|
|
Стратегические и тактические цели финансового менеджментаСОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 3 1. ФУНКЦИИ И ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 5 1.1.Стратегические цели финансового менеджмента 9 1.2.Тактические цели финансового менеджмента 10 1.3.Финансовый менеджмент как орган управления 11 2. ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 14 3. ИМИТАЦИОННОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫХ РЕШЕНИЙ 21 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 25 ВВЕДЕНИЕ Понятие "менеджмент" можно рассматривать с трех сторон: как систему экономического управления, как орган управления (аппарат управления), как форму предпринимательской деятельности. Менеджмент (англ. management - управление) в общем виде можно определить как систему экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. Собственно к менеджменту относятся теория управления и практические образцы эффективного руководства, под которыми понимается искусство управления. Обе части имеют дело с управлением как комплексным и конкретным явлением. Управление - это процесс выработки и осуществления управляющих воздействий. Управляющее воздействие - это воздействие на объект управления, предназначенное для достижения цели управления. Выработка управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации, принятие решений. Осуществление управляющих воздействий охватывает передачу управляющих воздействий и при необходимости преобразование их в форму, непосредственно воспринимаемую объектом управления. Менеджмент во всех своих решениях руководствуется экономическими соображениями. Поэтому любое действие менеджмента - это мероприятие экономического характера. Финансовый менеджмент направлен прежде всего на управление денежным потоком и оборотными средствами. Поэтому сводить финансовый менеджмент только к инвестиционным решениям и рассматривать его только с позиции науки о принятии инвестиционного решения неправомерно. Финансовый менеджмент - это специфическая система управления денежными потоками, движением финансовых ресурсов и соответствующей организацией финансовых отношений. Финансовый менеджмент надо рассматривать как интегральное явление, имеющее разные формы проявления. Так, с функциональной точки зрения финансовый менеджмент представляет собой систему экономического управления и часть финансового механизма. С институционной точки зрения финансовый менеджмент есть орган управления. С организационно-правовой точки зрения финансовый менеджмент - это вид предпринимательской деятельности. 1. ФУНКЦИИ И ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Ответ на вопрос, как искусно руководить этим движением и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма. Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управлениях1. Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы, или объекта управления, и управляющей подсистемы, или субъекта управления. Схематично это представлено на рисунке 1. Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного потока, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе. Субъект управления - это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта. Во-первых, любой объект управления, любой процесс представляют собой систему. Под системой понимается совокупность взаимодействующих элементов, составляющих целостное образование. Финансовая система входит в социально-экономическую систему Главным свойством социально-экономической системы является то, что в ее основе лежат интересы людей. Совокупность общественных, коллективных и личных интересов влияет на состояние системы и процесс ее развития. Любая система состоит из элементов. Под элементом системы понимается такая подсистема, которая в условиях данного исследования (наблюдения и его цели) представляется неделимой, не подлежит дальнейшему расчленению на составляющие. Следовательно, элемент всегда является структурной частью любой системы. Например, финансовая система в целом в качестве элемента системы включает финансовые фонды (денежные, основные, оборотные фонды, фонды обращения, уставный капитал). Для финансов хозяйствующего субъекта в качестве неделимого элемента системы рассматриваются финансы структурного подразделения этого субъекта. Для финансов подразделения хозяйствующего субъекта в качестве неделимого элемента системы рассматриваются финансовые ресурсы. Каждому элементу присущи различные свойства. Основными свойствами элемента системы являются следующие. 