Хотя эта концепция выглядит несколько неопределенно, она приобретает более четкие очертания, когда рассматривается вопрос о конкретном инвестировании. Доверительные собственники не должны отдавать предпочтение надежности, покупая исключительно краткосрочные ценные бумаги правительства США, им не следует также отдавать предпочтение доходности и возможной выгоде, вкладывая все средства в ценные бумаги с большим кредитным риском8. Российские банки при инвестировании средств клиентов руководствуются Законом "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", в частности ст. 3 Закона, определяющей объекты инвестиционной деятельности, а также инвестиционными программами и соглашениями с клиентами, в которых указываются направления инвестирования средств, инструменты денежного и фондового рынка, с которыми банк работает по поручению клиентов. В инвестиционных соглашениях может также закрепляться соотношение между объектами инвестирования, условия по инвестированию средств в ценные бумаги отдельных эмитентов и конкретные инвестиционные проекты, а также состав имущества, которое банк обязуется вернуть доверителю после прекращения действия договора управления. При этом банк, инвестируя средства доверителя в конкретные инвестиционные проекты и ценные бумаги отдельных эмитентов, должен учитывать ограничения, устанавливаемые антимонопольным законодательством, и извещать доверителя о возможных нарушениях антимонопольного законодательства с его стороны. 4. ДОВЕРИТЕЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Российское законодательство рассматривает доверительные (трастовые) операции в качестве одной из банковских операций, которую можно осуществлять только на основании лицензии Банка России. Указ Президента РФ о трасте, как известно, не требует специального лицензирования деятельности управляющего. Поэтому следует сделать вывод, что Указ о трасте устанавливает особый, специальный правовой режим доверительных (трастовых) операций, распространяющийся только на одну их разновидность - передачу в траст акций приватизированных предприятий, которые находятся в федеральной собственности. Все остальные доверительные операции могут осуществляться вне правового режима, устанавливаемого Указом, причем права и обязанности сторон правоотношения определяются договором9. Таким образом, согласно российскому законодательству доверительные операции коммерческих банков можно условно подразделить на два вида: доверительные операции, связанные с управлением пакетами акций приватизированных предприятий, и доверительные операции, не связанные с управлением ими. Рассмотрим подробнее каждую из этих разновидностей. Доверительные операции, не связанные с управлением портфелями акций приватизированных предприятий, находящихся в федеральной собственности Рассматриваемые операции российских коммерческих банков только начинают развиваться. В соответствии с п. "л" ст. 5 Закона предметом доверительных операций коммерческих банков может быть только следующее имущество: деньги, в том числе иностранная валюта, и ценные бумаги, переданные в управление или приобретенные в процессе управления. Управление иностранной валютой может осуществляться лишь теми банками, которые имеют валютные лицензии. Такие доверительные операции только начали появляться в практике российских коммерческих банков. Например, банк "Российский кредит" оказывает трастовые услуги юридическим лицам. Минимальная сумма, принимаемая банком в доверительное управление, -100 миллионов рублей или 10 тысяч долларов США. Минимальный срок размещения - восемь дней. Коммерческий банк "Российский кредит" создает для клиента инвестиционный портфель, состоящий из вложений в ценные бумаги, "твердые" и "мягкие" валюты. Вложения в неконвертируемые валюты считаются одними из самых прибыльных, поскольку банк считается лидером на этом рынке. Банк также размещает средства клиентов и на межбанковском валютном рынке, но только на более длительные сроки. Поскольку эффективность самых коротких операций в последнее время снижается, средства клиентов будут размещаться также и в зарубежные ценные бумаги. Банк предоставляет по просьбе клиента полный отчет о движении его средств, а также готов воплотить в жизнь оригинальные схемы размещения, предлагаемые клиентами 10. В связи с приведенным примером возникает вопрос, какое конкретно имущество является предметом доверительного управления, если первоначально клиент обязан передать банку-управляющему денежные средства в рублях, а фактически банк должен управлять имуществом в другой форме (например, ценными бумагами или валютой), приобретенными на эти средства. На мой взгляд, ответ на этот вопрос зависит от результатов анализа содержания такого договора. Если в нем в общей форме сказано, что банк должен приобрести на переданные ему денежные средства любые ценные бумаги или иностранную валюту, или иное имущество, совершать с ними действия по управлению, руководствуясь только собственным усмотрением, а по окончании срока договора вернуть клиенту денежные средства в рублях, то следует сделать вывод, что предметом такого доверительного управления являются именно деньги. Условие договора о приобретении банком ценных бумаг или валюты является только уточнением возможных путей инвестирования средств клиента. Если же в договор включено условие о приобретении банком ценных бумаг конкретного эмитента в определенном количестве, за определенную цену, управлении ими в течение срока договора и возврате клиенту приобретенного имущества, то предметом доверительного управления являются ценные бумаги. Предмет такого договора состоит из двух частей: во-первых, выполнение брокерской деятельности по приобретению точно определенных в договоре ценных бумаг; во-вторых, управление этими ценными бумагами. Если даже в таком договоре будет предусмотрена обязанность банка продать по окончании срока договора такие ценные бумаги и передать клиенту только денежные средства, вырученные от их продажи, сделанный ранее вывод не изменится. Просто предмет такого договора осложнится еще одним элементом: выполнением брокерской операции по продаже ценных бумаг клиента. Следовательно, ответ на поставленный вопрос зависит от степени конкретности обозначения в договоре того имущества, которое должно будет приобретаться банком в процессе исполнения такого договора. 4.1. Доверительные операции, связанные с управлением портфелями акций приватизированных предприятий, находящихся в федеральной собственности В соответствии с п. 21 Указа о трасте передача акций приватизированных предприятий в доверительное управление (траст) должна осуществляться в рамках единой государственной политики приватизации, изложенной в Государственной программе приватизации (п. 2 ст. 4 Закона РФ от 3 июля 1991 года "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации"11. Пунктами 2 и 3 Указа о трасте установлено, что отношения по доверительному управлению пакетом акций возникают на основании соответствующего договора. Типовая форма такого договора утверждена распоряжением Госкомимущества России от 15 февраля 1994 года№ 343. Согласно договору учредитель траста передает пакет акций, находящихся у него на праве собственности, доверительному собственнику на определенный срок, а этот последний обязан осуществлять право собственности на данное имущество исключительно в интересах бенефициария в соответствии с Указом о трасте, договором об учреждении траста, а также законодательством Российской Федерации. Таким образом, согласно Указу сторонами правоотношения, возникающего в результате заключения договора о трасте, являются учредитель, доверительный собственник и бенефициарий. Учредитель траста. Несмотря на то, что п. 5 Указа о трасте исходит из того, что учредителем траста может быть любое юридическое или физическое лицо, ограничение использования этого института, установленное п. 21 того же Указа, позволяет сделать вывод, что учредителем траста может быть только соответствующий комитет по управлению государственным имуществом. Это и