Refbank.Ru - рефераты, курсовые работы, дипломы по разным дисциплинам
Рефераты и курсовые
 Банк готовых работ
Дипломные работы
 Банк дипломных работ
Заказ работы
Заказать Форма заказа
Лучшие дипломы
 Купля-продажа недвижимости: соотношение теории и практики
 Теплонасосная установка для утилизации теплоты сточных вод очистных сооружений
Рекомендуем
 
Новые статьи
 Онлайн-игра в автоматы без...
 Заочное обучение...
 Заочное обучение...
 Сочинение для ЕГЭ на тему о медицинских работниках по...
 Как оформить кредит на развитие малого...
 Для чего нужна накрутка лайков...
 Особенности местного бюджетного...
 Официальный сайт онлайн-казино русский...
 Главные достоинства Адмирал...
 Лучший азартных отдых в онлайн-казино Вулкан...
 Готовые сочинения по ЕГЭ на тему о влиянии фамилии на...
 Уникальный текст сочинения по русскому языку 11 класс. По...
 Что может...
 Куда вложить деньги? Конечно в недвижимость за...
 Университеты Англии открывают свои двери для Студентов из...


любое слово все слова вместе  Как искать?Как искать?

Любое слово
- ищутся работы, в названии которых встречается любое слово из запроса (рекомендуется).

Все слова вместе - ищутся работы, в названии которых встречаются все слова вместе из запроса ('строгий' поиск).

Поисковый запрос должен состоять минимум из 4 букв.

В запросе не нужно писать вид работы ("реферат", "курсовая", "диплом" и т.д.).

!!! Для более полного и точного анализа базы рекомендуем производить поиск с использованием символа "*".

К примеру, Вам нужно найти работу на тему:
"Основные принципы финансового менеджмента фирмы".

В этом случае поисковый запрос выглядит так:
основн* принцип* финанс* менеджмент* фирм*
Экономика