1. Элемент системы выполняет только ему присущую функцию, которая не повторяется другими элементами данной системы. 2. Элемент обладает способностью взаимодействовать с другими элементами и интегрировать с ними. Это является признаком целостности системы. 3. Элемент тесно связан с другими элементами своей системы. Свойства элементов финансовой системы позволяют вывести общее правило финансового менеджмента: всегда надо стремиться к финансовой устойчивости системы в целом, а не тех или иных ее элементов, подсистем. Рис. 1. Общая схема финансового менеджмента Во-вторых, воздействие субъекта на объект управления, т. е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В-третьих, финансовая система является сложной, динамичной и открытой системой. Сложность финансовой системы определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, их взаимосвязей, тенденций, изменений состава и состояния системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансовой системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющейся величине финансовых ресурсов, расходов, доходов, в колебаниях спроса, и предложения на капитал. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансовой системы с внешней средой и усложняет процесс ее управления. Финансовая система является открытой системой, так как она обменивается информацией с внешней средой. Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Ответ на вопрос, как искусно руководить этим движением и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма. Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. Различают два основных типа функций финансового менеджмента: функции объекта управления и функции субъекта управления. К функциям объекта управления относятся: организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями), организация финансовой работы и т. д. Функции субъекта управления представляют собой общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношение людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Эти функции, т. е. конкретный вид управленческой деятельности, последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких функциях, как планирование, прогнозирование или предвидение, организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль. В практическом использовании финансовый менеджмент связан с управлением разными финансовыми активами, каждый из которых требует использования соответствующих приемов управления и учета специфики соответствующего звена финансового рынка. Поэтому финансовый менеджмент можно рассматривать как сложный управленческий комплекс, который включает: 1) риск-менеджмент; 2) менеджмент кредитных операций; 3) менеджмент операций с ценными бумагами; 4) менеджмент валютных операций; 5) менеджмент операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями; 6) менеджмент операций с недвижимостью. Управление финансами осуществляется во времени. Временной признак влияет на цели и направления управления. По временному признаку финансовый менеджмент делится на: стратегический менеджмент; оперативно-тактический менеджмент. 1.1. Стратегические цели финансового менеджмента. Стратегический финансовый менеджмент представляет собой управление инвестициями. Он связан с реализацией выбранной стратегической цели. Стратегический финансовый менеджмент предполагает прежде всего: - финансовую оценку проектов вложения капитала; - отбор критериев принятия инвестиционных решений; - выбор наиболее оптимального варианта вложения капитала; - определение источников финансирования. Оценка инвестиций производится с помощью различных критериев, которые могут быть самыми многообразными. Например, капитал выгодно вкладывать, если: прибыль от вложения капитала в проект превышает прибыль от депозита; рентабельность инвестиций превышает уровень инфляции; рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше, чем рентабельность других проектов. Все инвестиции протекают во времени, поэтому в стратегическом менеджменте важно учитывать влияние фактора времени: во-первых, ценность денег со временем снижается; во-вторых, чем продолжительнее инвестиционный период, тем больше степень финансового риска. Поэтому в стратегическом менеджменте широко используются такие приемы, как капитализация прибыли (т. е. превращение прибыли в капитал), дисконтирование капитала, ком-паундинг, приемы снижения степени финансового риска. 