нашло отражение в типовом договоре об учреждении траста. Доверительный собственник. В соответствии с п. 6 Указа о трасте управляющим (доверительньм собственником) может быть любое юридическое или физическое лицо, если иное не предусмотрено законодательством. На первый взгляд, получается, что Указ не требует обязательного лицензирования деятельности по доверительному управлению чужим имуществом. Следовательно, требование ст. 5 и 11 Закона о банковской деятельности об обязательном лицензировании деятельности по осуществлению доверительных (трастовых) операций касается всех остальных видов траста, кроме указанных в п. 21 Указа о трасте. Таким образом, Указ не рассматривает деятельность управляющего пакетом акций приватизированных предприятий в качестве банковской, допускает участие физического лица в качестве управляющего в правоотношениях, возникающих в результате учреждения траста. Последнее обстоятельство еще раз подтверждает ранее сделанный вывод о том, что деятельность доверительного управляющего согласно Указу не является банковской. Физическое лицо не вправе по действующему закондательству заниматься банковской деятельностью. Представляется, однако, что, если управляющим трастом является физическое лицо, оно должно быть зарегистрировано в качестве предпринимателя без образования юридического лица, поскольку его деятельность направлена на извлечение прибыли. Не следует полагать, что законодательство вообще не устанавливает никаких ограничений деятельности доверительного управляющего. Учитывая, что предметом траста могут быть только акции приватизированных предприятий, совершение сделок с ними все же нуждается в лицензировании. В соответствии с Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденным постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года № 78 12, деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться только на основании лицензии Минфина РФ. В указанном Положении речь идет о лицензировании деятельности по совершению сделок с ценными бумагами, а не о лицензировании деятельности по управлению ими. Однако последняя включает в себя совершение сделок с ценными бумагами. Поэтому нельзя согласиться с точкой зрения П. Мостового о том, что деятельность по управлению пакетами акций приватизированных предприятий вообще не лицензируется и, более того, объективно не нуждается в лицензировании. П. Мостовой полагает, что при управлении чужим имуществом затрагиваются права и интересы не многих лиц (тогда, по его мнению, лицензирование было бы оправдано), а только трех - учредителя траста, доверительного собственника и бенефициария13. Автор не учитывает, что государственной собственностью фактически распоряжается (в том числе передает в траст) не само государство как таковое, как собственник, . а конкретные "уполномоченные" должностные лица Госкомимущества. Именно поэтому здесь возможны различные злоупотребления. В связи с этим следует согласиться с мнением Я. Миркина и И. Мединой о том, что Указ Президента РФ о трасте фактически ведет к ликвидации государственной собственности на то имущество, которое будет передано в траст по договору на "неопределенный срок", и потере государственного имущества из-за непродуманного управления им14. Кроме того, П. Мостовой не принимает во внимание то обстоятельство, что доверительный управляющий может осуществлять трастовую деятельность в качестве источника получения прибыли, то есть как предпринимательскую. Тогда она объективно затронет интересы очень многих лиц и даже, с точки зрения П. Мостового, будет нуждаться в лицензировании. Поэтому можно решительно высказаться за введение лицензирования деятельности по управлению чужим имуществом, имея в виду не только акции приватизированных предприятий, но и другое имущество. Пунктом 21 Указа Президента РФ о трасте предусмотрено, что передача в траст пакетов акций приватизированных предприятий должна осуществляться в соответствии с требованиями п. 1 ст. 9 Закона РФ "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации". Эта норма устанавливает ограничения на участие в приватизации государственных и муниципальных предприятий в качестве покупателя объектов приватизации.Ими не могут быть юридические лица, в уставном капитале которых доля государства, местных органов власти, общественных организаций (объединений), благотворительных и иных общественных фондов превышает 25 процентов. При передаче в траст акций приватизированных предприятий в роли, аналогичной роли покупателя, выступает доверительный управляющий, поскольку именно он будет владеть, пользоваться и распоряжаться этими ценными бумагами. Следовательно, ограничения, установленные законодательством на участие в приватизации, в полной мере распространяются на доверительного управляющего. Бенефициарием траста является лицо, в пользу которого был заключен договор об учреждении траста (доверительном управлении). Бенефициарий траста вправе получать плоды и доходы, которые дает имущество, переданное в траст управляющему. Если это право нарушено, он может предъявить к управляющему соответствующий иск в арбитражном суде. Право бенефициара, вытекающее из договора об учреждении траста, следует рассматривать как право, непосредственно связанное с личностью. Этот вывод непосредственно основан на анализе нормы п. 10 Указа, в соответствии с которой бенефициарий вправе отказаться от выговоренного в его пользу права, но не вправе по своему усмотрению передать это право третьему лицу. А в случае смерти, прекращения юридического лица бенефициария или отказа от этих прав одного или нескольких лиц, признаваемых бенефициариями по конкретному договору, такой договор прекращается досрочно, если порядок передачи этих прав не был в нем установлен. Таким образом. Указ не допускает правопреемство прав бенефициара помимо воли учредителя траста. Указ устанавливает чрезвычайно жесткую процедуру отказа бенефициара от принадлежащих ему прав. Документ об отказе обязательно должен быть совершен в нотариальной форме. Если бенефициарий не выполнил это условие, считается, что он согласен воспользоваться выговоренным в его пользу правом. Приведенный выше анализ позволяет сделать вывод, что договор о доверительном управлении является договором в пользу третьего лица. В соответствии с п. 7 Указа бенефициарием может быть любое лицо (юридическое или физическое), как существующее в настоящее время, так и то, которое может существовать в будущем. Однако действие этой нормы ограничивается п. 21 этого же Указа, где сказано, что на сегодняшний день бенефициарием траста может являться исключительно федеральный бюджет. Предмет траста. Пункт 8 Указа предусматривает, что предметом траста может быть любое имущество, как существующее в настоящее время, так и такое, которое может существовать в будущем. Таким образом, все плоды и доходы, приносимые имуществом, переданным в траст, автоматически становятся предметом траста, если в соответствии с договором не подлежат по какой-то причине выплате бенефициарию, не направляются на покрытие расходов по управлению или на выплату вознаграждения доверительному управляющему (п. 15 Указа). Учредитель должен быть собственником передаваемого в траст имущества. Предметом траста может быть имущество, принадлежащее учредителю в силу иного вещного права, а также имущество, не допускающее обособления от иного имущества, принадлежащего учредителю. В силу п. 21 Указа в доверительное управление могут передаваться только акции приватизируемых предприятий. Форма договора. В соответствии с п. 17 Указа договор об учреждении траста должен быть заключен в нотариальной форме. Все последствия нарушения этого правила ложатся на учредителя траста. 