курсовая работа

Организация биржевой торговли



СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
Роль и значение товарных бирж в организации взаимоотношений торговли с промышленностью. 4
Краткая организационно - экономическая характеристика работы товарных бирж. 14
Участники товарных бирж. Роль брокеров в организации работы
бирж. 18
Подготовительный этап работы товарных бирж. 20
Порядок заключения договоров на товарных биржах. 22
Заключение. 23
Литература. 24
ВВЕДЕНИЕ
В условиях перехода к рыночным отношениям и формирования новых экономических отношений, экономика нашей страны должна претерпеть достаточно серьезные изменения.
Фактически необходимо создать новую рыночную экономическую среду для нормального функционирования народного хозяйства. Жизненность и эффективность рыночной экономики доказана всем мировым опытом.
Свойственные рынку механизмы саморегулирования обеспечат сбалансированность экономики при наилучшей координации деятельности всех производителей, рациональное использование трудовых, материальных и финансовых ресурсов. Рынок требует гибкости производства, его восприимчивости к экономическим достижениям.
Эффективное функционирование производства невозможно без наличия адекватной ему сферы обращения. Основанная на распределительных принципах сфера обращения административно-командной экономики не имеет будущего, она уходит в прошлое. На смену ей приходит сфера обращения, построенная на рыночных принципах. Естественно, что она должна иметь соответствующую инфраструктуру.
Одним из основных элементов сферы обращения рыночной экономики являются товарные биржи. Следовательно, курс перевода экономики нашей страны на рыночные отношения выдвигает в качестве одной из первоочередных задач создание широкой сети товарных бирж, включая региональные, республиканские и межреспубликанские. Задача это непростая.
Товарные биржи способствуют обеспечению непрерывности процесса расширенного воспроизводства и ускорению кругооборота общественного продукта. Сокращение времени обращения товаров повышает эффективность использования основных фондов, трудовых ресурсов, уменьшает потребность в оборотных средствах, банковском кредите и тем самым позволяет увеличить ресурсы, направляемые в другие отрасли хозяйства.
В данной работе отражены важнейшие проблемы, связанные с развитием и работой товарных бирж. Хорошо налаженная работа товарных бирж должна оказать существенное влияние на весь процесс формирования новой экономики рыночного типа и на эффективность развития промышленности, торговли и сельского хозяйства всей страны в целом, и отдельных ее регионов.
1. Роль и значение товарных бирж в организации взаимоотношений торговли с промышленностью.
Решение вопроса о том, как изменяются роль и значение товарной биржи, имеет не только теоретический интерес, но и практическую значимость, так как от ответа на него в большой степени зависят формирование отношения и выработка подхода к использованию биржевого механизма. Поставленная проблема сложна и многопланова, что связано, с одной стороны, с множественностью форм существования товарной биржи, а с другой - с особым положением современной фьючерсной биржи, которая превратилась в финансовый институт, но в то же время органически связана с товарными рынками. Исследуя особенности монополистической стадии развития капитализма, В. И. Ленин отмечал, в частности, и падение значения фондовой биржи: "Смена старого капитализма, с господством свободной конкуренции, новым капитализмом, с господством монополии, выражается, между прочим, в падении значения биржи". "Крупные банки, - подчеркивал он, - сливаются с биржей, поглощая ее". Хотя данные высказывания непосредственно относятся к фондовой бирже, тем не менее это положение, в известной мере может быть распространено и на товарную биржу, а точнее, на одну из ее форм - биржу реального товара (что касается вопроса о значении фондовых бирж, то тезис о падении их роли неоднозначен.) Действительно, усиление влияния монополий привело к сокращению оборотов бирж реального товара и падению их значения.
В развитых капиталистических странах бирж реального товара практически не осталось. Но в отдельные периоды и сейчас они играют заметную роль. Так, большие товарные обороты были в середине 70-х - начале 80-х годов на нефтяной бирже в Лондоне с танкерными партиями на английскую нефть, в 70-е годы с зерновыми на бирже в Милане и т.д. В то же время во всех западноевропейских странах существуют товарные биржи, объединяющие торговцев, маклеров, транспортные и перерабатывающие фирмы. Они сотрудничают в рамках объединения "Европейские товарные биржи". Сохранившиеся со времен расцвета срочной торговли реальным товаром, они занимаются в основном разработкой типовых контрактов и информационной деятельностью. Торговые операции на них практически не проводятся.
На смену им пришли монополистические формы сбыта. Однако следствием этого процесса явилась трансформация товарной биржи из чисто рыночного института, из разновидности рынка, где велась торговля сырьем, продовольствием, в финансовый институт, обслуживающий сферу товарного обращения. Вместе с тем изменилась роль биржи, которая заключается теперь не в сбыте товаров, а в обслуживании торговли (покрытие разницы изменения цен, удешевление финансирования и т. д.).
Превращение товарной биржи из рынка товаров в рынок прав на товары, из рынка реального товара в рынок фиктивного товарного капитала - это неотъемлемая часть процесса усиления позиций финансового капитала. В связи с этим обороты фьючерсных бирж не только не падают, но, наоборот, растут высокими темпами, значительно опережающими рост мировой торговли биржевыми товарами.
Фьючерсные биржи позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмещена независимо от конъюнктурных колебаний, тоща как биржа покрывает разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара. Она же обеспечивает удешевление кредитования и экономию резервных средств, которые фирма держит на случай неблагоприятной конъюнктуры.
Основными признаками фьючерсной торговли служат: фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не потребительная, а меновая стоимость товара; преимущественно косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование, а не через поставку товара; полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. В случае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи; полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки; обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретным продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой - специальной организацией при бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.
Оценить, как изменяется значение современных товарных бирж, можно по нескольким направлениям.
Во-первых, будучи специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности товарных рынков, фьючерсная биржа одновременно представляет собой "рынок цен" соответствующих товаров и оказывает существенное влияние, как на формирование биржевых котировок, так и - через механизм хеджирования - на фактические цены конкретных сделок с реальным товаром, а, в конечном счете, - на конкурентоспособность фирм. В связи с этим, необходимо исследовать, как изменяется значение биржи для товарных рынков.
Во-вторых, следует выяснить значение биржи как одного из видов финансовых институтов, дополняющего банковское кредитование фирм на стадии реализации и последующего хранения товара и удешевляющего его. Наконец, можно рассмотреть, как изменяется значение фьючерсной биржи для других финансовых институтов, так как она притягивает возрастающие массы свободных средств, являясь инструментом перераспределения уже произведенной прибавочной стоимости и сферой капиталовложения. Для этого можно сопоставить фьючерсные обороты с динамикой внешней торговли, с объемом сделок на фондовых биржах, с динамикой банковского кредитования и т. д..