1.2.Тактические цели финансового менеджмента. Оперативно-тактический финансовый менеджмент представляет собой оперативное управление денежной наличностью. Управление денежной наличностью направлено, во-первых, на обеспечение такой суммы наличных денег, которой будет достаточно для выполнения финансовых обязательств; во-вторых, на достижение высокой доходности от использования временно свободных наличных денег в качестве капитала. Могут быть три цели управления денежной наличностью: 1) увеличение скорости поступления наличных денег; 2) снижение скорости денежных выплат; 3) обеспечение максимальной отдачи от вложения наличных денег. Для каждой цели существуют свои методы управления. Так, для первой цели - это методы, которые позволяют как можно быстрее собрать денежные средства, например, за счет реализации произведенной продукции (работ, услуг), применяя эффективные формы расчетов; за счет получения денег от дебиторов и т. д. Управление дебиторской задолженностью предполагает: во-первых, управление оборачиваемостью средств в расчетах с целью их ускорения; во-вторых, контроль за недопущением неоправданной дебиторской задолженности (т. е. задолженности материально ответственных лиц по недостачам, хищениям, за порчу ценностей и др.); в-третьих, снижение суммы дебиторской задолженности. В процессе управления большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и выбор условий и форм расчетов за товары (работы, услуги), например получение аванса, предоплаты, эффективные виды аккредитива и др. Отбор покупателей можно осуществлять по таким критериям, как: соблюдение ими в прошлом платежной дисциплины; состояние их финансовой устойчивости; уровень и динамика их платежеспособности. Управление дебиторской задолженностью включает контроль за ее продолжительностью. Для этого целесообразно производить группировку дебиторской задолженности по срокам ее возникновения: до 1 месяца, до 3 месяцев, до 6 месяцев и т. д. Для выполнения второй цели необходимы методы, которые позволяют отсрочить платежи, чтобы сохранить денежные средства в обращении как можно дольше, например инвестиционный налоговый кредит. Для выполнения третьей цели следует использовать метод управления кассовой наличностью, который позволяет уменьшить ее до минимума и соответственно увеличить объем денежных средств для вложения в активы, приносящие доходы. 1.3. Финансовый менеджмент как орган управления. Финансовый менеджмент представляет собой аппарат управления, т. е. часть руководства хозяйствующим субъектом. На крупных предприятиях и в акционерных обществах таким аппаратом управления может быть финансовая дирекция во главе с финансовым директором или главным финансовым менеджером. Финансовая дирекция состоит из различных подразделений, состав которых определяется высшим органом управления хозяйствующего субъекта. К этим подразделениям могут относиться финансовый отдел, планово-экономический отдел, бухгалтерия, лаборатория (бюро, сектор) экономического анализа и т. д. Дирекция и каждое ее подразделение функционирует на основе Положения о финансовой дирекции или подразделения. Положение включает в себя общие моменты организации дирекции, ее задачи, структуру, функции, взаимоотношения с другими подразделениями (дирекциями) и службами хозяйствующего субъекта, права и ответственность дирекции. Основные функции финансовой дирекции следующие: - определение цели финансового развития хозяйствующего субъекта; - разработка финансовой стратегии и финансовой программы развития хозяйствующего субъекта и его подразделений; - определение инвестиционной политики; - разработка кредитной политики; - установление сметы расходов финансовых ресурсов для всех подразделений хозяйствующего субъекта; - разработка плана денежных потоков, финансовых планов хозяйствующего субъекта и его подразделений; - участие в разработке бизнес-плана хозяйствующего субъекта; - обеспечение финансовой