4.2. Права и обязанности управляющего В Указе Президента РФ о трасте не сказано, что предмет траста передается для управления. Там указано, что учредитель траста передает управляющему имущество в собственность на определенный срок, а управляющий владеет, пользуется и распоряжается этим имуществом как собственник (если иное не установлено договором и Указом). Однако на самом деле речь идет именно об управлении. Управляющий должен действовать не в своих интересах, а в интересах бенефициар(tm), которые заключаются в получении доходов от грамотного и профессионального использования имущества (п. 7 Указа). Выбор путей для удовлетворения имущественного интереса бенефициария зависит исключительно от усмотрения управляющего. Учредитель траста не вправе давать доверительному собственнику (управляющему) какие-либо указания или вмешиваться в осуществление им его прав и исполнение обязанностей по договору (п. 18 Указа). Полномочия управляющего достаточно широки. Он имеет право даже продать переданное в траст имущество, если это в интересах бенефициария. Однако в силу п. 12 Указа управляющий не вправе: передавать в траст иному лицу имущество, имущественные и неимущественные права, которыми он владеет в силу договора об учреждении траста; приобретать в собственность имущество, которым он владеет в силу договора об учреждении траста, до момента прекращения указанного договора. 4.3. Ответственность доверительного управляющего. Указ Президента РФ о трасте возлагает на управляющего ответственность за любой ущерб интересам бенефициария траста, который был причинен как вследствие нормального предпринимательского риска, так и в результате неграмотного, небрежного ведения дел или даже умысла управляющего. В пункте 13 Указа установлено, что доверительный собственник несет неограниченную имущественную ответственность по обязательствам, возникающим у него в связи с исполнением договора об учреждении траста, а также в случаях причинения им ущерба интересам бенефициария траста. Буквальное толкование этой нормы позволяет сделать вывод, что управляющий несет полную ответственность перед кредиторами всем принадлежащим ему имуществом (а не только переданным в траст) по долгам, возникшим из договоров, заключенных по поводу управляемого им имущества и связанных с ним. Управляющий несет ответственность и перед бенефициариями. Если в результате неудачного ведения дел имущественным интересам бенефициария будет нанесен ущерб, управляющий должен возместить его за свой счет. Такая "жесткая" ответственность управляющего представляется несправедливой. Необходимо воспользоваться критерием, хорошо известным иностранному законодательству, для определения объема и условий ответственности управляющего. Так, управляющий должен отвечать за ущерб, причиненный в результате его умышленных действий, а также за небрежное и неосмотрительное ведение дел. То есть он должен вести себя в отношении переданного в доверительное управление имущества как "хороший хозяин". С другой стороны, норма о "неограниченной" ответственности доверительного управляющего носит исключительно декларативный характер, поскольку не содержит никаких требований относительно наличия собственного имущества у управляющего. Я. Миркин и И. Медина отмечают, что, если, например, г-н Иванов, обладающий личным имуществом в 10 миллионов рублей, возьмет в траст государственное имущество на 200 миллиардов рублей (среднее машиностроительное предприятие) сроком на 99 лет, это не будет противоречить Указу. Естественно, что в этой ситуации норма о "неограниченной" ответственности окажется неэффективной. 4.4. Прекращение договора об учреждении траста. В соответствии с п. 20 Указа Президента РФ о трасте прекращение договора об учреждении траста во всех случаях осуществляется по решению суда. Прекращение его по желанию сторон или бенефициара траста Указом не допускается. Среди оснований для прекращения договора по решению суда в Указе названы следующие обстоятельства: истечение срока; возникновение обстоятельств или выполнение условий, предусмотренных договором; смерть, ликвидация юридического лица или отказ от своих прав одного или нескольких лиц, признаваемых бенефициариями по договору; смерть или прекращение юридического лица -доверительного собственника; признание доверительного собственника несостоятельным (банкротом); неисполнение доверительным собственником своих обязанностей или злоупотребление правами. Перечень оснований для прекращения договора об учреждении траста является исчерпывающим. Совершенно непонятно, на мой взгляд, почему Указ Президента о трасте требует обязательного вынесения судом решения о прекращении действия договора в тех случаях, когда согласно общим нормам обязательственного права он и так может считаться прекращенным: например, при истечении срока договора или ликвидации юридического лица и т.п. 4.5. Налогообложение доверительных (трастовых) операций. Действующее налоговое законодательство не содержит специальных норм, регулирующих налогообложение трастовых операций коммерческих банков. Поэтому они должны платить налоги, руководствуясь общими нормами налогового законодательства, рассматривая в отдельности каждый элемент своей деятельности, включаемый в понятие "доверительное управление" (купля-продажа валюты, ценных бумаг, получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям, получение вознаграждения за осуществление доверительного управления). Часть сумм, получаемых банком в результате доверительного управления имуществом клиента, фактически должна поступать бенефициару. Поэтому налогоплательщиком должен быть именно он. Но поскольку имущество, находящееся в доверительном управлении, нередко числится за банком, ряд налогов удобнее платить ему. В этом случае он может выполнять поручение своего клиента о своевременном и полном перечислении налогов в бюджет. При этом не следует забывать, что деятельность коммерческих банков по доверительному управлению имуществом своих клиентов обладает самостоятельной ценностью и не может быть сведена к простой сумме элементов. Это неизбежно накладывает отпечаток и на порядок налогообложения такой деятельности. Так как действующее налоговое законодательство никак не учитывает эту специфику, на практике неизбежно будут возникать конфликты коммерческих банков с налоговыми инспекциями. Рассмотрим отдельные виды налогов, которые должны уплачивать коммерческие банки от деятельности по доверительному управлению имуществом своих клиентов. Налог на добавленную стоимость В соответствии с подп. "ж" п. 1 ст. 5 Закона РФ от б декабря 1991 года "О налоге на добавленную стоимость" от налога на добавленную стоимость освобождаются операции, связанные с обращением валюты, денег, банкнот, являющихся законными средствами платежа (кроме используемых в целях нумизматики), а также ценных бумаг (акций, облигаций, сертификатов, векселей и др.), за исключением брокерских и иных посреднических услуг. Таким образом, коммерческий банк, осуществляющий во исполнение договора о доверительном управлении куплю-продажу валюты или ценных бумаг, должен платить налог на добавленную стоимость только в том случае, если такие сделки можно отнести к числу посреднических. Причем налогоплательщиком в этом случае является именно коммерческий банк, а не клиент. Объектом налогообложения следует считать не всю сумму, полученную по сделке, а только комиссионное вознаграждение. Если комиссионное вознаграждение по каким-либо причинам отсутствует, то отсутствует и объект налогообложения, а следовательно, нет обязанности платить указанный налог. В литературе уже было высказано мнение, что трастовые операции коммерческих банков можно рассматривать как посреднические. Рассмотрим, можно ли согласиться с этой точкой зрения. К сожалению, действующее законодательство не содержит определения посреднических сделок. В литературе и на практике существует "широкое" и "узкое" определение понятия "посреднических" сделок. Например, можно рассматривать в качестве посредника любое лицо, которое самостоятельно не занимается выполнением работ, оказанием услуг и не имеет собственных товаров, но занимается деятельностью, направленной на облегчение процесса перехода этих благ от их непосредственного производителя к конечному потребителю. Причем юридическая форма, в которую облекаются отношения такого посредника с изготовителем и потребителем этих благ в отдельности, не