Одной из основных долгосрочных тенденций мировой торговли является повышение в ней удельного веса промышленных товаров. Соответственно происходит сокращение доли сырья и продовольствия, а, следовательно, и биржевых товаров. В этом смысле уместно говорить о падении роли биржи, так как ее воздействие распространяется на относительно меньшую массу товарных стоимостей, и только в таком контексте можно сказать об относительном снижении значения фьючерсной биржи в мировой торговле. В то же время для рынков сырья, особенно для таких товаров, как сахар, какао-бобы, металлы, соя-бобы, соевое масло и шрот, кофе, нефть, бензин и др., значение биржи в послевоенный период повышается.
Одним из основных факторов, обеспечивающих рост значения товарных бирж в мировой торговле сырьем, является повышение конкурентоспособности на рынке тех фирм, которые используют механизм фьючерсных рынков в качестве дополнения к своим обычным коммерческим операциям. Прежде всего, такие фирмы имеют возможность оптимизировать цены, как минимум, на уровне средних за год (сезон) или даже больший период, одновременно ограничивая риски потерь вследствие неблагоприятных изменений цен. Эти фирмы также могут использовать биржу для обеспечения наиболее благоприятного уровня цен, так как на активном фьючерсном рынке в любой момент можно продать или купить контракты даже в тех случаях, когда на рынке реального товара спрос или предложение при данном уровне цен незначительны либо полностью отсутствуют. Кроме того, использование фьючерсной биржи облегчает получение кредита и удешевляет его.
Усиление прямых связей между производителями и потребителями сырья в условиях повышенной неустойчивости сырьевых рынков в период инфляции и валютного кризиса вовсе не исключает использования ими механизма фьючерсной биржи, поскольку в современных условиях прямые долгосрочные соглашения направлены прежде всего на обеспечение потребностей в нужном сырье, на получение потребительных стоимостей, необходимых для продолжения процесса производства. Цены по таким соглашениям при нестабильности капиталистических валют, как правило, фиксируются в период, непосредственно предшествующий реальной поставке, на базе биржевых котировок, и поэтому обе стороны для оптимизации цены и удешевления кредита все равно вынуждены прибегать к хеджированию. Одной из важных причин повышения роли товарных бирж для рынков сырья является значительный прирост объема спекулятивных сделок на товарных биржах в 70-80-е годы. В результате усилилось воздействие биржевых операций на динамику цен биржевых товаров, что привело к активизации деятельности ТНК.
Биржевая торговля сосредоточивается на ценовой стороне сделок, точнее - на разнице цен. "...Настоящая биржевая игра, - по словам Ф. Энгельса, - идет со сделками на разницу, при которых не бывает фактической передачи".1 Она становится орудием перераспределения уже произведенной прибавочной стоимости и благодаря этому привлекает, с одной стороны, свободные капиталы, жаждущие быстрой наживы, а с другой - денежные средства, являющиеся резервным капиталом на случай неблагоприятных изменений цен. Таким образом, биржа становится и сферой приложения капитала, и источником дополнительного кредитования при неблагоприятных для торговцев изменениях цен, иными словами, финансовым институтом. Это дает основания сопоставить ее обороты с динамикой других сходных форм вложения капиталов, определить, как изменилась роль фьючерсной биржи не для рынков биржевых товаров, а в несколько ином направлении - финансово-кредитном.
Наиболее тесная взаимосвязь наблюдается между динамикой оборотов фондовых и товарных бирж, конкурирующих между собой за средства инвесторов, спекулянтов. Повышение неустойчивости товарных рынков при относительно низких темпах роста или даже при снижении курсов ценных бумаг немедленно приводит к переливу спекулятивных капиталов с фондовых бирж на товарные. В таком же отношении товарная биржа находится и с другими рынками фиктивного капитала. Рост фьючерсных операций с нетоварными ценностями обеспечил значительный их отрыв от фондового оборота.
Например, по английским биржам (фьючерсные рынки какао, кофе, сахара, серебра, цветных металлов), статистически доказывается, что "переход от спекуляции ценными бумагами к спекуляции сырьевыми товарами по фьючерсным контрактам очевиден для всех товаров... наблюдается тесная отрицательная корреляция между ценами на сырьевые товары и курсами ценных бумаг". Правда, в абсолютном выражении роль фондовых бирж выше в связи с тем, что курсовая стоимость ценных бумаг значительно превышает их оборот, а реально вовлеченные во фьючерсную торговлю капиталы меньше, чем объем сделок. Однако относительно фьючерсные биржи развиваются более высокими темпами, так как оборот на товарных биржах растет значительно быстрее, чем на фондовых.
Определенное взаимодействие наблюдается также между массой денег в обращении и биржевой торговлей. При относительно медленном увеличении массы бумажных денег и высоких темпах роста производства в 50-60-х годах чрезмерного переполнения каналов денежного обращения не происходило, и отношение биржевых оборотов к количеству денег в обращении было устойчивым. При усилении инфляционных тенденций, то есть когда денежная масса стала значительно превышать количество денег, необходимое для нормального процесса обращения, биржевые обороты относительно количества денег существенно увеличились. Это одно из проявлений характерного для такого состояния экономики закона "бегства денег в товары". Хотя биржевой контракт - не товар в полном смысле слова, но для инвестора обесценивающихся денег право на товар принимает форму товара. Мелкий собственник, обладатель сравнительно небольших денежных сумм, не всегда может в полной мере воспользоваться биржевым механизмом для страхования от инфляции в связи с тем, что установлен минимальный предел, позволяющий вступить в биржевую игру, да и брокеры неохотно идут на контакты с ненадежной клиентурой. Однако этот предел ниже, чем на фондовых биржах, что притягивает на товарную биржу также и тех спекулянтов, которые не обладают достаточными средствами для игры на фондовых биржах.
В современных условиях обесценение бумажных денег является одной из важнейших причин изменения многих взаимосвязей и взаимозависимостей всей экономики. Сказалось оно и на развитии биржевой торговли. Ее значение возросло как для рынков отдельных товаров, так и для рынков фиктивного капитала. Маловероятно, исходя из современных тенденций развития, что в будущем произойдут кардинальные изменения валютно-финансовой системы в сторону ее стабилизации. Поэтому можно ожидать дальнейшего повышения значения фьючерсных товарных бирж.
С усилением структурных диспропорций товарная биржа становится одной из наиболее динамичных форм рынка фиктивного капитала в связи с повышенной нервозностью на товарных рынках и депрессивным состоянием рынков фондовых ценностей. Особенно это проявилось в 70-е годы.