деятельности (использование денежных средств, получение прибыли и т. п.) хозяйствующего субъекта и его подразделений; - осуществление денежных расчетов с поставщиками, покупателями; - осуществление страхования от коммерческих рисков, залоговых, трастовых, лизинговых и других финансовых операций; - ведение бухгалтерского и статистического в области финансов учета, составление бухгалтерского баланса хозяйствующего субъекта; - анализ финансовой деятельности хозяйствующего субъекта и его подразделений. В управлении финансовой деятельностью ключевой фигурой является финансовый менеджер. На крупных предприятиях и акционерных обществах целесообразно формировать группу финансовых менеджеров, за каждым из которых закрепляются конкретное направление работы и определенные обязательства. Во главе группы стоит ведущий финансовый менеджер. Деятельность финансового менеджера регламентируется его должностной инструкцией, включающей в себя и квалификационную характеристику финансового менеджера. Финансовый менеджер, как правило, является наемным работником, который привлекается к управленческой деятельности по контракту. Как высший служащий, кроме заработной платы, он может получать вознаграждение в виде процента от прибыли. Такое вознаграждение называется тантьема. Размер тантьемы определяется высшим органом управления хозяйствующего субъекта. Сферой приложения финансового менеджмента является финансовый рынок. На финансовом рынке проявляются экономические отношения между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей, между их стоимостью и потребительной стоимостью. Функционирование финансового рынка создает основу для предпринимательства в области управления движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями. Эффективность применения финансового менеджмента достигается только в комплексной увязке с функционированием, действиями методов и рычагов финансового механизма2. 2. ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА На основе информации, собираемой на регулярных семинарах по управлению финансами предприятий, и анализа данных, полученных на предприятиях, распределение проблем в области управления финансами по значимости можно представить следующим образом: - управление финансовыми потоками (дефицит денежных средств) 25 %; - составление финансового плана, бюджетирование 17 %; - освоение системы управленческого учета 14 %; - антикризисное управление 10%; - разработка финансово-экономической стратегии 5 %; - управление затратами 4 %; - оргструктура финансовой службы 3 %; - прочие задачи 22 %. Приведенные данные получены на основе опросов генеральных и финансовых директоров, главных бухгалтеров и экономистов более чем 250 российских предприятий. Следует отметить, что при проведении опросов высших менеджеров просили выделить круг проблем, связанных именно с управлением финансами и экономикой своего предприятия. Несмотря на различный масштаб предприятий (от 30 до 5 000 человек), проблемы оказались сходными. На первом месте стоит проблема дефицита денежных средств. В условиях неплатежей это вполне закономерное явление. В среднем доля "живых" денег в составе валовой выручки предприятий составляет менее 20 %, остальное -бартер и зачеты. Дефицит ликвидных средств платежа возмещается за счет использования расчетов по бартеру, т.е. менее ликвидных средств. При этом сроки расчетов неуклонно возрастают, растут долги контрагентам, рабочим предприятия, бюджету, усугубляется неплатежеспособность предприятий. Таким образом, снижение дефицита денежных средств является на сегодняшний день одной из ключевых проблем предприятий. Помимо собственно дефицита денежных средств на предприятиях остро стоит проблема управления существующими финансовыми потоками. Потери от неэффективного управления в данном случае могут составлять 5-10 и более процентов от оборота предприятий. Причины возникновения проблем в области управления финансовыми потоками предприятий целесообразно разделить на внешние и внутренние (таблица 1). В качестве примера просчета в выборе стратегических альтернатив можно привести ситуацию работы на давальческом сырье. Как правило, производство продукции из давальческого сырья оплачивается посредником "живыми" деньгами, он же берет на себя и реализацию готовой