имеет значения. Посредник может действовать на основании договоров комиссии или поручения; самостоятельно не вступать ни в какие отношения, а просто "сводить стороны", а может действовать как дилер, то есть приобретать то или другое имущество в свою собственность, а затем уже от своего имени реализовывать его конечному потребителю. Это так называемое "широкое" определение посреднических сделок. В "узкое" определение включаются все перечисленные выше варианты, кроме дилерских операций. Интересно, что на практике налоговые инспекции относят к числу посреднических сделок главным образом брокерские операции. По нашему мнению, следует придерживаться широкого определения посреднических сделок, учитывая, что именно оно точно отражает экономическую природу этих отношений. Естественно, что для целей налогообложения этот термин следует толковать ограничительно (как и делается на практике), поскольку в противном случае посредническими можно будет назвать подавляющее большинство сделок, заключаемых на территории Российской Федерации. В эту категорию попадут все сделки коммерческих банков с валютой и ценными бумагами, учитывая, что они их не производят (кроме ценных бумаг собственной эмиссии). Тогда льгота, предоставленная налоговым законодательством, окажется просто бессмысленной. Как было показано выше, объектом правоотношения, возникающего в результате заключения договора об инвестиционном трасте, является деятельность управляющего по инвестированию средств клиента и управлению объектами инвестиций. Она имеет самостоятельную ценность для клиента и не сводима к простому посредничеству. Осуществляя деятельность по доверительному управлению средствами клиента, банк осуществляет выбор будущих объектов инвестирования, анализ экономической конъюнктуры на денежных и финансовых рынках, то есть в этом случае банк является самостоятельным производителем такого рода услуг. Сама купля-продажа ценных бумаг и иностранной валюты имеет уже вторичное значение. Таким образом, деятельность банков по доверительному управлению имуществом своих клиентов нельзя признать посреднической. Естественно, речь идет только о доверительных операциях второго типа. Следовательно, операции по купле-продаже валюты и ценных бумаг, совершенные доверительным управляющим -коммерческим банком, не должны облагаться налогом на добавленную стоимость. Что касается вознаграждения управляющего за осуществление им доверительного управления, то оно, на наш взгляд, должно облагаться налогом на добавленную стоимость вне зависимости от объекта управления (валюта, ценные бумаги, наследственное имущество и т.п.). Как было сказано ранее, деятельность доверительного управляющего имеет самостоятельное значение, на доходы от нее не распространяются налоговые льготы. Спецналог В соответствии с подп. "а" п. 25 Указа Президента РФ от 22 декабря 1993 года № 2270 "О некоторых изменениях в налогообложении и во взаимоотношениях бюджетов различных уровней" [4] определение плательщиков специального налога и объектов налогообложения, облагаемого оборота, порядка и сроков уплаты, порядка применения налоговых льгот, а также ответственности плательщиков за правильность и своевременность уплаты специального налога производится в соответствии с Законом РФ "О налоге на добавленную стоимость". Поэтому все, что было сказано относительно уплаты налога на добавленную стоимость, применимо и к спецналогу. Налог на имущество В соответствии с п. 16 Указа Президента РФ о трасте налог на акции приватизированных предприятий, находящихся в федеральной собственности, которыми доверительный собственник владеет в силу договора об учреждении траста, вносится им из средств, подлежащих выплате бенефициарию, если иное не установлено законодательством Российской Федерации. Налог на иное имущество, находящееся в доверительном управлении, банк-управляющий не обязан платить, поскольку он не является его собственником. Такой вывод основывается на норме подп. "б" п. 4 Инструкции Государственной налоговой службы РФ от 16 марта 1992 года № 4 "О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на имущество предприятий". Налог на операции с ценными бумагами уплачивается в общем порядке в соответствии с Законом РФ от 12 декабря 1991 года № 2023-1 "О налоге на операции с ценными бумагами". Налог на прибыль уплачивается коммерческими банками в общем порядке с сумм, полученных в качестве вознаграждения за осуществление доверительного управления. Данный анализ налогового законодательства является первой попыткой разобраться в вопросах налогообложения доверительных (трастовых) операций. Учитывая несовершенство законодательства (его неразработанность), следует отметить, что некоторые сделанные выводы, возможно, будут отвергнуты в ходе его последующего развития. Однако на сегодняшний день, как представляется, они являются правильными. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Проведение трастовых операций связано с определенным риском, в связи с этим не исключены конфликты интересов между кредитной организацией - доверительным управляющим и учредителем управления (выгодоприобретателем), служащими кредитной организации - доверительного управляющего и учредителем управления (выгодоприобретателем), разными учредителями управления1. Конфликт интересов может возникнуть: - при предоставлении кредита учредителю управления кредитной организацией - доверительным управляющим; - при осуществлении кредитной организацией профессиональной деятельности на финансовых рынках по поручению учредителя управления; - при размещении депозитов учредителем управления в кредитной организации - доверительном управляющем; - при осуществлении других банковских операций по поручению учредителя управления. При этом кредитная организация - доверительный управляющий должна действовать в интересах учредителя управления (выгодоприобретателя) в соответствии с договором доверительного управления и действующим законодательством и обеспечивать предотвращение возникновения конфликта интересов. В целях предотвращения возникновения конфликта интересов отношения, определенные договором доверительною управления, не должны оказывать существенного влияния и рассматриваться в качестве предпосылки для установления особых отношений сторон в других сферах взаимодействия, в частности при определении ставок по кредиту. Кредитные организации - доверительные управляющие должны осуществлять операции с имуществом для целей доверительного управления по рыночным ценам и не допускать действий, которые могут привести к возникновению конфликта интересов, а также подорвать естественное ценообразование и дестабилизировать рынок. С целью предотвращения возникновения конфликтов личных интересов служащих кредитной организации - доверительного управляющего и учредителей управления (выгодоприобретателей) служащие кредитной организации при совершении операций по доверительному управлению должны воздерживаться от: - участия в сделке, в которую вовлечены лица или организации, с которыми данный служащий или член его семьи имеют личные связи или финансовые интересы; - использования служебной информации для заключения сделок, а также передачи служебной информации для заключения сделок третьими лицами. В случае, если служащий кредитной организации предполагает возможность возникновения конфликта интересов в результате его действий, он обязан информировать об этом службу внутреннего контроля кредитной организации. Кредитная организация - доверительный управляющий с целью предотвращения возникновения конфликта интересов внутри кредитной организации между различными ее функциональными подразделениями должна осуществить разработку и обеспечить контроль за соблюдением служащими правил ограничения обмена служебной и конфиденциальной информацией между подразделениями кредитной организации. Для реализации данного требования кредитная организация может использовать следующие меры: - письменное обязательство служащих кредитной организации о неразглашении конфиденциальной информации; - организационно-техническое