Существенное расширение рынка фиктивного капитала невозможно без банковского кредита. Именно банковский кредит является финансовой основой высоких темпов роста биржевой торговли. Посредством банковского краткосрочного кредитования, как правило, осуществляется приток средств на фьючерсные рынки со стороны хеджеров и крупных спекулянтов. О роли банковских кредитов во фьючерсной торговле можно судить, в частности, по следующему высказыванию вице-президента "Ферст нэшнл бэнк оф Чикаго" Ч. Кальдерини на международной конференции по фьючерсной торговле: "Мы в значительных размерах финансируем наших клиентов на товарных рынках. Мы финансируем их потребности в оплате маржи, но мы также финансируем их, чтобы они могли принять поставку реального товара по фьючерсному контракту и удержать его от одной позиции до другой. Здесь мы проводим дифференциацию между различными группами торговцев. Среди наших клиентов есть крупные коммерческие торговцы, такие как крупные мукомольные компании и компании по изготовлению кормов, которые производят и перерабатывают продукты для конечной продажи. С другой стороны, нашими клиентами являются спекулянты... и мы также финансируем их... Руководство нашего банка имеет обязательство обеспечивать наши фьючерсные рынки достаточными финансовыми средствами. Например, два года назад... наша расчетная палата была очень обеспокоена тем, что может оказаться недостаточно финансовых средств для покрытия гарантийных задатков по фьючерсным контрактам (маржи), и мы провели несколько встреч между расчетной палатой и руководством чикагских банков, дав гарантию, что предоставим средства для финансирования в необходимом размере, чтобы обеспечить покрытие маржи и сохранить целостность рынка"1.
Прибыльность кредитования фьючерсной торговли особенно возрастает в условиях сильной инфляции, когда в результате обесценения валют реальные процентные ставки оказываются отрицательными. Это явилось дополнительным стимулом к тому, чтобы не только предпочесть спекуляцию финансовым инвестициям, но и использовать в этих целях заемные средства... Отставание процентных ставок от темпов инфляции делает рискованные активы более предпочтительными. Избыточная масса краткосрочных кредитов частично перешла на рынок сырьевых товаров.
В 70-80-е годы банки проявляли особую заинтересованность в расширении фьючерсной торговли в связи с высокой прибыльностью для них кредитов такого рода и возросшим спросом на банковские ссуды со стороны спекулянтов и хеджеров. В американских банках, например в "Бэнк оф Америка", выработаны типовые формы соглашений о предоставлении ссуд хеджерам для проведения фьючерсных операций в рамках или сверх обычных лимитов кредитования. Подобные типовые контрактные формы существуют и для спекулянтов ("инвесторов"), но проценты, начисляемые по кредитам для этой группы клиентов, превышают обычные нормы процентных ставок.
Кроме того, некоторые банки сами активно играют на бирже. Как правило, все крупные банки и инвестиционные компании стремятся распределять свои инвестиции между максимально возможным числом сфер приложения капитала, чтобы снизить риск потерь и получать какую-то среднюю прибыль на вложенный капитал. "Разумный способ снижения риска - распределить свои инвестиции между различными фондами... Наилучший метод составления портфеля инвестиций - это вкладывать часть своих сбережений в ценные бумаги с фиксированным процентом и низкой степенью риска и распределять все остальные средства между тремя или четырьмя видами фондов, такими, как акции, облигации инвестиционных трестов и товары (имеются в виду права на товары в виде фьючерсных контрактов), цены которых не изменяются в тесной связи друг с другом".
Фьючерсная биржевая торговля - один из наиболее динамично развивающихся секторов капиталистического хозяйства. Особенно быстрыми темпами она росла в послевоенный период. Это нашло свое отражение в увеличении числа биржевых товаров, фьючерсных бирж. Однако наиболее ярко масштабы операций высветились в росте среднегодовых объемов сделок. За 1951 - 1983 гг. число биржевых товаров увеличилось с 49 до 54, а фьючерсных товарных рынков - со 142 до 148. К 1988 гг. число биржевых товаров сократилось до 51, а фьючерсные товарные рынки составили 149. А теперь об объемах сделок. Если в 1951 - 1955 гг. объем сделок с товарами на фьючерсных биржах составлял в текущих ценах 54 млрд. долл. за год, то в 1981 - 1985 гг. более 2350 млрд. долл. (более 640 млрд. долл. в ценах 1951 - 1955 гг.). Таким образом, в неизменных ценах объем биржевого оборота увеличился почти в 12 раз, что значительно выше темпов роста большинства других показателей мировой экономики.
В последние годы наблюдается тенденция к концентрации биржевой торговли на фьючерсных рынках и в отдельных странах. В настоящее время она сосредоточена в основном в США, Японии и Великобритании.
После гигантского скачка в 70-е годы и до конца 80-х годов рост биржевых операций происходил за счет различных нетоварных активов и опционных сделок. Структурный кризис в сельском хозяйстве капиталистических стран оказывал сдерживающее воздействие на развитие биржевой торговли сельскохозяйственными товарами. Ослабление инфляционных тенденций обусловило спад и в операциях с драгоценными металлами.
Еще более впечатляющим по сравнению с биржевой торговлей товарами оказался в этот период рост операций с различными нетоварными ценностями. Фьючерсные сделки с валютой начали осуществляться в США с 1972 г. Уже в 1976 - 1980 гг. их объем превысил в среднем 117 млрд. долл., а в 1981 - 1985 гг. - 549 млрд. долл. Больших размеров достигли опционные сделки с валютой.
Операции с финансовыми инструментами (ипотекой, государственными ценными бумагами, банковскими депозитами и т.п.), базой для которых служат процентные ставки, начались в США в 1975 г. В среднем за 1976 - 1980 гг. объем сделок с ними достиг 1440 млрд. долл., а в 1981 - 1985 гг. -превысил 10,8 трлн. долл. Опционные сделки были разрешены в 1984 г., а их оценочная стоимость уже через год превысила 1,2 трлн. долл. К концу 80-х годов фьючерсные и опционные сделки с "финансовыми инструментами" заключались на огромные суммы на фьючерсных биржах многих европейских стран, Австралии, Канады, Бразилии, Японии, Сингапура, Новой Зеландии.
Биржевые сделки с контрактами, основанными на индексах акций или цен, начали проводиться с 1982 г. В 1985 г. их оценочная стоимость превысила 1,8 трлн. долл., а с учетом опционных сделок - 1,9 трлн. долл. К концу десятилетия операции с биржевыми контрактами, основанными на индексах акций или цен, проводились почти на всех ведущих биржах мира.
В связи с быстрым распространением операций с нетоварными ценностями не только заметно возросла роль фьючерсных бирж в мировой экономике, но и произошло определенное сокращение удельного веса, падающего на США. По некоторым оценкам, на рубеже 80 - 90-х годов произошло снижение доли США в совокупном мировом биржевом обороте до двух третей против 85 - 90 % в середине 80-х годов. Таким образом, можно с большой долей вероятности предсказать, что при относительной стабильности распределения биржевой торговли товарами по странам перераспределение сил будет происходить за счет нетоварных ценностей.
В последние десятилетия проявилась тенденция к уменьшению числа специализированных бирж, к их слиянию. Вместе с тем их известная нетоварная специализация сохраняется. Так, крупнейшие биржи металлов обычно не занимаются сельскохозяйственной продукцией. Там, где ведется торговля пищевыми товарами, обычно не совершаются сделки с базисным продовольствием или другой сельскохозяйственной продукцией. Правда, есть биржи-гиганты, на которых торгуют практически всеми товарами. Среди них ведущие - американские.
Крупнейшей товарной биржей мира является "Чикаго Борд оф Трэйд". На ней осуществляются операции с пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами, маслом и шротом, серебром и золотом, ценными бумагами, контрактами, основанными на индексах акций. В 1989 г. число проданных фьючерсных контрактов достигло 112 млн. долларов, а совершенных опционных сделок - 26 млн. долларов.