продукции. Это приводит к тому, что предприятие не только лишается существенной денежной выручки, но и теряет долю рынка. На практике часто встречается и такая ситуация: отдел маркетинга (сбыта) представляет в финансовую службу (ПЭО, финансовый отдел) заведомо неточную информацию о сроках и объемах оплаты отгружаемой по договорам продукции. Ясно, что сформировать реальный план поступлений денежных средств и платежей, обеспечить их эффективное использование финансовая служба в этом случае не в состоянии3. Таблица 1. Проблема Причины возникновения проблем у предприятия Внешние Внутренние Низкая доля денежных средств в выручке Неплатежеспособность предприятий-контрагентов (кризис неплатежей) Фискальная система (например, безакцептное списание в счет задолженности по налогам) Запрет на продажу ниже себестоимости. Прочие. Отсутствие финансово-экономической стратегии пред приятия (не производится выбор стратегических альтернатив, не определены пути выхода из создавшегося положения) Просчеты в маркетинговой, сбытовой и ассортиментной политике и ценообразовании Посредники, на счетах которых оседают деньги предприятия Неэффективное управление финансовыми потоками, приводящее к потерям Нестабильная ситуация на рынке, трудность прогнозирования спроса и поступлений денежных средств Необходимость использовать сложные схемы расчетов (через дочерние и прочие фирмы) Неэффективная работа служб маркетинга и сбыта, проблемы на стыках "маркетинг-финансы" Отсутствие четких процедур планирования, анализа и контроля движения денежных средств, отсутствие или недоработки финансового плана предприятия Отсутствие автоматизации планирования и управления финансовыми потоками, обеспечивающей оперативные вариантные расчеты финансовых планов Для выявления частных проблем и их причин, связанных с управлением финансовыми потоками, на предприятии необходимо проводить специальное диагностическое исследование. Приведем несколько типичных ситуаций, которые отражают степень эффективности решения задачи управления финансовыми потоками предприятия: 1. На предприятии отсутствует планирование как поступлений, так и платежей. Работа ведется по методу "затыкания дыр", руководство принимает решение о распределении имеющихся денежных ресурсов на основе субъективного взгляда на приоритетность платежей. Это часто приводит к неэффективному распределению средств; 2. На предприятии осуществляются ведение платежных календарей, планов по платежам, ежедневное распределение поступающих финансовых ресурсов в соответствии с заранее определенными приоритетами. Планирование поступлений возможно лишь частично в связи с неэффективной работой служб маркетинга и сбыта, дефицитом информации, отсутствием четких регламентов планирования. Предприятие постоянно испытывает дефицит денежных средств; 3. Проводится планирование поступлений денежных средств и первоочередных платежей, а также бюджетов подразделений. Это позволяет более обоснованно распределять средства, проводить анализ выполнения бюджетов подразделений; 4. На предприятии освоено комплексное финансовое планирование: рассчитываются планы движения денежных средств по подразделениям, проектам, консолидированные планы по предприятию в целом, планы по "прибылям и убыткам", плановый баланс. Проводится анализ "план/факт", принимаются корректирующие решения. Это наиболее эффективный способ управления финансовыми ресурсами, обеспечивающий финансирование наиболее эффективных, жизненно важных направлений деятельности предприятия. Проблема эффективного управления финансовыми потоками тесно связана с еще с одной проблемой - составлением финансового плана, бюджетированием. Форма и содержание финансового плана (бюджета) могут существенно различаться в зависимости от специфики предприятия и задач управления. На многих предприятиях под комплексным финансовым планом понимаются прежде всего план производства и ряд бюджетов (подразделений, цехов), обеспечивающих его выполнение. В такой план включают планы по выручке (с разделением на деньги и бартер), отчет о финансовых результатах, расчеты по налогам и пр. Как правило, планы движения денежных средств и отчет о прибыли даются в укрупненном виде, а плановый баланс не рассчитывается. У таких финансовых планов имеется целый ряд недостатков, к