разделение соответствующих подразделений (например, закрытие доступа в компьютерные сети подразделений, осуществляющих операции доверительного управления и подразделений, осуществляющих брокерские и дилерские операции); - обособленное подчинение соответствующих функциональных подразделений кредитной организации; - территориальную изоляцию служащих и документов, относящихся к операциям доверительного управления. В случае, если конфликт интересов в кредитной организации, о котором учредитель управления (выгодоприобретатель) не был уведомлен доверительным управляющим заранее, привел к действиям доверительного управляющего, нанесшим ущерб интересам учредителя управления (выгодоприобретателя), доверительный управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.1 ПРИЛОЖЕНИЯ Приложение к Распоряжению Госкомимущества России от 15 февраля 1994 года № 343-р Типовой договор об учреждении траста (доверительной собственности) на пакет акций, находящихся в государственной собственности Дата (прописью) и место заключения договора Статья 1. Стороны договора __________________________________________________________ комитет (наименование) по управлению имуществом в лице___________________________________, (должность, фамилия, имя, отчество) действующего на основании__________________________________________, (доверенности, положения об органе) именуемый в дальнейшем "Учредитель", с одной стороны, и________________ ____________________________________________________________________ (наименование юридического лица либо фамилия, имя и отчество физического лица) являющийся гражданином/юридическим лицом по праву _____________________________________________________________________, (наименование государства) действующий на основании _____________________________________________, (доверенности, положения, устава юридического лица) именуемый в дальнейшем "Доверительный собственник", с другой стороны, в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 24 декабря 1993 года № 2296 "О доверительной собственности (трасте)" заключили договор о нижеследующем. Статья 2. Предмет договора 2.1. Учредитель передает, а Доверительный собственник принимает в траст пакет акций в следующем составе: Наименование эмитента (в скобках: наименование предприятия до реорганизации) ... Проспект эмиссии (наименование органа, дата, регистр, номер) ... Категория акций обыкновенные Номинал, тыс.руб. ... Количество ... Сумма, тыс. руб. ... Перечисленные выше акции в дальнейшем именуются "Акциями" или в совокупности "Пакетом". Доверительный собственник владеет и распоряжается переданными Акциями исключительно в интересах лиц, назначенных Бенефициариями по настоящему договору. 2.2. Акции указанных эмитентов, приобретенные Доверительным собственником в период действия настоящего договора в пределах средств, поступающих в его распоряжение в соответствии с п. 8.4 настоящего договора, а также акции, полученные им в обмен на Акции в случае реорганизации соответствующих предприятий-эмитентов, входят в состав Пакета и принадлежат доверительному собственнику на равных правах и условиях с вышепоименованными Акциями. 2.3. Иное имущество (в том числе иные ценные бумаги), созданное или приобретенное за счет указанных средств и не входящее в состав имущества предприятий-эмитентов, а также имущество, остающееся при ликвидации предприятийэмитентов, в части, соответствующей количеству акций этих эмитентов, составляющих предмет настоящего договора, относятся к федеральной собственности. Правовой режим использования этого имущества доверительным собственником, предприятиями-эмитентами или иными лицами регулируется решениями Учредителя и/или отдельными договорами, заключаемыми им с указанными лицами. Статья 3. Бенефициарии Бенефициарием (выгодоприобретателем) по настоящему договору назначается республиканский бюджет Российской Федерации. В случае, если в период действия договора Правительством Российской Федерации будет в установленном порядке принято решение о передаче части акций, являющихся предметом договора, из федеральной собственности в государственную собственность субъектов Российской Федерации, бюджета последних также признаются бенефициариями по данному договору. Статья 4. Доверительный характер договора Доверительный собственник по настоящему договору назначен на основании __________________________________ (дата15, номер протокола конкурсной комиссии, ________________________________________________________ постановления Правительства) Заключая настоящий договор, Учредитель оказывает особое доверие Доверительному собственнику как лицу, которое, по его мнению, способно наилучшим образом защищать интересы Бенефициариев, указанных в ст. 3 настоящего договора, путем осуществления прав акционера, вытекающих из его владения Акциями, а также иных действий по распоряжению ими в соответствии с условиями договора. Передавая Доверительному собственнику все права собственности на Пакет, Учредитель не вправе, в частности, давать какие-либо указания Доверительному собственнику по вопросам, касающимся его действий, связанных с распоряжением названным Пакетом. Доверительный собственник, заключая настоящий договор, принимает на себя юридические последствия, вытекающие из оказываемого ему особого доверия. При осуществлении прав и исполнении обязанностей, вытекающих из договора, он обязан действовать добросовестно и тем способом, который является наилучшим для интересов лиц, назначенных Бенефициариями по настоящему договору. Доверительный собственник имеет исключительное право определять, какой способ его действий при осуществлении названных прав и исполнении названных обязанностей является наилучшим с точки зрения интересов Бенефициариев. Статья 5. Срок договора и условия его досрочного прекращения. Настоящий договор заключен на срок до _________________. (дата прописью) Договор вступает в силу с момента передачи Акций Доверительному собственнику. Передача Акций осуществляется путем вручения сертификатов акций с совершением надлежащей передаточной надписи (индоссамента) и/или подписанием двустороннего приемо-сдаточного акта. Договор может быть прекращен до истечения указанного срока при возникновении следующих обстоятельств: а) компетентным государственным органом принято решение о сокращении срока закрепления Акций в федеральной собственности и их продаже; б) Доверительный собственник признан несостоятельным (банкротом) в соответствии с действующим законодательством; в) в случае смерти или ликвидации Доверительного собственника, а также такой реорганизации Доверительного собственника-юридического лица, которая влечет его разделение либо уменьшение его уставного капитала; г) _________________________________________________________________________ (указываются другие обстоятельства по усмотрению сторон) д) по решению Государственного комитета Российской Федерации по ангамонопольной политике и поддержке новых экономических структур. Статья 6. Обязанности Доверительного собственника В силу настоящего договора Доверительный собственник обязан: а) осуществлять права, связанные с Акциями, на общих собраниях акционеров предприятий-эмитентов в интересах Бенефициариев по настоящему договору, не допуская при этом внесения каких-либо изменений в первоначальные учредительные документы предприятий-эмитентов16 (за исключением размеров их уставного капитала); б) получать дивиденды, а также любые другие доходы по Акциям; в) передать Бенефициариям по настоящему договору суммы, полученные в качестве дивидендов по Акциям17, и любые иные суммы, полученные в связи с ними, за вычетом сумм, причитающихся Доверительному собственнику в виде компенсации расходов и вознаграждения, предусмотренного договором; г) направлять Учредителю ежеквартальный баланс имущества и имущественных прав, переданных ему в траст и полученных им в связи с владением таковыми, а также отчеты о своих действиях; д) обеспечить проверку независимым внешним аудитором годового баланса и счетов прибылей и убытков траста; е) выполнять Особые условия, указанные в ст. 8 настоящего договора18. Статья 7. Коллизии интересов 7.1. Доверительный собственник обязан действовать в интересах Бенефициариев, не допуская смешения личных интересов с интересами Бенефициария. 