Лишь незначительно ей уступает "Чикаго Меркэнтайл Эксчэйндж", где ведется торговля крупным рогатым скотом, свиньями, беконом, пиломатериалами, золотом, валютой, "финансовыми инструментами" и контрактами на базе индексов акций. В 1988 г. на бирже было заключено 65 663 тыс. фьючерсных и 12 349 тыс. опционных сделок.
Другие универсальные биржи общего типа: в США - "Мид-америка Коммодити Эксчэйндж" и "Нью-йоркская биржа хлопка"; в Великобритании - "Болтик Фьючерз Эксчэйндж", в Японии - Токийская товарная биржа, в Австралии - Сиднейская биржа и т.д.
Среди специализированных бирж широкого профиля следует выделить по масштабам операций - Товарную биржу в Нью-Йорке (медь, серебро, золото, алюминий) и Лондонскую биржу металлов (алюминий, медь, олово, серебро, свинец, никель, цинк), а также "Нью-Йорк Меркэнтайл Эксчэйндж" (платина, палладий, дизельное топливо, бензин, пропан, нефть); Нью-Йоркскую биржу кофе, какао и сахара; Международный рынок сделок на срок во Франции (белый сахар, кофе, какао) и др.
Крупнейшие современные фьючерсные биржи, как правило, международные. Они обслуживают потребности мирового рынка соответствующего товара, а установленные валютный, торговый и налоговый режимы не препятствуют проведению арбитражных сделок с биржами других стран, участию в торговле лиц и фирм, не проживающих и не расположенных в стране, свободному переводу прибылей по операциям.1
Следует сразу отметить, что создаваемые у нас в стране товарные биржи, являясь необходимым инфраструктурным элементом рынка, будут эволюционировать в тесной связи с развитием рыночной экономики; при этом будут происходить соответствующие изменения в характере, целях и организации биржевой торговли. В своем развитии российская товарная биржа должна неизбежно пройти путь, который прошли товарные биржи в странах с развитой рыночной экономикой, - от биржи как оптового рынка, где сделки по купле-продаже совершаются с наличными партиями товара, до биржи как современного фьючерсного рынка. В соответствии с вышеизложенным будут трансформироваться и расширяться функции товарных бирж.
На первом этапе формирования это будут биржи реального товара, причем не просто реального, но к тому же и наличного.
Уже этому простейшему типу товарной биржи присущи основополагающие черты, которыми обладают и современные зарубежные биржи: регулярность возобновления торга, стабильность места проведения биржевой торговли и безусловная ее подчиненность заранее установленным правилам. При проведении биржевых сделок с наличным товаром устанавливается лишь связь между изготовителем и потребителем, между оптовым посредником и изготовителем или потребителем.
Применительно к нашим условиям в состав основных функций товарной биржи кроме предоставления места торговли, организации биржевого торга и установления правил должны входить такие функции, как разработка стандартов на реализуемую через биржу продукции, а также пакета типовых контрактов по сделкам купли-продажи, котирование цен, урегулирование (арбитраж) возникающих споров и информационная деятельность.
Несмотря на то что рыночные отношения в нашей экономике будут
"набирать обороты" практически с нуля, эффективное функционирование производства не может быть обеспечено на основе торговли (в том числе и биржевой) только наличными партиями товара. В связи с этим уже на начальном этапе становления рыночных отношений в экономике должны получить широкое распространение товарные биржи, на которых ведущую роль в биржевых операциях будут играть сделки на срок с реальным товаром (форвардные сделки). "Такие сделки повышают надежность поставок сырья для массового производства (это притом, что цены на сырье подвержены значительным колебаниям), а также с точки зрения получения средней прибыли за капитал, в том числе и уже затраченный на продукцию, находящуюся в стадии реализации в товарной форме.
Такой тип биржи по сравнению с биржей наличного товара имеет значительные преимущества и с точки зрения снижения общественно необходимых затрат труда и капитала на продвижение товарных масс от производителей к потребителям. При этом возможно существенное уменьшение расходов на транспортировку товаров, их перегрузку и проверку качества, так как при заключении биржевых сделок на срок передается не сам товар (он в этот момент может быть еще и не произведен), а право на его получение. Сделки на срок ускоряют оборот и тем самым экономят капитал, необходимый для торговли.
Биржа реального товара в своей высшей форме будет иметь такие отличительные черты, как: совершение сделок купли-продажи на основе проспектов, каталогов и описаний при физическом отсутствии на бирже самого товара; специфический, присущий только бирже, характер сделок, встречные предложения продавцов и покупателей, формирующие цену товара; торговля массовыми, в значительной степени однородными и качественно сопоставимыми товарами, отдельные партии которых вследствие этого взаимозаменяемы.
Однако на начальном этапе становления рыночной экономики, а тем более в период нестабильности денежной системы в стране для возникновения фьючерсных бирж нет условий. Поэтому в течение довольно продолжительного периода времени будут иметь место только биржи реального товара, на которых будут осуществляться сделки по купле-продаже наличного товара, а также сделки "на срок" (форвардные).
Более того, нужно иметь в виду, что в течение некоторого периода времени (до достижения рублем достаточного уровня стабильности) значительное место в биржевой торговле будут занимать товарообменные сделки.
При этом будут осуществляться сделки обмена разноименной продукции производственно-технического назначения, одноименной продукции "на срок" с различными сроками поставки или различными поставщиками, а также смена промышленной продукции на сельскохозяйственную и т.п.
Таким образом, структура товарных бирж у нас в стране на первоначальном этапе их становления будет несколько примитивной, соответствуя выполняемым биржами функциям и задачам.1
2. Краткая организационно - экономическая характеристика работы товарных бирж.
С целью облегчения процесса торговли торговцами организуется биржевая торговля для выработки более эффективного механизма и впоследствии, хеджирования (защита, страховка от неблагоприятного изменения цен).
Биржевая деятельность концентрируется в местах производства и потребления товаров; ведется по специфическим видам товаров (так называемым, биржевым товарам) крупными партиями. Она ведется в отсутствии товара по образцам, описаниям. Кроме этого биржевая деятельность осуществляется контрактами и договорами на их поставку в будущем и правом на заключение таких договоров в будущем; проводится регулярно, учитывается концентрация спроса и предложения, а также покупателей и продавцов; отличается гласностью торгов, все желающие могут получить информацию о заключенных сделках и ценах; свободное ценообразование, цены чувствительны и очень реагируют на конъюнктуру рынка; ведется биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени производителей и потребителей товара; отсутствие влияния прямого воздействия государства на процесс биржевого торга; вырабатывает два стандарта: по качеству и по ценам товаров.
Биржа - это классический институт рыночной экономики, который формирует оптовый рынок товаров.
Работу биржи можно охарактеризовать с точки зрения экономической, организационной и юридической стороны.