ним, как правило, относятся: - слабая связь с маркетингом, отсутствие плана продаж (с детализацией хотя бы по месяцам); - отсутствие многих необходимых планов, например, плана движения товарно-материальных ресурсов; - отсутствие возможности видеть денежные и материальные потоки в динамике, выявлять плановые периоды дефицита этих потоков, принимать решения по обеспечению реализуемости планов; - отсутствие планового баланса предприятия; - отсутствие расчетов эффективности деятельности подразделений и предприятия в целом (например, рентабельность оборотного капитала). При формировании комплексного финансового плана финансовая служба предприятия сталкивается с целым рядом проблем. Это и отсутствие четкой схемы (процедуры) планирования, "непрозрачность" форм планов для руководства предприятия, нечетко определенное взаимодействие подразделений, незаинтересованность сотрудников и т.д. А ведь именно комплексный финансовый план должен дать руководству предприятия реальную картину бизнеса и обеспечить принятие своевременных управленческих решений. Неудивительно, что вопрос бюджетирования занимает в ряду наиболее важных проблем одно из первых мест. Заметим, что задача планирования и управления финансовыми потоками решается как одна из подзадач в процессе формирования финансового плана. (Методике формирования комплексного финансового плана будет посвящена одна из последующих статей.) После того как финансовый план предприятия сформирован, проанализирован и утвержден к исполнению, необходимо обеспечить оперативный контроль его выполнения и принятие решений по его корректировке. Для контроля необходима информация по фактическому выполнению плана, причем для своевременной корректировки она должна предоставляться не реже одного раза в неделю или декаду. И здесь мы сталкиваемся с проблемами учета, в первую очередь бухгалтерского. К числу его основных недостатков, затрудняющих эффективное финансовое планирование и управление, следует отнести отсутствие оперативности и часто несоответствие системы аналитического учета задачам планирования. Кроме того, следует отметить ориентацию бухгалтерского учета на нужды фискальной системы. Все это приводит к необходимости более оперативно получать фактическую информацию, причем именно в том разрезе, в каком составляется финансовый план. У руководства возникает потребность в другом учете - управленческом. Требования к системе управленческого учета и его автоматизации зависят от структуры финансового плана и степени его детализации по подразделениям, договорам, товарным группам. В одном случае вполне достаточно вести учет управленческой информации при помощи электронных таблиц Excel (например, при формировании планов на месяц), в другом - требуется сложная система, интегрированная с автоматизированной системой бухгалтерского учета. Итак, три первые проблемы, отмеченные руководителями предприятий, касаются финансового планирования и системы учета фактической информации. Высшие менеджеры, несмотря на множество других неотложных задач управления финансами и экономикой, отдают должное достоверному прогнозу будущего своей фирмы. Эта позиция существенно отличается от позиции тех руководителей, которые считают, что в существующих условиях планирование просто невозможно. Опыт показывает, что директоров, придерживающихся таких взглядов, становится все меньше. Проблема антикризисного управления для многих руководителей также является ключевой. Необходимо вывести предприятие из предбанкротного (банкротного) состояния и сделать его конкурентоспособным. При решении этих проблем роль эффективного управления финансами также очень велика. Выход из кризисного состояния требует ряда мер, таких как формирование стратегии предприятия, освоение системы маркетинга, пересмотр ассортиментной и ценовой политики, увеличение сбыта, анализ и сокращение затрат, проверка эффективности и выбор наиболее выгодных схем бартерных расчетов, управление финансовыми потоками, бюджетирование. Задача разработки финансово-экономической стратегии стоит на пятом месте, и это говорит о существенной недооценке ее важности руководителями предприятий. А причинами тому являются непонимание сути стратегии и ее роли в управлении предприятием, отсутствие методики формирования и осуществления стратегии, дефицит времени и т.