7.2. Если Доверительный собственник лично заинтересован в сделке, которую он предполагает совершить, а также во всех иных случаях, когда интересы Доверительного собственника вступают в противоречие с интересами Бенефициара, он обязан уведомить его и Учредителя о предполагаемых действиях. Если Учредитель или Бенефициарий не сообщили об имеющихся возражениях в 10-дневный срок. Доверительный собственник принимает решение по собственному усмотрению, при этом риск, связанный с неблагоприятными последствиями такого решения, падает на траст. 7.3. Доверительный собственник считается имеющим личную заинтересованность, если он, в частности: является поставщиком товаров или услуг для предприятий, акции которых принадлежат ему в силу договора (далее по тексту -"предприятия"); является производителем или поставщиком товаров или услуг, аналогичных или взаимозаменяемых с товарами или услугами, производимыми предприятиями; является крупным потребителем товаров или услуг, производимых предприятиями; является кредитором предприятий; является юридическим лицом, имущество которого полностью или частично образовано предприятиями; может извлечь выгоду из распоряжения акциями и имуществом предприятий (кроме вознаграждения, предусмотренного договором); обладает правами собственника или кредитора в отношении лиц, к которым могут быть применены те или иные из вышеприведенных определений; будучи физическим лицом, находится в родственных или трудовых отношениях с лицами, к которым могут быть применены те или иные из вышеприведенных определений (данное требование распространяется также на должностных лиц органов управления Доверительного собственника -юридического лица, имеющих право совершать сделки от его имени). 7.4. Доверительный собственник не вправе участвовать в иных органах управления акционерным обществом, кроме общего собрания акционеров и Совета директоров. Статья 8. Особые условия19 8.1. При определении того, в чем состоят интересы Бенефициариев по данному договору. Доверительному собственнику следует исходить из того, что: _______________________________________________________________________________________ (формулируются критерии определения интересов государства, если они отражены в _______________________________________________________________________________________________ соответствующем решении Правительства) 8.2. Национальные интересы Российской Федерации требуют, чтобы Доверительный собственник при распоряжении Акциями обеспечивал: (в случаях, предусмотренных Государственной программой приватизации, указываются требования, установленные решениями Президента, Правительства Российской Федерации, Государственного комитета Российской Федерации по управлению государственным имуществом и нашедшие отражение в планах приватизации и учредительных документах предприятий, в том числе порядок согласования принимаемых решений о реорганизации и ликвидации предприятий - эмитентов Акций) 8.3. В целях ограничения доминирующего положения на рынках _________________________________________________________________________________ (указываются виды товаров, работ или услуг) Доверительный собственник обязан:___________________________________________ ___________________________________________________________________________________ (на основании решений и предложений Государственного комитета Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур или его территориального органа формулируются антимонопольные требования, предъявляемые к конкретным предприятиям или группам предприятий, акции которых передаются в траст по данному договору) 8.4. Доверительный собственник вправе оставлять в своем распоряжении _____ процентов дивидендов, получаемых по Акциям, для использования на цели инвестирования в деятельность предприятий-эмитентов (группы предприятий, акциями которых он владеет20). 8.5. Общая сумма, ежегодно выплачиваемая Бенефициар иям по договору, не может быть менее _____________________________ рублей. (сумма прописью) Указанная величина устанавливается на момент подписания договора и при определении размеров выплат последующих периодов подлежит индексации пропорционально индексации минимального уровня оплаты труда, осуществляемой в соответствии с законодательством Российской Федерации. Статья 9. Право на вознаграждение Доверительный собственник имеет право на получение вознаграждения в следующих размерах: __________________21 (прописью) процентов от сумм, полученных в виде дивидендов по Акциям; либо: Доверительный собственник имеет право на получение ежегодного вознаграждения в размере __________(прописью) тысяч рублей22; либо: Доверительный собственник имеет право на получение вознаграждения в виде опциона не более чем на ______ 23 (прописью) акций __________________________, (наименование эмитента) реализуемого после прекращения договора в случае, если все его условия были добросовестно выполнены Доверительным собственником). Доверительный собственник имеет право на полное возмещение понесенных им необходимых расходов, связанных с управлением Пакетом. Статья 10. Права и обязанности Учредителя 10.1. Учредитель траста имеет право: а) проверять исполнение договора Доверительным собственником и получать все сведения и отчеты, представляемые Доверительным собственником государственным органам и суду в соответствии с условиями настоящего договора и действующим законодательством; б) сообщать Бенефициариям, государственным органам и суду любые сведения об управлении Пакетом; в) предъявлять Доверительному собственнику в случае нарушения им настоящего договора иски с целью вынесения судом решений, обязывающих его к исполнению договора и устранению неблагоприятных для Бенефициариев последствий допущенных им нарушений; г) в случае утраты особого доверия к Доверительному собственнику предъявить ему иск о досрочном прекращении настоящего договора. 10.2. Учредитель траста обязан передать Доверительному собственнику все документы и сведения, необходимые для выполнения Настоящий договор совершен в трех экземплярах, имеющих равную юридическую силу и хранящихся у Учредителя, Доверительного собственника и в ___________________________________ (наименование органа нотариата) ПОДПИСИ СТОРОН: УЧРЕДИТЕЛЬ ДОВЕРИТЕЛЬНЫЙ ТРАСТА СОБСТВЕННИК УДОСТОВЕРЯЮ: (нотариус) * * * Примерный договор о доверительном управлении имуществом г.Москва "__"____199_г. Коммерческий банк "__________________", в дальнейшем именуемый "Управляющий", в лице Председателя Правления ____________________, действующего на основании Устава, с одной стороны, и ___________________________, именуемый в дальнейшем "Учредитель", в лице _________________, действующего на основании ______________, с другой стороны, заключили настоящий договор о нижеследующем. I. ПРЕДМЕТ ДОГОВОРА 1. Учредитель передает Управляющему денежные средства в валюте Российской Федерации в сумме _________________________ в качестве капитала для последующего вложения в различные объекты инвестирования (в дальнейшем - имущество) и доверительного управления ими. Под доверительным управлением имуществом в смысле настоящего договора понимается профессиональная деятельность Управляющего, заключающаяся в совершении им комплекса юридически значимых и фактических действий (включая организационные) с имуществом и денежными средствами Учредителя, направленных на получение максимально возможной прибыли. Доверительный характер управления раскрывается в п. 5 настоящего договора. 2. Объекты инвестирования выбираются Управляющим. Ими могут быть: ценные бумаги, иностранная валюта, банковские вклады и иное имущество, которое с точки зрения сложившейся и складывающейся рыночной конъюнктуры может принести прибыль в течение срока действия настоящего договора в размере не менее _________ процентов годовых на вложенный капитал. В качестве объектов инвестирования не могут быть использованы: ценные бумаги, эмитированные Управляющим, вложения в уставные капиталы российских предприятий, созданных в организационно-правовой форме товарищества с ограниченной ответственностью, низколиквидные активы. 