Биржа, с точки зрения организационной основы, это хорошо оборудованное рыночное место, предоставляемое брокерам и дилерам, т. е. профессионалам биржевого дела. Биржа - организация, создаваемая на добровольной паевой основе, заинтересованными юридическими и физическими лицами в порядке установленном законодательством. В учреждении биржи не могут участвовать государственные органы, банки, страховые, инвестиционные компании и фонды, общественные и религиозные, благотворительные организации.1
Членами биржи может быть юридическое или физическое лицо, которое участвует в уставном капитале, либо вносит членские или иные целевые взносы в имущество биржи, предусмотренные ее уставом. Членство дает право участвовать в биржевой торговле, в принятии решений на общих собраниях биржи и др. органах управления биржей, участвовать в распределении прибыли или дивидентов и другие преимущества.
Органами управления биржи являются: общее собрание учредителей и членов биржи, биржевой комитет (совет), правление (дирекция) биржи. Высшим органом является высшее собрание биржи.
Биржа формирует структурные подразделения - маклериат (торговый отдел), котировальную и арбитражную комиссии, а также иные органы, необходимые для ее работы.
Контроль за деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, выбираемая общим собранием.
С экономической точки зрения, биржа организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок. На нем происходит торговля ценных бумаг, оптовая торговля по образцам и стандартам, по договорам и контрактам на их поставку в будущем, а также продажа валюты и редкоземельных металлов по ценам официально установленным на основе спроса и предложения.
Биржа является юридическим лицом, обладающим обособленным имуществом, может быть истцом и ответчиком в суде, арбитражном суде (третейском суде).
Биржа - организующая, системообразующая часть рыночной структуры. Задачи биржи - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты. Функции биржи:
С помощью биржевого механизма осуществляется организация рынка сырья:
- прежде всего биржа обеспечивает спрос на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи - биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита, ни затоваривания;
- на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа - это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение.
Биржа участвует в выявлении и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключает влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. Под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы, регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цену биржевых товаров. Котировка цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их после дующей публикацией.
Отсюда виден еще один из компонентов организации рынка - стабилизация цен:
- колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью - способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания цен, а их стабилизации;
- важный фактор стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж.
Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для потребителей и потому обладающих относительной ликвидностью, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной фирмой. Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, своего рода установление традиций торговли.
Биржи выполняют свою товаропроводящую функцию, т. е. ту функцию, из-за которой они первоначально и возникли - покупка и продажа реального товара.
Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых товаров.
Биржа увеличивает емкость денежного обращения, т. к. она представляет собой сферу максимальной ликвидности товаров. Биржа - одна из важнейших сфер приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.
В процессе биржевых торгов в силу самых разных причин (ошибка, попытка обмана и т. д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.
Современная товарная биржа в этом моменте соединяет функционирование товарной, фондовой и валютных бирж.
На биржах применяется биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает. Биржа создает условия для того, что бы покупатели и продавцы реального товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.
Одной из значимых функций биржи является организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:
организация биржевых торгов;
разработка правил биржевой торговли;
материально-техническое обеспечение торгов;
квалифицированный аппарат биржи.
Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, на международный рынок информации о наличии товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.1
3.Участники товарных бирж. Роль брокеров в организации работы бирж.
Участниками биржевых торгов являются члены биржи и лица, имеющие в соответствии с законом и правилами биржевой торговли право участвовать в биржевых торгах.
Состав участников биржевых торгов определяется в зависимости от вида биржи и принятыми законодательными актами.
Присутствующих в зале можно разделить на следующие группы:
заключающие сделки;
организующие заключение биржевых сделок;
контролирующие ход ведения биржевых торгов;
наблюдающие за ведением торга;
Операции на биржах проводятся только профессиональными участниками, имеющими четкую специализацию по различным видам биржевой деятельности.
Состав участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того какой является биржа - открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки имеют право:
члены биржи и их представители;
брокеры аккредитованные на бирже;
постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах;
На закрытой бирже заключать сделки имеют право:
члены биржи и их представители;
брокеры аккредитованные на бирже;
Разовые посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.
Во-первых, согласно законодательству постоянному посетителю предоставляется право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет. Во-вторых, число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи. Кроме того постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей.
Если постоянные посетители имеют право на биржевое посредничество, то разовые посетители его лишены, т.к. они имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.1
Особенностью биржевой торговли является то, что она ведется не самими продавцами или покупателями, а их представителями - биржевыми посредниками. Одним из таких посредников является брокер.
В России, в отличие от развитых стран, инициаторы биржевой торговли сначала создавали биржу, а затем для организации торговли на ней подбирали посредников. Поэтому биржа вынуждена первоначально сформировать посреднические структуры, а затем вырабатывать для них определенные требования, заставляя посредников вести работу с клиентами и биржевую торговлю, основываясь на единых нормативных требованиях.1
Поэтому требования к посредникам на товарных, фондовых и валютных биржах могут отличаться. Вместе с тем на какой бы бирже не работал брокер, им считают профессионального посредника, который в ходе биржевых торгов представляет клиента (продавца или покупателя) и совершает сделки от имени клиента и за счет клиента, от имени клиента , но за свой счет, от своего имени, а если в интересах клиента, то и за его счет.
Успешная работа на бирже определяется следующими качествами брокера:
хорошо разбираться в том биржевом товаре, который является объектом торговли;
знать правила торговли той биржи на которой он работает;
уметь вести биржевой торг;
найти правильный подход к клиентам, которых он представляет на бирже;
определить доход от сделки, которые заключаются по его инициативе на бирже;
Брокер является профессиональным участником биржевой торговли, он действует на организованных рынках и наиболее подготовлен к тому, чтобы оказать помощь клиенту, который бы хотел продать или купить товар на бирже.