д. Обычно под стратегией понимают систему целей предприятия, критериев оценки методов их осуществления. Например, при разработке финансово-экономической стратегии могут быть определены такие цели, как выход на безубыточное функционирование, заданный процент рентабельности, до определенного уровня снижение дебиторской и кредиторской задолженности, увеличение до заданного процента денежной доли выручки и др. Определив цели предприятия на долгосрочную перспективу, намечают шаги по их выполнению, например, финансовый план на три года детализируется по годам, а первый год - по кварталам. ВЫВОД Разработка и реализация стратегии обеспечивают комплексный характер решения задач управления предприятием. Например, службы маркетинга и сбыта тесно взаимодействуют с финансовой службой, каждый сотрудник знает общие цели и свои конкретные обязанности по обеспечению их достижения. Реализация стратегии дает возможность всем подразделениям предприятия работать слаженно, ориентироваться на одни цели и конечный результат, а это существенно повышает эффективность работы предприятия в целом. В связи с этим стоит упомянуть тот факт, что на большинстве российских предприятий потенциал сотрудников реализован в большей степени (на 20-30 %), чем потенциал предприятия, а это означает, что достаточно эффективная работа каждого в отдельности еще не обеспечивает эффективность работы всего предприятия. Нужны общие цели, стратегия. Список проблем предприятий завершают такие проблемы, как управление затратами, организация эффективной работы финансовой службы, управление ассортиментом и пр. Эти и рассмотренные выше задачи должны решаться на предприятии комплексно, для этого необходимо освоение Системы управления финансами. 3. ИМИТАЦИОННОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫХ РЕШЕНИЙ Необходимо сформировать портфель ценных бумаг. Общая сумма денежных средств, которую мы можем инвестировать в портфель, составляет 10 млн. рублей. Средства должны быть инвестированы как минимум в шесть разных ценных бумаг. Не более чем 30% портфеля может быть размещено в деривативы (производные финансовые инструменты). Компания придерживается стратегии долгосрочного роста капитала (примерная структура активов: облигации - 25%; акции - 70%; инструменты денежного рынка - 5%). Действительно, различные виды ценных бумаг имеют неодинаковую привлекательность для инвесторов. Облигации, обеспечивающие большую сохранность сбережений, привлекательны для компаний, придерживающихся консервативной, осторожной политики. Однако владельцы облигаций обычно упускают ту возможность умножения своего капитала, которой пользуются держатели акций. Поэтому акции интересуют инвесторов, готовых идти на риск ради получения больших дивидендов. По надежности инвестиций и стабильности притока доходов (а это главные цели инвесторов) наиболее качественными считаются государственные облигации промышленно развитых платежеспособных стран. Далее идут частные облигации и акции крупных компаний, регулярно выплачивающих дивиденды и имеющих высокий рейтинг на финансовом рынке. Наименее качественными являются акции, выпущенные неизвестными, а также вновь созданными фирмами. Итак, выбор различных видов ценных бумаг главным образом зависит от целей предприятия-инвестора, что можно представить в виде таблицы 2. В результате диверсификации можно достичь сбалансированного портфеля. Портфель необходимо переделывать при изменении инвестиционных бумаг. Баланс также может быть достигнут путем включения в портфель, с одной стороны, оборонительных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и стабильный доход (облигации и высококачественные привилегированные и обычные акции), с другой стороны, ценных бумаг агрессивных компаний (обычных акций, обеспечивающих быстрый рост капитала)4. Таблица 2. Виды ценных бумаг Цели инвесторов безопасность доходность рост Облигации: краткосрочные Лучше нет Наиболее устойчивая Самый медленный долгосрочные Идут следом Устойчивая По-разному Акции: привилегированные Хорошая Устойчивая По-разному обычные Хуже нет Колеблется Самый быстрый Первоначальный портфель ценных бумаг зафиксирован в таблице 3. Таблица 3. Имитационное моделирование портфельных решений Имя инвестора:____________ Название и вид компании:_____ Тип стратегии, портфеля:______ Дата:__________________ № Ценная бумага компании Количество ц/б Дата покупки ц/б Цена покупки ц/б Общая стоимость ц/б Текущая цена ц/б Общая текущая стоимость Процент изменения стоимости Курс рубля к данной валюте Стоимость ц/б в руб. Процент изменения стоимости в руб. Coca-Cola Co 800 22.09 51,75 41400 27,79 1150506 Bank of America 700 53,13 37233 1034705 Walt Disney Co 1000 37,19 37190 1033510 Abbott Labs 550 46,0 25300 703087 Лукойл (пр) 100000 10,1 1010000 10,1 1010000 Норильск никель 160000 6,35 1016000 6,35 1016000 С/б 1000 1068 1068000 1098 1068000 Гос. облигации 25021. 2,5 млн.р 100,75% 2518750 2518750 Вексель 465442 Coca-Cola Co 800 22.09 51,75 41400 57,81 46248 11,71 27.93 1291707 12,27 Bank of America 700 22.09 53,13 37233 50,56 35392 -4,94 988499 -4,46 Walt Disney Co 1000 22.09 37,19 37190 40,94 40940 10,08 1143454 10,68 Abbott Labs 550 22.09 46,0 25300 47,69 26229,5 3,67 732590 4,2 Лукойл (пр) 100000 22.09 10,1 1010000 10,32 1032000 1032000 2,18 Abbott Labs 250 15.10 47,94 11985 A&T 1000 15.10 26,63 26630 Phillip Morris 625 15.10 30,5 19062 Норильск никель 160000 22.09 6,35 1016000 7,93 1268800 1268800 24,88 С/б 1000 22.09 1068 1068000 1098 1098000 1098000 2,8 Гос. облигации 25021. 2,5 млн.р 22.09 100,75 2518750 101,2 2530000 2530000 0,45 Вексель 465442 465442 На 15 октября процент изменения стоимости акций компании Coca-Cola Co равен -11,71%, а в связи с ростом курса доллара -12,27%; акций Bank of Amerrica - -4,94%, но рост курса доллара снизил потери до 4,46%; акций Walt Disney Co - 10,08% и 10,68% соответственно. Вложение в акции Bank of America не принесло планируемой прибыли, продав акции по цене 49,63$ на сумму 34741 $, 550 акций Walt Disney Co по цене 41,75$ на сумму 22962,5$ , приобретаем 250 акций Abbott Labs по цене 47,94$ на сумму 11985$, 1000 акций A&T по цене 26,63$, на сумму 26630$ и 625 акций Phillip Morris по цене 30,5$ на сумму 19368 $. Положение с ценными бумагами на 25.10. зафиксировано в таблице 4. Таблица 4. № Ценная бумага компании Количество ц/б Дата покупки ц/б Цена покупки ц/б Общая стоимость ц/б Текущая цена ц/б Общая текущая стоимость Процент изменения стоимости Курс рубля к данной валюте Стоимость ц/б в руб. Процент изменения стоимости в руб. Coca-Cola Co 800 22.09 51,75 41400 55,31 44248 6,88 27,90 1234519 7,3 Walt Disney Co 450 22.09 37,19 16736 36,19 16286 -2,69 27,90 454379 -2,30 Abbott Labs 550 22.09 46,0 25300 49,31 27121 7,19 27,90 756674 7,62 Abbott Labs 250 15.10 47,94 11985 49,31 12328 2,86 27,90 343951 2,75 A&T 1000 15.10 26,63 26630 27,63 27630 3,76 27,90 770877 3,64 Phillip Morris 625 15.10 30,5 19062 34,75 21719 13,94 27,90 605960 13,81 Лукойл (пр) 100000 22.09 10,1 1010000 11,2 1120000 1120000 10,89 Норильск никель 160000 22.09 6,35 1016000 7,72 1235200 1235200 21,57 С/б 1000 22.09 1068 1068000 1180 1180000 1180000 10,48 Гос. облигации 25021. 2,5 млн.р 22.09 100,75 2518750 101,01 2525250 252525000 0,25 Вексель номиналом 600000 руб 465442 465442 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. - М.: Финансы и статистика, 1994.. Балабанов И. Т. Операции с недвижимостью в России. - М.: Финансы и статистика, 1996. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 1996. Основы предпринимательской деятельности: Финансовый менеджмент: Учеб. пособие/ Под ред. В.М.Власовой.- М.: Финансы и статистика, 1999. Репин В.В. Управление финансами предприятия: ключевые проблемы.//Консультант, №11, 1998. 1 Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. - М.: Финансы и статистика, 1994 2 Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 1996. 3 Репин В.В. Управление финансами предприятия: ключевые проблемы.//Консультант, №11, 1998. 4 Основы предпринимательской деятельности: Финансовый менеджмент: Учеб. пособие/ Под ред. В.М.Власовой.- М.: Финансы и статистика, 1999. 26 10 Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками, графиками, приложениями и т.д., достаточно просто её СКАЧАТЬ.  |
|
Банк готовых работ
Форма заказа
Скачать работу
экономические  Copyright © refbank.ru 2005-2024
Все права на представленные на сайте материалы принадлежат refbank.ru. Перепечатка, копирование материалов без разрешения администрации сайта запрещено. |
|