3. Бенефициаром по настоящему договору является Настоящий договор заключен в пользу Бенефициара. 4. Собственником средств, переданных Управляющему, а также имущества, находящегося в управлении, является Учредитель. 5. При осуществлении своих прав и исполнении обязанностей Управляющий должен действовать добросовестно и тем способом, который является наилучшим с точки зрения Бенефициара. Отношения, возникающие между сторонами в связи с выполнением настоящего договора, характеризуются особым доверием, оказываемым Учредителем Управляющему как лицу, которое способно, по его мнению, осуществлять права на переданное имущество. Управляющий не вправе поручать третьим лицам исполнение обязанностей, возложенных на него настоящим договором, за исключением случаев, им установленных. II. ПОРЯДОК И УСЛОВИЯ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ 6. В процессе осуществления доверительного управления имуществом Учредителя Управляющий имеет право: 6.1. совершать все юридически значимые и фактические действия, необходимые для инвестирования полученных от Учредителя средств в различные высоколиквидные активы. Эти действия совершаются Управляющим от своего имени, но за счет Учредителя. Управляющий должен быть обозначен как владелец имущества, находящегося у него в управлении; 6.1. совершать от своего имени, но за счет Учредителя все юридически значимые и фактические действия, необходимые для осуществления доверительного управления имуществом и достижения его цели (пп. 1 и 2 настоящего договора), которые согласно закону вправе совершать собственник имущества, за исключением случаев, установленных настоящим договором; 6.3. продавать имущество, находящееся у него в доверительном управлении, если это связано с необходимостью возмещения убытков, возникших в результате нормального предпринимательского риска, с целью уменьшения или предотвращения таких убытков, в других предусмотренных настоящим договором случаях, а также если эти действия вызваны интересами Бенефициара или Учредителя, а также являются объективно необходимыми с точки зрения экономической целесообразности; 6.4. поручить своим сотрудникам (на основании надлежаще оформленной доверенности) совершать от его имени все действия, необходимые для осуществления доверительного управления; 6.5. предъявлять претензии и иски, необходимые для защиты прав и законных интересов Учредителя и Бенефициара, связанные с доверительным управлением; 6.6. на получение вознаграждения в размерах, указанных в п. 16 настоящего договора; 6.7. инвестировать средства, вырученные от продажи имущества, находящегося у него в доверительном управлении (п. 6.3 договора), в другие объекты инвестиционной деятельности с учетом ограничений, установленных п. 2 настоящего договора. 7. В процессе осуществления доверительного управления имуществом Учредителя Управляющий обязан; 7.1. обособить имущество, приобретенное им за счет средств Учредителя, от собственного имущества; 7.2. вести -бухгалтерский учет средств Учредителя, имущества, находящегося в доверительном управлении, доходов, приносимых этим имуществом; производить расчет вознаграждения, причитающегося Управляющему, и той части дохода, которая передается Бенефициару, иные расчеты, совершать другие бухгалтерские и банковские операции, необходимые для осуществления доверительного управления и исполнения настоящего договора; 7.3. обеспечить высокий профессиональный уровень доверительного управления имуществом Учредителя, для чего выделить для непосредственной реализации целей настоящего договора профессионально подготовленных сотрудников; 7.4. обеспечить сохранность переданных средств и имущества, находящегося в доверительном управлении; 7.5. передавать Бенефициару все выгоды и доходы, полученные от доверительного управления имуществом, за исключением средств, направленных на покрытие расходов, связанных с доверительным управлением, налогов, причитающегося Управляющему вознаграждения, иных платежей и затрат, предусмотренных настоящим договором. Причитающиеся Бенефициару суммы должны перечисляться ему платежным поручением ежеквартально не позднее_________числа месяца, следующего за истекшим кварталом; 7.6. представлять отчет о своей деятельности Учредителю и Бенефициару; 7.7. по окончании срока действия настоящего договора реализовать имущество, находящееся в доверительном управлении, и передать Учредителю вырученные средства не позднее _______ с момента окончания настоящего договора. Сумма, передаваемая Учредителю по окончании срока действия договора, не может быть меньше указанной в п. 1, если ее уменьшение не связано с обстоятельствами нормального предпринимательского риска (пп. 18-19 договора). По просьбе Учредителя находящееся в доверительном управлении имущество передается ему в натуре. 8. Управляющий не имеет права использовать имущество, находящееся у него в доверительном управлении, для оплаты собственных долгов, не связанных с доверительным управлением, не может передавать его в залог для обеспечения собственных обязательств, отчуждать по безвозмездным сделкам, обращать в свою собственность или собственность своих сотрудников или акционеров. 9. В ходе осуществления доверительного управления его имуществом Учредитель имеет право: 9.1. на получение отчета о деятельности Управляющего в сроки, предусмотренные настоящим договором; 9.2. потребовать от Управляющего замены его сотрудников, непосредственно осуществляющих действия по доверительному управлению его имуществом; 10. В процессе осуществления доверительного управления его имуществом Учредитель обязан: 10.1. передать Управляющему средства, указанные в п. 1 настоящего договора, не позднее двух недель с момента подписания настоящего договора. Под передачей средств Управляющему в смысле настоящего договора следует понимать зачисление обусловленной суммы в полном объеме на корреспондентский счет Управляющего; 10.2. не вмешиваться в оперативную деятельность Управляющего. II. В процессе осуществления доверительного управления имуществом Учредителя Бенефициар имеет право: 11.1. на получение всех выгод, доходов, полученных в результате осуществления доверительного управления имуществом, за исключением случаев, предусмотренных настоящим договором; 11.2. на получение отчетов о деятельности Управляющего в сроки, установленные настоящим договором; 11.3. отказаться от прав, предоставленных настоящим договором. III. ПОРЯДОК ВОЗМЕЩЕНИЯ РАСХОДОВ, СВЯЗАННЫХ С ДОВЕРИТЕЛЬНЫМ УПРАВЛЕНИЕМ И УПЛАТЫ ВОЗНАГРАЖДЕНИЯ УПРАВЛЯЮЩЕМУ 12. В процессе осуществления доверительного управления имуществом Учредителя Управляющий обязан уплачивать следующие виды налогов, непосредственно связанных с осуществлением операций по доверительному управлению: налог на добавленную стоимость, спецналог, налог на имущество, налог на операции с ценными бумагами. Все остальные налоги уплачиваются участниками правоотношения по доверительному управлению самостоятельно. 13. Суммы налогов, уплаченные Управляющим в соответствии с п. 12 настоящего договора, исключаются им из суммы, подлежащей перечислению Бенефициару. 14. Управляющий имеет право на возмещение всех расходов, связанных с доверительным управлением, за исключением тех, которые были вызваны его непрофессиональными, непродуманными действиями (п. 19 настоящего договора), если такие последуют. 15. Суммы расходов по доверительному управлению подлежат исключению из суммы, подлежащей перечислению Бенефициару. Документы, подтверждающие произведенные затраты, должны быть направлены _______________ (Учредителю, Бенефициару) вместе с очередным отчетом. 16. Управляющий имеет право на получение вознаграждения в размере ___________ процентов от дохода, полученного в результате доверительного управления. Сумма вознаграждения исключается из суммы, подлежащей перечислению Бенефициару. IV. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН И ПОРЯДОК РАСПРЕДЕЛЕНИЯ УБЫТКОВ 17. За необеспечение сохранности управляемого имущества (наличие и физическая целостность) Управляющий несет ответственность в порядке, установленном законодательством для профессионального хранителя. 18. Убытки, возникшие в результате нормального предпринимательского риска, несет Учредитель. 19. Убытки, возникшие у Учредителя в процессе доверительного управления в результате непродуманных, непрофессиональных действий Управляющего, подлежат возмещению последним. Критерием отсутствия вины Управляющего в возникновении "предпринимательских" убытков является адекватность совершенных им действий по управлению имуществом Учредителя конкретным обстоятельствам и рыночной конъюнктуре, которые характерны для грамотного профессионала в аналогичной ситуации. 20. При нарушении одной из сторон своих обязательств в случаях, предусмотренных настоящим договором (см. пп. 22.1 и 22.3), вторая сторона вправе расторгнуть настоящий договор в одностороннем порядке путем направления в адрес первой соответствующего уведомления. Договор считается расторгнутым в момент получения адресатом этого уведомления. V. СРОК ДОГОВОРА И ПОРЯДОК ЕГО ДОСРОЧНОГО РАСТОРЖЕНИЯ 21. Настоящий договор вступает в силу с момента подписания и действует до _________________________. 22. Договор может быть расторгнут досрочно в следующих случаях: 22.1. В случае неполучения Управляющим суммы, указанной в п. 1 настоящего договора, в течение одного месяца с момента подписания договора - по требованию Управляющего; 22.2. в случае отказа Управляющего заменить сотрудников, непосредственно занимающихся управлением имуществом Учредителя, или отсутствия ответа на жалобу Учредителя, содержащую эту просьбу, в течение одного месяца с момента ее получения Управляющим - по требованию Учредителя; 22.3. в случае недостижения Управляющим целей доверительного управления (пп. 1 и 2 договора), появления убытков, ненадлежащего выполнения им иных своих обязательств, установленных договором, - по требованию Учредителя; 22.4. в иных случаях, установленных законодательством. 23. При досрочном расторжении договора осуществляются все расчеты, предусмотренные договором, для его нормального окончания. Все убытки, непосредственно связанные с досрочным расторжением договора, несет сторона, ненадлежащее поведение которой явилось причиной такого расторжения. ЮРИДИЧЕСКИЕ АДРЕСА И ПОДПИСИ СТОРОН Учредитель Управляющий СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Бабичева Ю. А. Банковское дело. - М., 1994. Банковское дело/Под ред. В. И. Колесникова. -М.: Финансы и статистика, 1998. Бенедиктова В.И. Посреднические услуги коммерческих банков. -М., 1992. Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации, 1992, № 11. Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и Верховного Совета РСФСР, 1991, №27. Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества. -Приложение № 1 к Указу Президента РФ от 16 ноября 1992 года № 1392 "О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий"; Приложение № 2 - Изменения к Типовому уставу акционерного общества открытого типа, утвержденному Указом Президента РФ от 1 июля 1992 года № 721; Указ Президента РФ от 30 декабря 1992 года № 1702 "О преобразовании в акционерные общества и приватизации объединений, предприятий, организаций угольной промышленности"; статья 5 Закона Российской Федерации от 2 декабря 1990 года "О банках и банковской деятельности в РСФСР"; Указ Президента РФ от 24 декабря 1993 года № 2296 "О доверительной собственности (трасте)" // Экономика и жизнь, 1994, № 5. Далее - Указ Президента РФ о трасте. Голубович А. Д. Траст. - М., 1994. Демушкина Е., Кузнецов М., Атаманчук Л. Трастовые операции коммерческих банков: правовой и экономические аспекты // Рынок ценных бумаг, 1993, № 10. Инструкция ЦБ РФ № 63 от 2 июля 1997 г. "О порядке осуществления операций доверительного управления". Комментаpий к ГК РФ. Под pед. Садикова О.H. М., 1997. Коммерсант, 1994, 14 июня, № 21. Ласк Г. Гражданское право США. - М., 1961. Миркин Я., Медина И. Доверять ли трасту // Экономика и жизнь, 1994, №5. Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации, 1993, № 52. СП РСФСР, 1992, № 5. Толковый терминологический словарь-справочник. - М., Инфоконт, 1991. Траст необычайно удобен. Интервью с первым заместителем председателя Госкомимущества России П. Мостовым // Экономика и жизнь, 1994, №5. Указание ЦБ РФ от 25 мая 1998 г. N 237 о дополнении к Инструкции ЦБ РФ № 63 от 2 июля 1997 г. "О порядке осуществления операций доверительного управления". Челноков В.А. Банки и банковские операции/Под ред. О. И. Лаврушина.- М.: Высшая школа, 1998. 1 Банковское дело/Под ред. В. И. Колесникова. -М.: Финансы и статистика, 1998. 1 Бабичева Ю. А. Банковское дело. - М., 1994, с. 219. 2 Голубович А. Д. Траст. - М., 1994, с. 3. 3 Голубович А. Д. Указ. соч., с. 7. 4 Бабичева Ю. А. Указ. соч., с. 223-226. 5 Демушкина Е., Кузнецов М., Атаманчук Л. Трастовые операции коммерческих банков: правовой и экономические аспекты // Рынок ценных бумаг, 1993, № 10. 6 Бабичева Ю. А. Там же, с. 221. 7 Голубович А. Д. Траст. - М., 1994, с. 8. 8 Ласк Г. Гражданское право США. - М., 1961, с. 544. 9 Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества. -Приложение № 1 к Указу Президента РФ от 16 ноября 1992 года № 1392 "О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий"; Приложение № 2 - Изменения к Типовому уставу акционерного общества открытого типа, утвержденному Указом Президента РФ от 1 июля 1992 года № 721; Указ Президента РФ от 30 декабря 1992 года № 1702 "О преобразовании в акционерные общества и приватизации объединений, предприятий, организаций угольной промышленности"; статья 5 Закона Российской Федерации от 2 декабря 1990 года "О банках и банковской деятельности в РСФСР"; Указ Президента РФ от 24 декабря 1993 года № 2296 "О доверительной собственности (трасте)" // Экономика и жизнь, 1994, № 5. Далее - Указ Президента РФ о трасте. 10 Коммерсант, 1994, 14 июня, № 21, с. 2. 11 Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и Верховного Совета РСФСР, 1991, №27, ст. 927. 12 СП РСФСР, 1992, № 5, ст. 26. 13 Траст необычайно удобен. Интервью с первым заместителем председателя Госкомимущества России П. Мостовым // Экономика и жизнь, 1994, №5. 14 Миркин Я., Медина И. Доверять ли трасту? // Экономика и жизнь, 1994, №5. 1 Челноков В.А. Банки и банковские операции/Под ред. О. И. Лаврушина.- М.: Высшая школа, 1998. 1 Инструкция ЦБ РФ № 63 от 2 июля 1997 г. "О порядке осуществления операций доверительного управления". 15 Дата не может устанавливаться позднее наиболее ранней из дат прекращения сроков, на которые закреплены в федеральной собственности какие-либо Акции. 16 Если иное не установлено Особыми условиями договора (ст. 8). Здесь и далее факультативные части в тексте договора выделены курсивом. 17 Если порядок использования дивидендов не регулируется Особыми условиями договора (ст. 8). 18 Если они установлены Учредителем. 19 Устанавливаются Учредителем траста. 20 Если это допускается указанным выше решением. 21 Не может превышать 10 процентов. 22 Применяется в случаях, когда Акции закреплены в федеральной собственности на весь срок договора. 23 Не может превышать 10 процентов от общего количества акций, переданных по договору. Общая стоимость акций, приобретаемых Доверительным собственником в порядке реализации указанного опциона, не может превышать 10 процентов от дивидендов, полученных за время действия договора об учреждении траста. 20 Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками, графиками, приложениями и т.д., достаточно просто её СКАЧАТЬ.  |
|
Банк готовых работ
Форма заказа
Скачать работу
экономические  Copyright © refbank.ru 2005-2024
Все права на представленные на сайте материалы принадлежат refbank.ru. Перепечатка, копирование материалов без разрешения администрации сайта запрещено. |
|