Брокерские фирмы постоянно дают рекламные объявления с предложениями своих услуг.
Брокерские фирмы и брокеры работают на биржах, совершают сделки в соответствии с правилами биржевой торговли; приобретают или получают информацию о всех видах продуктов и услуг, предлагаемых для реализации на бирже; пользуются в установленном порядке услугами персонала биржи, включая использование торговых залов и иных биржевых помещений, средств связи и другой организационной техники, участвуют в работе арбитражной комиссии.
4. Подготовительный этап работы товарных бирж.
Для организации торгов, биржа прежде всего, должна располагать хорошо оборудованные "рыночным местом" (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в зале, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли. Организация требует от биржи разработки и соблюдения строгих правил торговли, т. е. норм и правил поведения участников торга в зале. Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала рабочих мест участников торга, компьютерное обеспечение и т. д.
Разработка биржевых контрактов, включает: - стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых торгов; - стандартизацию размеров партий товаров; - выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам. Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на товарных биржах.
Правила биржевых торгов на различных биржах определяются самостоятельно. Поэтому необходимо обладать точной информацией, что бы учесть все детали работы конкретной биржи.
Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" правилами биржевой торговли должны регулироваться порядок проведения биржевых торгов, виды биржевых сделок, перечень основных структурных подразделений биржи, порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих биржевых торгах и котировка биржевых цен; порядок взаиморасчетов членов биржи и других участников биржевой торговли при заключении биржевых сделок; меры по контролю над процессом ценообразования, в целях недопущения резких суточных колебаний, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены; размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их взимания биржей и некоторые др. вопросы.
До начала торгов продавцы (товаровладельцы) не позднее установленного срока до торгов дают брокерам, действующим на бирже самостоятельно, или через брокерские конторы, обслуживающие биржу, поручение о продаже их товаров. Поручение оформляется в письменном виде. Брокер при этом должен иметь доверенность на право действия от имени продавца. Взаимоотношения между клиентами (продавцами и покупателями) и брокерскими конторами могут регулироваться специальными договорами на брокерское обслуживание.
Брокерские конторы не позднее установленного биржей срока до начала торгов подают на биржевой информационный канал заявку, т.е. предложение о продаже определенного товара.
5. Порядок заключения договоров на товарных биржах.
Сделки на товарных биржах делятся на сделки с реальным товаром и сделки без реального товара.
Сделки с немедленным сроком поставки, совершаются на товар, который имеется в наличии на складе биржи или в пути. Их часто называют наличными. Такие сделки оформляются договором купли-продажи. Их цель - физический переход товара от продавца к покупателю. При сдаче товара на склад продавец получает складское свидетельство - варрант. К покупателю варрант переходит после свершения сделки, по нему он получает товар с биржевого склада.
Сделки с отстроченным сроком поставки могут совершаться как на товар, который имеется в наличии, так и на товар, который будет произведен к моменту поставки. Срок исполнения не совпадает с моментом заключения, как правило, такие сделки заключаются на срок не более одного года. Эти сделки оформляются договором поставки, т.е. продавец принимает на себя обязанность поставить товар покупателю к установленному сроку, а покупатель - принять товар и оплатить его по условиям договора.
В качестве гарантии исполнения таких сделок, в начале появились сделки с залогом, который и являлся гарантией исполнения сделки. Залог уплачивался одной из сторон, что бы гарантировать выполнение обязательства перед другой. Поэтому при сделку с залогом на покупку плательщиком выступает покупатель, а при сделке с залогом на продажу - продавец.
Другой разновидностью форвардных сделок являются сделки с премией. Премия выступает в качестве отступного и дает возможность плательщику требовать либо исполнения сделки, либо отказа от сделки. Плательщиком может выступать как продавец, так и покупатель. Сделки с премией относятся к разряду твердых, обязательных к исполнению, в отличие от сделок с залогом, которые могут и не исполняться. Сделки с премией могут быть двойными. Это когда плательщик уплачивает ее в двойном размере и получает право выбора между позицией продавца или покупателя. Они могут быть сложными, при которых плательщик соединяет две противоположных сделки, т.е. выплачивает премию двум своим контрагентам, с одним из которых заключает сделку на покупку, а с другим - сделку на продажу. Кратные сделки с премией - это договоры, при которых один из контрагентов получает право (за определенную премию в пользу другой стороны) увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В современной экономике товарная биржа рассматривается, как экономическая категория, которая является составной частью рынка, спецификой которого является особая оптовая форма торговли товарами с определенными характеристиками: массовость, стандартность, взаимозаменяемость. Кроме того, товарная биржа выступает как хозяйственное объединение продавцов, покупателей и торговцев-посредников с целью создания условий для торговли, облегчения, ускорения и удешевления торговых соглашений и операций. Такие общества организовываются для улучшения торговли быстрого обеспечения товаропроизводителей необходимыми товарами, ускорения оборота капитала. Члены биржи, которыми могут быть, как посреднические (брокерские, торговые) фирмы, так и отдельные граждане, в соответствие с установленными биржевыми правилами, заключают соглашения купли-продажи товаров по ценам, складывающимся непосредственно в ходе торговли в зависимости от соотношения спроса и их предложения. Это свидетельствует о том, что биржа представляет собой особый ценообразующий механизм.
Многообразие форм биржевых операций, постоянное совершенствование практики биржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен биржевые операции позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.
ЛИТЕРАТУРА
"Временное положение о деятельности товарных бирж в РСФСР". // "Рынок", № 8, 1991.
"Биржевое дело" / Под ред. В.А. Таланова, А.И. Басова. - М.: Финасы и статистика, 1998.
А. Столяров "Товарная биржа - важнейший элемент саморегулирования рынка". //"Рынок", № 12, 1991.
Биржевая деятельность. / Под ред. проф. А.Г.Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы статистика, 1995.
Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. М.: - Высшая школа, 1991.
Д. Попов "Торги на биржах". // "Рынок", № 8, 1991.
Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" № 2383 -1 / Ведомости съезда народных депутатов РФ и ВС РФ, 1992, №18, ст. 961.
Иващенко А.А. "Товарная биржа". - М.: Международные отношения, 1991.
Корнеев В., Кузьменко М., Киселев В. "Товарные биржи". // "Материально-техническое снабжение", № 6, 1991
Панкратов Ф.Г., Серегина Т.К. Коммерческая деятельность: Учебник для высш. и сред. спец. уч. завед. - М.: "Маркетинг", 1998.
Поплавский В. Д. "Биржа - атрибут рыночной экономики". // "Деньги и кредит", № 2, 1991.
Сборник информационных материалов по товарным биржам, М.: Международные отношения, 1990.

1 Иващенко А.А. "Товарная биржа". - М.: Международные отношения, 1991, с. 40. 1 Иващенко А.А. Товарная биржа - М.: Международные отношения,1991, с.41. 1 Биржевая деятельность. / Под ред. проф. А.Г.Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы статистика, 1995, с.14. 1 Сборник информационных материалов по товарным биржам, М, 1990, с.32. 1 Панкратов Ф.Г., Серегина Т.К. Коммерческая деятельность: Учебник для высш. и сред. спец. уч. завед. - М.: "Маркетинг", 1998, с. 129. 1 Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. М.: - Высшая школа, 1991, с.67. 1 "Биржевое дело" / Под ред. В.А. Таланова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998, с. 130. 1 "Биржевое дело" / Под ред. В.А. Таланова, А.И. Басова. - М.: Финасы и статистика, 1998, с.121. 23

Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками, графиками, приложениями и т.д., достаточно просто её СКАЧАТЬ.



Мы выполняем любые темы
экономические
гуманитарные
юридические
технические
Закажите сейчас
Лучшие работы
 Крестовые походы и их влияние на развитие экономических отношений в Европе
 Статистика (10 задач)
Ваши отзывы
Добрый день! Работу получила. Огромное спасибо! Обязательно расскажу о вашем сайте своим знакомым и друзьям, так что ждите заказов :) С благодарностью.
Наталья

Copyright © refbank.ru 2005-2021
Все права на представленные на сайте материалы принадлежат refbank.ru.
Перепечатка, копирование материалов без разрешения администрации сайта запрещено.